În această săptămână

Piața nu așteaptă. ⚡Fii la curent cu cele mai noi știri și analize direct din aplicația XTB. Descarc-o acum și nu rata informațiile care contează!

Piețele sunt calme la începutul unei noi săptămâni. Euro este în mare parte stabil, chiar dacă AfD, un partid de extremă dreapta din Germania, a câștigat duminică alegerile regionale din Saxonia-Anhalt. Este pentru prima dată când un partid de extremă dreapta deține puterea la nivel regional de la al Doilea Război Mondial.

Schimbările politice din Europa reprezintă cea mai mare problemă pe termen lung a monedei euro 

Traderii valutari s-ar putea concentra pe intervenția asupra yenului japonez (JPY), dar AfD a declarat că una dintre politicile sale ar fi renunțarea la euro și restabilirea legăturilor cu Rusia. Deși AfD se află încă la o oarecare distanță de a deține puterea la Berlin, această evoluție este periculoasă pentru stabilitatea pe termen lung a monedei unice. În Franța, candidata de extremă dreapta la alegerile prezidențiale de anul viitor, Marine Le Pen, se află în fruntea sondajelor. În trecut, ea a criticat moneda euro și a susținut revenirea la o monedă națională.

În următorii ani s-ar putea înregistra valuri de schimbări politice în Europa și o orientare spre dreapta în cele două cele mai mari economii. Este posibil ca acest lucru să nu reprezinte o problemă pentru traderii de pe piața valutară în prezent, dar va fi o problemă în viitor și ar putea explica de ce euro este una dintre cele mai slabe monede în comparație cu celelalte până în prezent, în 2026. 

Ce înseamnă pentru piețe surpriza pozitivă privind datele privind locurile de muncă din această lună

Este o săptămână scurtată de sărbători în SUA, piețele americane fiind închise luni. Acest lucru ar putea duce la o reacție întârziată la surpriza pozitivă de vineri privind datele privind locurile de muncă din SUA. Revenirea creării de locuri de muncă în SUA, economia a creat 162.000 de locuri de muncă, cu mult peste cele 53.000 estimate, a fost în concordanță cu opinia Rezervei Federale conform căreia piața muncii din SUA este stabilă. Rata șomajului a rămas constantă la 4,1%.

Luna trecută au fost create numeroase locuri de muncă, iar rata de participare a forței de muncă a crescut. Acest lucru înseamnă că Fed are dreptate să se concentreze asupra inflației, ceea ce conferă o importanță suplimentară datelor privind IPC din această săptămână. 

Datele privind IPC vor determina decizia FOMC din septembrie privind rata dobânzii

Raportul privind IPC pentru luna august va fi publicat vineri, iar rezultatul acestuia va determina așteptările pentru următoarea ședință a FOMC din 16 septembrie. Va exista o tendință clară în favoarea unei majorări a ratei dobânzii dacă datele privind prețurile nu vor indica progrese în ceea ce privește dezinflația. 

Reacția la raportul privind locurile de muncă a fost bruscă. Acțiunile și obligațiunile au scăzut, iar randamentele titlurilor de stat americane au înregistrat din nou un salt. Investitorii și-au intensificat, de asemenea, pariurile că Rezerva Federală va majora rata dobânzii în această lună. Probabilitatea unei majorări a ratei dobânzii a crescut la 60%, de la 50% înainte de publicarea raportului.

Președintele Trump complică situația pentru Fed

Președintele Trump complică situația în ceea ce privește ratele dobânzilor din SUA. După ce și-a temperat atacurile la adresa Iranului, președintele și-a îndreptat atenția către ratele dobânzilor din SUA, ceea ce reprezintă o veste proastă pentru titlurile de stat. Președintele a postat pe rețelele sociale despre raportul excelent privind locurile de muncă, dar a afirmat că Fed ar trebui să reducă ratele, nu să le majoreze. De asemenea, a spus că, deoarece economia SUA crește atât de mult, SUA ar trebui să aibă cele mai mici rate din lume.

Președintele susține o politică monetară neortodoxă care amintește de președintele Turciei, Erdogan, care a cerut scăderea ratelor dobânzilor pentru a reduce inflația ridicată din 2021, ceea ce a dus lira turcească la un minim istoric. De obicei, o economie puternică și o inflație ridicată constituie un motiv pentru a face exact opusul a ceea ce dorește președintele Trump.

Independența Fed este pusă în pericol 

Este pentru prima dată când președintele solicită în mod activ reducerea ratelor de dobândă de când Kevin Warsh a preluat funcția de președinte al Rezervei Federale. Ședința Fed din 16 septembrie va reprezenta un test important pentru independența acesteia. Considerăm că există o probabilitate foarte redusă ca Warsh să cedeze în fața președintelui, dar dacă o va face, acest lucru ar putea afecta grav credibilitatea Fed.

Președintele nu este singurul membru al Casei Albe care comentează politica de rate a Fed. Atât vicepreședintele, cât și secretarul Trezoreriei au îndemnat recent Fed să nu majoreze ratele dobânzilor, ceea ce reprezintă o presiune neobișnuit de mare exercitată de oficialii guvernamentali asupra Fed înaintea unei decizii privind ratele.

Având în vedere presiunea exercitată de Casa Albă, ar putea unii membri ai Fed să simtă că este de datoria lor să voteze în favoarea unei majorări a ratei dobânzii pentru a-și reafirma independența? Dacă ar apărea vreun semn că Fed se află sub presiunea Casei Albe, am putea asista la o vânzare masivă a titlurilor de stat și la o creștere bruscă a randamentelor, situație dificil de gestionat de către Fed. În plus, o majorare a ratei dobânzii menită să contracareze efectele comentariilor președintelui Trump ar putea afecta economia pe termen lung.

Fed intră în perioada de tăcere 

Președintele a amenințat, de asemenea, că va opri schimburile comerciale cu țările care au un excedent comercial cu SUA dacă Fed nu reduce ratele dobânzilor. Aceasta este o intervenție deosebit de neobișnuită din partea președintelui, având în vedere că Rezerva Federală nu are control asupra comerțului global. Acum că Fed se află în perioada de tăcere înaintea ședinței de la sfârșitul acestei luni, va trebui să așteptăm pentru a vedea cum va răspunde Kevin Warsh la comentariile președintelui.

Este probabil ca Warsh să fie întrebat despre aceste comentarii la următoarea sa conferință de presă și ar putea alege să le ignore; de asemenea, președintele s-ar putea răzgândi cu privire la declarațiile sale. Acest lucru evidențiază contextul confuz în perioada premergătoare următoarei decizii a FOMC.

Perspectivele pieței 

Acțiunile americane s-au dovedit surprinzător de rezistente în fața pariurilor tot mai mari privind majorarea ratei dobânzii de către Fed, a prețurilor mai ridicate la energie și a randamentelor obligatiunilor în creștere de săptămâna trecută. Indicii bursieri americani, inclusiv Nasdaq și S&P 500, au înregistrat un câștig modest, chiar dacă petrolul Brent a crescut cu 7% săptămâna trecută și a încheiat săptămâna la peste 96 de dolari pe baril. Acest lucru reamintește piețelor că războiul din Iran nu s-a încheiat, iar situația geopolitică poate continua să fie o sursă de surprize. Consecințele raportului privind locurile de muncă înseamnă că piața trebuie să se adapteze la o tendință de majorare a ratei dobânzii, ceea ce ar putea afecta acțiunile pe măsură ce ne îndreptăm spre trimestrul al patrulea. 

Randamentele titlurilor de stat au fost, de asemenea, mai ridicate; randamentul titlurilor de stat americane pe 10 ani a crescut cu 7 puncte de bază, ajungând la puțin sub 4,8%, iar randamentul titlurilor de stat pe 30 de ani a încheiat săptămâna la puțin sub 5,25%. Având în vedere datoria de 40 de trilioane de dolari, aceste randamente sunt extrem de incomode pentru Trezoreria SUA. În ultima lună, randamentele au crescut brusc atât la capătul lung, cât și la capătul scurt al curbei randamentelor titlurilor de stat. Marea Britanie, Europa și Japonia au înregistrat, de asemenea, creșteri semnificative ale randamentelor obligațiunilor, astfel încât investitorii trebuie să urmărească evoluția viitoare a randamentelor suverane. Dacă vom avea încă o lună de creșteri semnificative ale randamentelor, acțiunile și alte piețe ar putea fi supuse presiunii.

Aurul a înregistrat o scădere bruscă vinerea trecută și a încheiat săptămâna cu o scădere de 0,5%. Metalul galben a închis sub 4.500 de dolari, un nivel important din punct de vedere psihologic. Aurul își extinde pierderile luni și a mai scăzut cu 0,5%. Evoluția viitoare a aurului va depinde de raportul privind IPC care va fi publicat la sfârșitul acestei săptămâni. O inflație mai ridicată și o probabilitate crescută de majorare a ratei dobânzii de către Fed ar putea declanșa noi scăderi ale prețului aurului în zilele următoare.

Poate rezista yenul? 

Yenul va rămâne în centrul atenției săptămâna aceasta, după ce zvonurile privind o intervenție de săptămâna trecută au determinat o apreciere a yenului cu peste 2% pe o bază largă. Perechea USDJPY s-a prăbușit după ce secretarul Trezoreriei SUA a solicitat Băncii Japoniei să majoreze ratele dobânzilor, în efortul de a-și stabiliza moneda. Yenul a înregistrat cea mai bună săptămână din ultima lună, pe măsură ce piața ia în serios o potențială schimbare a regimului monetar la BOJ. Se așteaptă, de asemenea, ca Banca Japoniei să majoreze ratele de dobândă la sfârșitul acestei luni; întrebarea este acum: vor majora cu 25 de puncte de bază sau cu 50 de puncte de bază și vor da semnale că sunt probabile măsuri suplimentare de înăsprire monetară? Acesta nu este, de obicei, stilul Băncii Japoniei, dar dacă dorește să abordeze cu seriozitate controlul inflației, va fi necesară o serie de majorări ale ratelor de dobândă. Perechea USDJPY a înregistrat astăzi o ușoară scădere și rămâne sub nivelul de 156.

După un sezon puternic al raportărilor financiare, factorii care influențează piețele financiare se schimbă pe măsură ce lăsăm vara în urmă. Septembrie este, în mod tradițional, o lună dificilă pentru acțiuni; deocamdată, volatilitatea este în creștere, dar se menține la niveluri scăzute. Acțiunile din sectorul semiconductorilor au revenit în forță vineri, sugerând că tendința legată de IA nu s-a încheiat încă. În schimb, volatilitatea se concentrează pe obligațiuni, mărfuri și piața valutară. Investitorii avizați se vor întreba când vor urma și acțiunile acestui trend.

În continuare, analizăm principalele riscuri legate de evenimente pentru săptămâna viitoare. 

Analiză macroeconomică 

1. IPC din SUA 

Ultimul raport privind IPC înainte de decizia Fed din septembrie privind rata dobânzii va fi publicat vineri. Piața se așteaptă la o accelerare a creșterii prețurilor în august față de iulie, cu o creștere lunară de 0,3-0,4%, față de o creștere de 0,1% a inflației globale și de 0,2% a inflației de bază în iulie.

Războiul din Iran a menținut prețurile materiilor prime la un nivel ridicat în ultimele săptămâni, prețurile la benzină la pompă sunt ridicate, iar costurile motorinei în SUA au atins recent un nivel record, ceea ce va exercita o presiune ascendentă asupra indicelui IPC. Prețurile alimentelor, în special ale cărnii de vită, au înregistrat, de asemenea, o creștere puternică în ultimele săptămâni, ceea ce alimentează temerile că Fed va trebui să majoreze ratele dobânzilor pentru a combate efectul creșterii costurilor.

O valoare ridicată, în special în ceea ce privește inflația de bază, va alimenta speculațiile privind o politică monetară mai restrictivă, conform cărora Fed va majora ratele dobânzilor pe 16 septembrie. În schimb, o valoare mai modestă le-ar oferi susținătorilor unei politici monetare mai relaxate șansa de a-și expune punctul de vedere în cadrul FOMC.

Deoarece știm că prețurile la energie vor crește probabil, merită să urmărim cu atenție prețurile la locuințe. Acestea reprezintă o componentă importantă a inflației de bază și, dacă vor continua să scadă, așa cum s-a întâmplat recent, ar putea contracara o parte din efectul prețurilor mai mari la energie. Costurile locuințelor ar putea menține inflația de bază stabilă, chiar dacă prețurile globale cresc puternic. Dacă vă bazați pe acest raport pentru a anticipa următoarea mișcare a Fed, urmăriți costurile locuințelor.

2. BCE 

BCE se reunește joi și se așteaptă să majoreze ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază, ducând rata principală a depozitelor la 2,5%. În iulie, BCE a menținut ratele neschimbate, însă această decizie a fost prezentată ca o pauză explicită, motiv pentru care se așteaptă în continuare un ciclu de majorare a ratelor.

Factorul care determină creșterea ratelor este șocul prețurilor la energie din Orientul Mijlociu. Ratele BCE sunt mai scăzute decât în alte părți, astfel încât există marjă pentru majorarea acestora fără a provoca perturbări economice prea mari. De asemenea, BCE se confruntă cu o presiune politică mai redusă în comparație cu SUA. 

Din perspectiva monedei euro, conferința de presă a președintei Lagarde va fi urmărită cu atenție pentru a se identifica tonul oricărei orientări prospective. Dacă BCE majorează ratele joi și Lagarde adoptă un ton prudent, atunci așteptările privind majorările viitoare ale ratelor ar putea fi reduse, iar euro ar putea scădea. Cu toate acestea, dacă o majorare a ratei este însoțită de orientări viitoare de natură „hawkish”, atunci există potențial de creștere pentru euro. Euro a înregistrat o ușoară creștere față de dolarul american săptămâna trecută, nivelul de 1,1670 USD reprezentând o rezistență pe termen scurt de urmărit înaintea acestei reuniuni.

3. PIB-ul Regatului Unit

Raportul lunar privind PIB-ul din iulie pentru Regatul Unit va fi publicat vineri. Piața se așteaptă la un raport slab, iar economia s-ar putea să se fi contractat în iulie. Semnalele sugerează că consumatorul britanic își reduce cheltuielile în perspectiva „bugetului dur” promovat de ministrul de finanțe la sfârșitul săptămânii trecute. Vânzările cu amănuntul din Regatul Unit au scăzut cu 0,5% față de aceeași perioadă a anului trecut în iulie, ceea ce sporește îngrijorările privind cheltuielile de consum din Regatul Unit. Se preconizează o încetinire a creșterii față de rata de 0,3% înregistrată în iunie, iar Banca Angliei se așteaptă la o valoare neschimbată a PIB-ului pentru trimestrul al treilea. 

Deoarece consensul se îndreaptă spre un rezultat negativ pentru PIB-ul Regatului Unit, fiți atenți la o surpriză pozitivă. Dacă piața are dreptate și creșterea se situează la -0,1% sau mai puțin, acest lucru va accentua dilema cu care se confruntă Banca Angliei: șocurile prețurilor la energie vs. o economie în declin. Considerăm că o creștere negativă ar putea reduce așteptările privind o majorare a ratei dobânzii de către Banca Angliei săptămâna viitoare și, în schimb, credem că aceasta va consolida așteptările conform cărora banca ar putea menține rata dobânzii neschimbată pentru restul anului.