Graficul zilei 🚩 Scăderea prețurilor la cacao continuă. În centrul atenției se află stocurile record de la ICE și reechilibrarea indicilor (11.11.2026)

Contractele futures pe cacao de la Londra (COCOA.EU) au înregistrat o scădere de 2,5% și continuă tendința de vânzare care durează deja de aproximativ trei săptămâni, ajungând la cele mai scăzute niveluri din ultimele patru luni. Prețurile sunt sub presiune din cauza creșterii stocurilor ICE, a vânzărilor fondurilor și a reducerilor anunțate ale ponderilor cacao în cadrul principalilor indici de mărfuri, deși sprijinul pe termen mediu rămâne în vigoare datorită riscurilor de aprovizionare legate de El Niño și perspectivelor mai slabe privind recoltele din Africa de Vest.

• Vânzarea masivă a contractelor futures pe cacao de pe ambele maluri ale Atlanticului, de la New York la Londra, s-a accelerat pe măsură ce activitatea fondurilor a crescut și tabloul tehnic s-a deteriorat după câteva săptămâni de scăderi persistente ale prețurilor.
• Una dintre principalele surse de presiune o reprezintă creșterea stocurilor de pe ICE, care au atins 3,75 milioane de saci, cel mai ridicat nivel din ultimii 2,5 ani.
• În același timp, S&P GSCI și Bloomberg Commodity Index au anunțat planuri de reducere a expunerii la cacao, sporind așteptările privind vânzări suplimentare din partea fondurilor care urmăresc indicii.
• Livrările din Coasta de Fildeș rămân slabe; StoneX se așteaptă ca piața să intre în deficit în sezonul 2026/27, în timp ce un fenomen El Niño excepțional de puternic sporește riscul unei producții mai scăzute în întreaga Africă de Vest.

Oare fondurile încep să anticipeze reechilibrarea?

Unul dintre cei mai importanți factori pe termen scurt pe piața pentru cacao nu mai este doar datele privind recolta, ci fluxurile de capital. S&P GSCI a anunțat că ponderea cacao-ului în indice va fi redusă cu mai mult de jumătate în 2027, în timp ce și Bloomberg Commodity Index intenționează să-și reducă expunerea la această marfă.

Pentru piața contractelor futures, acest lucru are implicații concrete. Fondurile pasive care urmăresc acești indici vor trebui să-și reducă pozițiile în timpul procesului formal de reechilibrare, iar unii investitori încearcă deja să anticipeze aceste fluxuri. Ca urmare, presiunea de vânzare ar putea fi determinată nu doar de factorii fundamentali, ci și de ajustările mecanice ale portofoliilor, ceea ce poate amplifica tendința descendentă pe termen scurt.

Creșterea stocurilor slăbește narațiunea privind deficitul cronic

Al doilea pilon major din spatele scăderii actuale îl reprezintă stocurile. Stocurile de cacao deținute în depozitele monitorizate de ICE au crescut la 3,751 milioane de saci, cel mai ridicat nivel din ultimii aproximativ 2,5 ani. Aceasta marchează o schimbare semnificativă față de perioada în care piața era dominată de îngrijorări privind disponibilitatea fizică pentru cacao.

Cu cât stocurile bursiere sunt mai mari, cu atât este mai mică prima pentru accesul imediat la cacao și cu atât este mai slab argumentul în favoarea menținerii unor prețuri extrem de ridicate. În plus, exporturile de boabe de cacao din Nigeria au crescut cu 33% față de aceeași perioadă a anului trecut în septembrie, ajungând la 19,343 mii de tone, susținând și mai mult opinia că disponibilitatea pe termen scurt s-a îmbunătățit.

Africa de Vest rămâne cel mai mare risc de creștere

Cel mai puternic contraargument împotriva unor scăderi suplimentare vine din Coasta de Fildeș și Ghana. În săptămâna încheiată la 8 noiembrie, livrările către porturile din Coasta de Fildeș s-au ridicat la doar 55,3 mii de tone, comparativ cu peste 107 mii de tone cu un an în urmă.

Livrările înregistrate de la începutul sezonului până în prezent au scăzut cu 45% față de aceeași perioadă a anului trecut, ajungând la 228,5 mii de tone. StoneX se așteaptă ca producția globală în sezonul 2026/27 să scadă cu 9,6%, până la 4,74 milioane de tone, în timp ce se preconizează că piața va trece de la un surplus semnificativ în 2025/26 la un deficit de aproximativ 64 mii de tone.

Ar putea El Niño să schimbe rapid echilibrul?

Riscurile meteorologice rămân, de asemenea, imposibil de ignorat. Centrul de Predicții Climatice din SUA estimează că actualul fenomen El Niño s-ar putea număra printre cele mai puternice din ultimii peste 75 de ani, iar acest tip de fenomen meteorologic aduce, de obicei, condiții mai calde și mai uscate în Africa de Vest.

Acest lucru sporește riscul unei umidități reduse a solului, al unui stres crescut asupra arborilor de cacao și al unor randamente mai slabe. Estimările preliminare pentru Coasta de Fildeș indică o producție de aproximativ 1,8 milioane de tone, potențial cu până la 18% mai mică față de sezonul anterior, în timp ce Ghana se confruntă, de asemenea, cu riscul unei scăderi semnificative a producției.

Cererea transmite semnale contradictorii

Situația cererii este departe de a fi clară. Volumul de cacao măcinată din America de Nord a scăzut cu 2,5% față de aceeași perioadă a anului trecut în trimestrul al treilea, întărind îngrijorările că prețurile ridicate afectează consumul, în timp ce volumul de cacao măcinată din Asia a crescut cu 29% față de aceeași perioadă a anului trecut și cu 3,2% în Europa.

Deocamdată, fluxurile de capital pe termen scurt și creșterea stocurilor favorizează în mod clar speculatorii care mizează pe scăderea prețurilor, dar riscurile meteorologice și problemele de producție din Africa de Vest continuă să limiteze posibilitatea unei normalizări susținute a prețurilor.

Graficul COCOA.EU (interval zilnic)

Contractele futures pe cacao de la ICE Futures Europe scad la niveluri nemaiîntâlnite din a doua jumătate a lunii iunie și se situează acum cu aproape 30% sub maximul istoric de 5.000 GBP pe tonă. Un risc major pentru piață îl reprezintă datele în continuare mixte privind prelucrarea, care indică o cerere redusă din partea industriei alimentare, alături de efectele limitate ale fenomenului El Niño și de creșterea continuă a stocurilor de la ICE. Comparativ doar cu nivelurile din 4 noiembrie, contractul a scăzut deja cu peste 12%.

Contractul european pe prețul cacao, bazat pe prețurile de la ICE Futures Europe din Londra, rămâne într-o tendință descendentă și urmează să fie reînnoit pe 12 noiembrie. Instrumentul COCOA, bazat pe contractele ICE din SUA, a fost reînnoit peste noapte, între 10 și 11 noiembrie, deși tranzacționarea acestui instrument nu a fost încă redeschisă.

Sursă: XTB

Ce ne indică evoluția sezonieră a prețului pentru cacao?

Graficul evoluției sezoniere arată că anul 2026 rămâne semnificativ mai slab decât media pe cinci ani, randamentul actual situându-se în jur de -19% față de o performanță medie pozitivă de aproximativ 47,5%. Este important de menționat că evoluția prețului din acest an s-a situat, în cea mai mare parte a anului, mai aproape de limita inferioară a intervalului istoric decât de medie, confirmând un impuls de piață excepțional de slab. Cea mai accentuată scădere a acestui an a avut loc în prima jumătate a anului, când contractele futures pe cacao au înregistrat o scădere de aproximativ 50%, înainte de a înregistra o revenire puternică spre linia orizontală. De atunci, însă, piața nu a reușit să stabilească un trend ascendent durabil și a revenit la pierderi de două cifre în ultimele săptămâni.

Din punct de vedere istoric, ultima parte a anului a fost relativ puternică pentru cacao, întrucât media pe cinci ani accelerează vizibil în ultimele câteva zeci de observații, dar evoluția din acest an nu a reușit până acum să confirme acest model sezonier. Diferența dintre cele mai bune și cele mai slabe rezultate istorice rămâne extrem de mare, variind de la aproximativ -46% la aproape +169%, ceea ce evidențiază cât de sensibilă este piața cacao la șocurile de ofertă, la condițiile meteorologice și la fluxurile speculative. Din perspectiva pieței contractelor futures, concluzia principală este că anul 2026 continuă să se comporte ca un sezon excepțional de slab, în timp ce orice revenire sezonieră ar necesita probabil o schimbare clară atât a dinamicii, cât și a contextului fundamental.