Rezumatul dimineții – Se vor redresa piețele după scandalul în care a fost implicat fostul CEO al Nvidia❓

Scandalul de la Nvidia s-a încheiat joi odată cu plecarea lui Jensen Huang, care, după 33 de ani, a renunțat la funcția de CEO și și-a dat demisia din consiliul de administrație. Picătura care a umplut paharul a fost un articol publicat miercuri seara în *The New York Times*, care dezvăluia o a doua relație extraconjugală, de data aceasta cu Kimberly Powell, vicepreședinta diviziei de sănătate. Directorul financiar Colette Kress a fost numită director general interimar, iar Harvey C. Jones, membru al consiliului de administrație din 1993, a preluat funcția nou-creată de președinte al consiliului de administrație — prima funcție de acest gen din istoria companiei. Consiliul de administrație este format acum din 10 membri, dintre care niciunul nu face parte din conducerea de vârf, și caută un succesor permanent atât în interiorul, cât și în afara companiei.

Aspectul legat de securitatea națională capătă o amploare tot mai mare. Conform concluziilor firmei de informații Tesari, comunicate postului CNBC, Alice Huang deținea participații în companii legate de un centru de date din Shenzhen, al cărui client principal era Huawei Cloud – cel mai mare concurent chinez al Nvidia. Potrivit publicației The Information, Megaspeed – cu care ea era asociată – a contribuit la facilitarea livrării de cipuri Nvidia către companii chineze, în valoare de cel puțin 7,5 miliarde de dolari. Ministerul de Externe chinez califică acuzațiile de spionaj drept „calomnie”.

Washingtonul răspunde cu o poziție mai dură față de China. Președintele Camerei Reprezentanților, Mike Johnson, vorbește despre un „consens emergent” privind restricționarea exporturilor de cipuri, iar republicanii doresc să adauge noi restricții la Legea de autorizare a apărării naționale (NDAA). Cel puțin patru proiecte de lege câștigă teren în Congres. Printre acestea se numără Legea Match, care ar obliga aliații să restricționeze vânzarea și întreținerea echipamentelor de fabricare a cipurilor către China, precum și Legea privind securitatea accesului la distanță, menită să limiteze închirierea puterii de calcul a Nvidia în străinătate. Potrivit Reuters, Casa Albă ia chiar în considerare demiterea secretarului pentru comerț, Howard Lutnick, iar senatorul Tim Scott a solicitat audieri publice cu Huang (3 decembrie) și Lutnick (10 decembrie).

Scandalul pune la grea încercare relațiile dintre SUA și China chiar înaintea întâlnirii lui Trump cu Xi Jinping la summitul APEC de la Shenzhen (18–19 noiembrie). Arthur Kroeber, de la Gavekal, consideră că scandalul a „distrus credibilitatea celui mai mare lobbyist corporativ împotriva controalelor la export” și că Congresul ar putea înăspri reglementările înainte de sfârșitul anului. Beijingul ar putea răspunde prin întreruperea aprovizionării cu metale din pământuri rare sau cu materiale utilizate în producția de cipuri, motiv pentru care armistițiul comercial va rezista probabil, dar va deveni „din ce în ce mai precar”. Potrivit Reuters, companiile chineze din domeniul inteligenței artificiale încearcă deja să închirieze putere de calcul bazată pe cipuri Nvidia în afara Chinei, înainte ca această posibilitate să se închidă.

Tensiunile din Orientul Mijlociu au reizbucnit. Trump a scris joi pe Truth Social că SUA „nu au nevoie de un acord cu Iranul”. În combinație cu escaladarea atacurilor asupra infrastructurii energetice saudite, acest lucru a determinat o creștere a prețului țițeiului Brent cu peste 3%, până la 95,82 dolari. Peste noapte, Garda Revoluționară a anunțat că a distrus o stație radar americană de avertizare timpurie din Bahrain, ca represalii pentru un atac asupra unui turn de telecomunicații din Sirik, și a avertizat companiile care cooperează cu SUA în privința transporturilor de petrol prin Strâmtoarea Hormuz; cu toate acestea, aceste informații nu au fost confirmate, iar SUA nu au făcut comentarii în acest sens.

Pe plan macroeconomic, cel mai important factor îl reprezintă așteptările tot mai mari privind majorările ratei dobânzii de către Fed. În urma datelor privind inflația CPI din octombrie, peste așteptări, președintele Fed din New York, John Williams, a declarat că inflația este „persistent ridicată” și că Fed „mai are încă de lucru”.

 Piața preconizează o probabilitate ridicată de majorare cu 25 de puncte de bază pe 9 decembrie, iar probabilitatea unei majorări cu 50 de puncte de bază a crescut la 14,5% conform CME FedWatch, față de zero în urmă cu o săptămână. Capital Group observă că, în următoarele 12 luni, piața preconizează deja trei majorări ale ratei dobânzii.

Piața obligațiunilor resimte în mod evident impactul, deși contractul TNOTE a înregistrat o ușoară revenire în această dimineață (+0,06%, 105,33). Randamentul obligațiunilor de stat americane pe 2 ani a atins 4,89%, cel mai ridicat nivel din ultima lună, în timp ce randamentul obligațiunilor de stat pe 10 ani a ajuns la 5,14%, cel mai ridicat nivel din ultimele trei săptămâni. Obligațiunile japoneze pe 10 ani au urmat același trend, randamentul acestora crescând cu aproximativ 7 puncte de bază, până la aproximativ 2,87%. Astăzi, la ora 15:30, vor fi publicate cifrele privind inflația PPI din SUA pentru luna octombrie, prognoza consensuală fiind de +0,4% lunar și 6,6% anual.

Japonia apără din nou yenul. Ministrul finanțelor, Satsuki Katayama, a avertizat împotriva „mișcărilor unilaterale și bruște” de pe piața valutară și a anunțat cooperarea cu Departamentul Trezoreriei SUA, dar nu a comentat direct cu privire la intervenție. Fed-ul din New York a confirmat că, pe 31 iulie, SUA au cumpărat yen în valoare de 79,4 miliarde JPY (aproximativ 497 milioane USD), marcând prima intervenție a SUA pe piața yenului din 1998. Tokyo va accelera, de asemenea, acordarea subvențiilor de iarnă pentru facturile la energie ale gospodăriilor.

Din alte regiuni: UBS nu se așteaptă ca RBA să reducă ratele dobânzilor înainte de sfârșitul anului 2027, întrucât boom-ul AI alimentează inflația, chiar dacă expansiunea economică a Australiei urmează să încetinească la 1,4%. Diferența de randament dintre obligațiunile australiene și cele americane pe 10 ani, care exista la începutul anului, a dispărut. Indicele PMI din sectorul manufacturier al Noii Zeelande a scăzut la 54,9 puncte, dar sectorul se află în expansiune de 16 luni consecutive. Goldman Sachs prognozează că, cheltuielile anuale legate de IA vor ajunge la 1,4 trilioane de dolari până la sfârșitul anului 2027, adică aproape 4% din PIB-ul SUA.

Nvidia a dominat sesiunea de tranzacționare de joi de pe Wall Street. Indicele S&P 500 și Nasdaq Composite au pierdut fiecare aproximativ 0,4%, în timp ce indicele Dow Jones a scăzut cu aproximativ 190 de puncte (−0,4%), parțial din cauza creșterii prețurilor la petrol. Acțiunile Nvidia au scăzut cu 4,3% și au atins un minim pe 52 de săptămâni în timpul sesiunii. Pe parcursul unei mari părți a zilei, capitalizarea de piață a companiei s-a situat sub 4 trilioane de dolari, dar la închidere a revenit la un nivel ușor superior acestuia. În ciuda acestui fapt, a fost cea mai bună săptămână pentru indici de la începutul lunii august: Nasdaq a câștigat 3,2%, S&P 500 2,9%, iar Dow aproximativ 2%.

Nvidia a scăzut cu 11% în această săptămână și se îndreaptă spre a șasea săptămână consecutivă de scăderi, cea mai lungă serie de acest gen din 2012. De la începutul lunii octombrie, compania a pierdut aproximativ 29% din valoarea sa — adică aproximativ 1,6 trilioane de dolari — și a fost devansată de Apple în clasamentul celor mai valoroase companii din lume. După închiderea pieței, acțiunile au pierdut încă aproximativ 3%. Analiștii sunt împărțiți: D.A. Davidson și-a redus ținta de preț de la 300 la 200 de dolari, menținând totuși recomandarea de „cumpărare”; Oppenheimer se așteaptă ca indicatorii fundamentali să treacă pe plan secund; iar Seaport Research a emis o recomandare de „vânzare”.

Capitalul nu părăsește sectorul semiconductorilor; pur și simplu se îndreaptă către concurenții Nvidia. În această săptămână, AMD a înregistrat o creștere de 30%, iar Broadcom a urcat cu 24%. TSMC, care generează profit indiferent de cui aparține producția de cipuri, a înregistrat o creștere de 11%. Rotația s-a extins și la companiile analogice mai defensive: Texas Instruments a înregistrat o creștere de 13%, Analog Devices de 12%, iar Infineon din Germania de 14%. Dylan Patel de la SemiAnalysis avertizează că, fără Huang, care a asigurat personal capacitatea de producție de la furnizori, avantajul Nvidia în lanțul de aprovizionare s-ar putea eroda în favoarea Google și Amazon.

Rezultatele sectorului IA sunt, ele singure, solide. Cisco a depășit așteptările și și-a revizuit în creștere previziunile pentru anul fiscal 2027, iar veniturile din IA generate de hiperscaleri sunt estimate să se dubleze cu mult în acel an. Applied Materials a publicat o prognoză peste consens, iar Cerebras și-a majorat țintele pentru 2026; cu un portofoliu de comenzi de aproximativ 26 de miliarde de dolari, se așteaptă să-și tripleze veniturile în 2027. JPMorgan avertizează, totuși, că plecarea lui Huang ar putea complica finanțarea achizițiilor de GPU-uri și a noilor contracte de infrastructură în care Nvidia acționează ca furnizor, investitor sau garant.

În această dimineață, contractele futures își pierd câștigurile înregistrate noaptea trecută. După închiderea pieței, contractele futures pe Nasdaq-100 erau în creștere cu aproximativ 0,6%, dar acum US100 a scăzut cu 0,32% (28.310 puncte), iar US500 a scăzut cu 0,16% (7.609 puncte). Îngrijorările legate de o politică monetară restrictivă a Fed și de randamentele obligațiunilor pe 10 ani de peste 5% afectează piața, astfel încât datele de astăzi privind inflația PPI vor da tonul sesiunii.

Piețele asiatice s-au deschis în creștere, dar majoritatea câștigurilor s-au estompat. Indicele KOSPI a înregistrat o creștere de aproximativ 2,8% la deschidere, dar și-a inversat tendința și a scăzut cu aproximativ 0,7%, ajungând la circa 5.300 de puncte. SK Hynix a scăzut cu peste 2%, Samsung cu aproximativ 0,6%, iar Naver, un client al Nvidia, cu aproximativ 2,75%. Indicele KOSDAQ a menținut un câștig de aproximativ 1,5%. Samsung a înregistrat o creștere de aproximativ 2% la deschidere, în urma unor rapoarte Bloomberg privind discuțiile referitoare la achiziția Modine, un producător de sisteme de răcire pentru centrele de date, ale cărui acțiuni au înregistrat un salt de 29% după închiderea pieței din SUA.

În Japonia, indicele Nikkei 225 a crescut cu aproximativ 0,8% în cursul după-amiezii, ajungând la aproximativ 61.300 de puncte, deși la jumătatea sesiunii înregistrase o creștere de aproximativ 1,4%. Indicele Topix a crescut cu aproximativ 0,3%, în timp ce contractul futures JP225 a rămas neschimbat în cursul dimineții (−0,02%, 61.222 de puncte). Indicele Hang Seng a scăzut cu aproximativ 1%, ajungând la circa 23.770 de puncte, contractul futures CHN.cash a pierdut 0,81% (7.933 de puncte), iar indicele Shanghai Composite a înregistrat o creștere de aproximativ 0,2%. Indicele ASX 200 din Australia a scăzut cu aproximativ 0,6–0,7%, iar acțiunile companiei miniere Capstone Copper au înregistrat o scădere de peste 5% pe fondul prețurilor scăzute ale cuprului.

Compania chineză SMIC a raportat venituri record în al treilea trimestru (aproximativ 3,19 miliarde de dolari) și un profit mai mult decât dublu față de perioada anterioară. Co-CEO-ul companiei se așteaptă ca veniturile să depășească 12 miliarde de dolari pentru întreg anul 2026, dar avertizează că penuria de echipamente pentru fabricarea cipurilor ar putea perturba investițiile. Dacă Congresul va adopta Legea Match, problema s-ar putea agrava rapid. Conform unor rapoarte, ByteDance planifică o răscumpărare de acțiuni în valoare de 6 miliarde de dolari, la o evaluare de aproximativ 400 de miliarde de dolari, cu 20% mai mare decât în urmă cu un an.

Dolarul este pe cale să înregistreze cea mai mare creștere săptămânală din ultimele 30 de zile (aproximativ 0,9%), impulsionat de politica monetară restrictivă a Fed. Indicele USDIDX se situează la 103,12 (+0,04%), EUR/USD la 1,1057 (+0,03%), iar GBP/USD a scăzut cu 0,06%, ajungând la 1,3226. USD/JPY a depășit pragul de 160 și se situează la 160,09 (+0,17%), ceea ce îl plasează într-o zonă în care riscul unei intervenții — de data aceasta, poate, în colaborare cu SUA — este foarte ridicat. Banca Populară a Chinei (PBOC) a stabilit cursul de referință al yuanului la 6,7152, cu mult peste așteptări (6,6756), în timp ce USD/CNH se situează la 6,6714.

Zlotul este stabil: cursul de schimb USD/PLN este de 3,9828 (+0,05%), iar cursul de schimb EUR/PLN este de 4,4040 (+0,07%). .

Prețurile petrolului se stabilizează în această dimineață, după creșterea bruscă de joi. Brent (OIL) a crescut cu 0,34%, ajungând la 96,07 dolari, în timp ce WTI a scăzut cu 0,11%, ajungând la 88,57 dolari. Barclays consideră că piața subestimează riscul, întrucât fluxurile de petrol din Orientul Mijlociu rămân cu aproximativ 15% sub nivelurile dinainte de război, iar stocurile din afara Chinei sunt scăzute. În mod similar, Goldman Sachs vede un risc de creștere față de previziunile sale. Companiile aeriene resimt din ce în ce mai mult impactul, pe măsură ce contractele de acoperire a riscului legat de prețul combustibilului încheiate înainte de război expiră, iar combustibilul pentru avioane costă în jur de 148–150 dolari pe baril.

Aurul a crescut cu 0,55% în această dimineață, ajungând la 3.897,61 dolari pe uncie, dar a înregistrat o scădere semnificativă pe parcursul săptămânii (luni se tranzacționa la aproximativ 4.120 dolari), pe fondul presiunii exercitate de creșterea randamentelor și de un dolar puternic. Argintul a scăzut cu 0,23%, ajungând la 49,90 dolari. BlackRock observă că aurul se află cu aproape 30% sub maximul istoric, dar sprijinul sub forma achizițiilor băncilor centrale rămâne, deși se preconizează că ritmul de creștere va fi mai moderat. Société Générale estimează că reechilibrarea din ianuarie a indicilor de mărfuri va genera achiziții de contracte pe aur în valoare de aproximativ 3,3 miliarde de dolari.

Prețurile gazelor naturale din SUA au scăzut cu 1,7%, la 3,298 dolari, în timp ce gazele naturale europene (NATGAS.EU) au crescut cu 1,06%, la 95,52, pe fondul atacurilor asupra infrastructurii din Golful Persic, care mențin ridicată prima de risc în Europa. Prețul cuprului la Londra a scăzut joi la cel mai scăzut nivel din ultimele patru luni, pe fondul îngrijorărilor legate de scăderea cererii din partea sectorului IA.

Săptămâna viitoare va fi crucială pentru Nvidia. Marți, 17 noiembrie, compania își va prezenta rezultatele financiare: potrivit LSEG, analiștii se așteaptă la venituri de 108,9 miliarde de dolari, în creștere cu 91% față de anul precedent. O întâlnire cu angajații este programată pentru 18 noiembrie, iar înainte de Ziua Recunoștinței (26 noiembrie), Huang urmează să depună mărturie în fața Camerei Reprezentanților. Dan Ives se așteaptă ca Kress să conducă compania timp de aproximativ un an, urmând ca un succesor permanent să vină din afara companiei, în timp ce Jim Cramer consideră că acesta este „exact persoana de care este nevoie în acest moment”.

O ofertă publică inițială (IPO) importantă revine pe piața primară. Anthropic urmează să stabilească prețul ofertei sale publice pe 18 noiembrie, tranzacționarea pe Nasdaq urmând să înceapă a doua zi. Compania vizează o evaluare de aproximativ 1 trilion de dolari, iar oferta ar fi suprasubscrisă de șase ori.

Bitcoin a scăzut cu 3,68%, la 68.659 dolari, și a coborât sub pragul de 70.000 de dolari pentru prima dată din august. Astfel, a trecut sub media mobilă pe 200 de sesiuni, situată în jurul valorii de 73.000 de dolari. Scăderile sunt determinate de ieșirile de capital din ETF-urile spot pe Bitcoin din SUA, care au atins deja aproape 2 miliarde de dolari în luna noiembrie.

Ce se poate aștepta de la ședința de astăzi: se preconizează că piețele europene vor deschide la același nivel. Indicele EU50 crește cu 0,06% (6.386 puncte), DE40 scade cu 0,01% (26.776 puncte), iar UK100 scade cu 0,05% (10.869 puncte). În Europa, merită urmărite companiile din sectorul semiconductorilor: Infineon ar putea beneficia de o reorientare a investițiilor departe de Nvidia și ASML, deși este expusă unor potențiale reglementări în temeiul Legii Match. Companiile aeriene atrag, de asemenea, atenția, în contextul în care se confruntă cu prețuri ridicate la combustibil.

Cel mai important eveniment este raportul privind inflația PPI din SUA, la ora 15:30. În urma valorii puternice a CPI, o altă valoare ridicată ar consolida pariurile pe o majorare a ratei dobânzii de către Fed cu 50 de puncte de bază în decembrie. La aceasta se adaugă cotația USD/JPY peste 160 și riscul unei intervenții din partea Tokyo. Întrebarea cheie este dacă indicii își pot menține recentul elan ascendent, în ciuda crizei de la Nvidia. Pe fundal, calendarul pentru săptămâna viitoare prinde deja contur: rezultatele financiare ale Nvidia pe 17 noiembrie, întâlnirea dintre Trump și Xi la APEC în perioada 18–19 noiembrie și oferta publică inițială (IPO) a Anthropic pe 19 noiembrie.