OCDE revizuiește în sens pozitiv previziunile privind economia globală pe fondul avântului înregistrat de inteligența artificială

OCDE estimează că economia globală va înregistra în 2026 rezultate ceva mai bune decât se preconiza în urmă cu doar câteva luni, în ciuda șocului energetic provocat de războiul cu Iranul. Acest impuls a venit nu numai din investițiile legate de inteligența artificială, ci și din punerea la dispoziție a unei părți din rezervele mondiale de petrol, din scăderea importurilor de energie ale Chinei și din orientarea unor consumatori către combustibili alternativi, inclusiv cărbunele.

Ca urmare, impactul ofertei limitate din regiunea Golfului Persic a fost până acum mai redus decât se temeau inițial economiștii. Cu toate acestea, organizația subliniază că perspectivele economiei globale rămân puternic dependente de posibilitatea găsirii unei soluții durabile la conflictul din Orientul Mijlociu.

Noile previziuni ale OCDE

OCDE și-a revizuit în sens ascendent previziunile privind creșterea economică globală pentru 2026, de la 2,8% la 2,9%, iar pentru 2027, de la 2,9% la 3,0%.

• Se preconizează că creșterea economică a SUA va ajunge la 2,2% în 2026, în creștere față de 2,0% cât se estimase anterior, și la 2,1% în 2027, comparativ cu o previziune anterioară de 1,8%.
• Previziunea de creștere a Chinei pentru 2026 a rămas neschimbată, la 4,5%, în timp ce previziunea pentru 2027 a fost redusă de la 4,3% la 4,2%.
• OCDE și-a revizuit în sens ascendent prognoza privind creșterea economică a Japoniei pentru 2026, de la 0,6% la 0,8%, în timp ce pentru 2027 se așteaptă o creștere de 0,7%, în scădere față de 0,8% cât se estimase anterior.
• Creșterea PIB-ului Zonei Euro în 2026 a fost revizuită în creștere la 1,0%, de la 0,8% în iunie, în timp ce prognoza pentru 2027 rămâne la 1,0%, în scădere față de valoarea anterioară de 1,2%.

IA contribuie la susținerea creșterii economice, pe măsură ce lumea absoarbe șocul energetic mai bine decât se aștepta

Cel mai important factor pozitiv rămâne boom-ul investițiilor din domeniul inteligenței artificiale. OCDE subliniază că cheltuielile pentru centrele de date, semiconductori și infrastructura mai largă de IA au devenit unul dintre pilonii cheie ai rezilienței economice în 2026. Efectul este vizibil în special în Statele Unite, în timp ce cererea puternică de tehnologie susține, de asemenea, exporturile din Japonia și Coreea de Sud.

În același timp, economia globală a făcut față până acum mai bine decât se aștepta constrângerilor legate de aprovizionarea cu energie cauzate de războiul cu Iranul. Au contribuit la acest lucru eliberarea unei părți din rezervele globale de petrol, o scădere semnificativă a importurilor de energie ale Chinei și utilizarea sporită a combustibililor alternativi, inclusiv a cărbunelui. Aceste mecanisme au atenuat impactul direct al reducerii aprovizionării cu petrol din regiunea Golfului Persic.

Acest lucru nu înseamnă că riscurile au dispărut. OCDE avertizează că întreruperi reînnoite sau mai persistente ale aprovizionării cu energie ar însemna atât o inflație mai mare, cât și o creștere economică mai slabă. În practică, direcția viitoare a economiei globale rămâne, prin urmare, puternic dependentă de durabilitatea oricărui potențial acord în Orientul Mijlociu. După cum se arată în graficul de mai jos, cheltuielile de capital (CAPEX) ale companiilor care investesc în IA continuă să crească puternic, deși ritmul de creștere începe să încetinească ușor, în timp ce fluxurile de numerar operaționale continuă să se extindă într-un ritm aproape exponențial.

Sursă: OCDE

Sectorul semiconductorilor a devenit în mod evident mai profitabil în comparație cu cel al software-ului, ceea ce, din punct de vedere istoric, nu a fost norma.

Sursă: XTB Research

Inflația rămâne la un nivel mai ridicat, lăsând băncilor centrale o marjă de manevră mai redusă

OCDE și-a revizuit în sens ascendent prognoza privind inflația pentru economiile G20. În 2026, se preconizează că prețurile vor crește cu o medie de 4,1%, comparativ cu 4,0% cât se estimase în iunie, în timp ce pentru 2027 inflația este prognozată la 3,6%, în creștere față de 3,1% cât se estimase anterior.

Aceasta este o schimbare importantă, deoarece indică un proces de dezinflație mai lent. Dacă presiunea exercitată de prețurile mai ridicate la energie începe să se extindă pe scară mai largă asupra serviciilor, salariilor și inflației de bază, băncile centrale ar putea fi nevoite să mențină ratele dobânzilor la un nivel mai ridicat pentru o perioadă mai îndelungată.

Din perspectiva pieței, acest lucru complică, de asemenea, perspectivele pentru obligațiuni. Creșterea randamentelor majorează costurile de finanțare atât pentru companii, cât și pentru guverne, în timp ce nivelurile ridicate ale datoriei publice înseamnă că o parte din ce în ce mai mare din bugete trebuie alocată serviciului datoriei.

Sursă: OCDE

OCDE avertizează asupra acumulării de riscuri în 2027

Lista riscurilor rămâne extinsă. Pe lângă tensiunile suplimentare de pe piețele energetice, OCDE semnalează un fenomen El Niño excepțional de puternic, care ar putea reduce producția agricolă și ar putea determina creșterea prețurilor alimentelor. Alte riscuri includ o creștere suplimentară a randamentelor obligațiunilor și posibilitatea ca randamentele investițiilor enorme realizate în prezent în sectorul inteligenței artificiale (IA) să fie dezamăgitoare.

Dacă acești factori s-ar manifesta simultan, OCDE estimează că creșterea globală în 2027 ar putea fi cu până la 0,7 puncte procentuale mai mică, în timp ce inflația ar putea fi cu aproximativ 1,1 puncte procentuale mai mare.

Riscurile legate de IA sunt deosebit de importante, deoarece investițiile în tehnologie reprezintă în prezent unul dintre factorii care susțin activitatea economică globală. Dacă piețele ar începe să pună la îndoială randamentele viitoare ale cheltuielilor cu centrele de date și semiconductorii, impactul potențial nu s-ar limita doar la evaluările din sectorul tehnologic.

Statele Unite beneficiază de boom-ul IA, dar gospodăriile se confruntă cu o presiune tot mai mare

OCDE și-a revizuit în sens ascendent prognoza de creștere economică pentru SUA la 2,2% în 2026 și la 2,1% în 2027. În ambele cazuri, prognozele sunt mai ridicate decât cele din iunie, în principal datorită investițiilor puternice legate de inteligența artificială.

În același timp, condițiile pentru consumatorul american devin din ce în ce mai puțin favorabile. OCDE subliniază scăderea puterii de cumpărare, încetinirea creșterii ofertei de forță de muncă și epuizarea treptată a economiilor gospodăriilor. O presiune suplimentară provine din tarife și prețurile mai mari la energie, care cresc atât costurile de trai, cât și cheltuielile întreprinderilor.

Se preconizează că inflația din SUA va ajunge la 3,6% în 2026, înainte de a scădea la 2,6% în 2027. Acest lucru înseamnă că Fed ar putea continua să se confrunte cu o economie care crește relativ rapid, rămânând în același timp expusă unor presiuni persistente asupra prețurilor.

China înregistrează o încetinire, dar scăderea importurilor de energie ajută piața globală

OCDE și-a menținut prognoza de creștere pentru China la 4,5% pentru 2026 și 4,2% pentru 2027. Se preconizează în continuare o încetinire treptată a economiei, parțial din cauza măsurilor luate de Beijing pentru a reduce capacitatea excedentară din anumite părți ale sectorului industrial.

În același timp, scăderea evidentă a importurilor chineze de energie a fost unul dintre factorii care au limitat impactul global al șocului petrolier. Cererea mai slabă din partea celui mai mare importator de materii prime din lume a redus parțial presiunea asupra prețurilor într-un moment în care oferta din Orientul Mijlociu este limitată.

Zona Euro rămâne una dintre verigile cele mai slabe

Se preconizează că creșterea PIB-ului Zonei Euro va ajunge la 1,0% atât în 2026, cât și în 2027. Principalele constrângeri rămân prețurile ridicate la energie și condițiile financiare restrictive.

Creșterea cheltuielilor pentru apărare ar putea oferi un anumit sprijin, deși OCDE nu se așteaptă ca acesta să fie suficient pentru a genera o accelerare semnificativă la nivelul întregii economii.

Se preconizează că inflația din Zona Euro va ajunge la 3,0% în 2026 și la 2,9% în 2027. Piața gazelor naturale rămâne un risc deosebit, întrucât instalațiile de stocare europene intră în sezonul de încălzire cu stocuri la cel mai scăzut nivel din ultimii 15 ani.

Marea Britanie înregistrează performanțe mai bune, în timp ce prognoza privind inflația scade brusc

OCDE și-a revizuit în creștere prognoza privind creșterea economică a Marii Britanii pentru 2026 la 1,1%, de la 0,9% cât se estimase în iunie. Se preconizează că creșterea economică va fi susținută, printre alți factori, de consum și de noile măsuri fiscale destinate gospodăriilor.

În același timp, prognoza privind inflația pentru acest an a fost redusă la 3,1% de la 3,7%, întrucât prețurile au crescut mai lent decât se preconiza anterior.

În 2027, însă, se preconizează că creșterea economică va încetini la aproximativ 1,0%, comparativ cu 1,1% cât se prognoza anterior. Marea Britanie rămâne, de asemenea, vulnerabilă la creșterea randamentelor obligațiunilor, întrucât costurile mai ridicate de finanțare exercită presiune asupra finanțelor publice.

Japonia crește mai lent, dar inflația ar putea accelera

Se preconizează că Japonia va înregistra o creștere de 0,8% în 2026 și de 0,7% în 2027. Investițiile puternice ale întreprinderilor sunt contrabalansate de ratele mai ridicate ale dobânzilor și de importurile de energie mai scumpe.

Spre deosebire de majoritatea economiilor importante, însă, OCDE se așteaptă ca inflația din Japonia să se accelereze. Se preconizează că aceasta va crește de la 1,8% în 2026 la 2,6% în 2027, parțial din cauza unei piețe a muncii restrânse și a unei creșteri puternice a salariilor.

Canada este afectată în mod evident de noile tarife impuse de SUA

Prognoza de creștere a Canadei a fost redusă la 0,9% în 2026, de la 1,2% cât se estimase anterior. Pentru 2027, OCDE se așteaptă la o creștere de 1,3%, comparativ cu 1,7% cât se prognoza în iunie.

Principala problemă o reprezintă noile tarife impuse de SUA asupra exporturilor canadiene, care agravează perspectivele privind comerțul și investițiile. Ca urmare, Canada rămâne una dintre economiile cele mai direct expuse la schimbările condițiilor comerciale din America de Nord.

Creșterea datoriei devine un alt risc pentru economie

Un alt risc evidențiat de OCDE este presiunea crescândă asociată datoriei publice. Randamentele ridicate ale obligațiunilor înseamnă că economiile avansate trebuie să-și finanțeze nevoile la costuri semnificativ mai mari decât acum doar câțiva ani.

FMI avertizează că șocurile economice succesive determină o creștere sistematică a nivelului datoriei, în timp ce guvernele își adaptează politica fiscală prea lent la costurile crescânde ale serviciului datoriei. Combinat cu cheltuielile ridicate pentru apărare, tranziția energetică și infrastructura de inteligență artificială, acest lucru ar putea limita și mai mult spațiul fiscal în anii următori.

Imaginea de ansamblu prezentată de OCDE este, prin urmare, destul de neobișnuită: economia globală se dovedește mai rezilientă decât se temea după izbucnirea războiului cu Iranul, dar această reziliență se bazează în prezent pe investiții puternice în tehnologie și pe mecanisme care atenuează parțial șocul energetic. Cu cât prețurile ridicate la energie și randamentele obligațiunilor persistă mai mult timp, cu atât ar putea deveni mai dificil să se mențină acest echilibru în 2027.

Euro se depreciază față de dolarul american, în ciuda valorilor foarte solide ale indicelui PMI din economia europeană.

Graficul EURUSD (Interval H1)

Sursă: xStation5