🗽 Discursul președintelui Fed, Kevin Warsh, de la Jackson Hole

Din conținutul discursului lui Kevin Warsh de la Jackson Hole, aflăm că președintele Fed a subliniat faptul că Rezerva Federală trebuie să fie sigură că inflația de bază se îndreaptă clar și într-un ritm suficient către ținta de 2%; în caz contrar, „Fed mai are încă de lucru”. Tonul general al discursului este destul de „hawkish”: Warsh nu a semnalat direct o majorare a ratei dobânzii, dar a sugerat că o astfel de măsură ar putea fi justificată dacă procesul de dezinflație nu reușește să accelereze. Dolarul american s-a apreciat semnificativ în urma publicării declarațiilor lui Warsh, în timp ce randamentele titlurilor de stat au înregistrat o creștere; randamentul obligațiunilor pe 2 ani a atins cel mai înalt nivel din iulie pe durata discursului.

• Potrivit lui Warsh, ținta de inflație de 2% a Fed rămâne un punct de referință ferm și neschimbat pentru politica monetară.
• Warsh a afirmat că datele recente privind inflația nu indică încă o îmbunătățire semnificativă a tendințelor inflației de fond.
• În condițiile în care piața muncii rămâne stabilă, iar inflația se menține peste țintă, principala prioritate a Fed ar trebui să fie, în prezent, reducerea presiunilor asupra prețurilor.
• Ratele dobânzilor rămân instrumentul principal al Fed pentru restabilirea stabilității prețurilor, sprijinind în același timp o piață a muncii sănătoasă.
• Warsh a sugerat că condițiile financiare actuale sunt greu de descris ca fiind restrictive, lăsând Fed-ului marjă de manevră pentru a înăspri și mai mult politica monetară în cazul în care inflația nu scade.
• Cu toate acestea, el nu a indicat dacă o majorare a ratei dobânzii ar putea avea loc încă de la ședința din septembrie și nici nu a oferit o traiectorie specifică pentru ratele dobânzilor în lunile următoare.
• Warsh rămâne sceptic în privința orientărilor prospective, susținând că o comunicare excesiv de detaliată din partea Fed poate limita flexibilitatea băncii centrale și poate exercita o influență excesivă asupra deciziilor investitorilor.
• În același timp, președintele Fed a adoptat un ton optimist cu privire la creșterea economică, subliniind în special investițiile puternice în infrastructura și tehnologia de inteligență artificială (IA).
• Un grup tot mai mare de oficiali ai Fed consideră că ratele dobânzilor ar trebui să fie mai ridicate și că intervalul actual de 3,50–3,75% ar putea fi insuficient pentru a frâna activitatea economică și, în consecință, inflația.
• Piețele de contracte futures atribuie în prezent o probabilitate mai mare unei majorări a ratei dobânzii până la sfârșitul anului, deși consensul indică în continuare că nu vor exista modificări la ședința din septembrie.
• Inflația PCE de bază a crescut cu 3,3% față de aceeași perioadă a anului trecut în iulie, rămânând neschimbată față de iunie, ceea ce întărește argumentele membrilor mai „hawkish” ai Fed.
• Alte surse de presiune inflaționistă includ prețurile ridicate la energie legate de conflictul cu Iranul, creșterea prețurilor la semiconductori și reînnoirea tensiunilor comerciale.
• Warsh a recunoscut, de asemenea, responsabilitatea Fed pentru perioada prelungită de inflație peste ținta stabilită, afirmând că responsabilitatea pentru cele 65 de luni de inflație ridicată susținută „revine în întregime băncii centrale”.

Un aspect important este că președintele Fed susține că condițiile financiare actuale sunt greu de descris ca fiind restrictive, sugerând că Fed mai are încă spațiu de manevră pentru a înăspri și mai mult politica monetară. De asemenea, el vede potențialul unei creșteri economice substanțial mai puternice, susținută parțial de cheltuieli masive de capital în domeniul inteligenței artificiale și al infrastructurii tehnologice. În același timp, el a subliniat sectoarele mai slabe ale economiei, în special sectorul imobiliar și agricultura.

Un grup tot mai numeros de oficiali ai Fed consideră că banca centrală ar fi trebuit să majoreze deja ratele dobânzilor. Tabăra cu o poziție mai agresivă avertizează că, dacă nu se iau măsuri acum, Fed ar putea fi nevoită să înăsprească politica monetară mai agresiv ulterior, sporind riscurile pentru piața muncii. Warsh a criticat, de asemenea, cu tărie orientările prospective excesive, susținând că semnalele de politică monetară prea detaliate limitează flexibilitatea Fed și îi fac pe investitori prea dependenți de comunicarea băncii centrale.

USDIDX (Interval D1)

Sursă: xStation5