TSMC bate din nou recorduri, impulsionată de boom-ul din domeniul AI

Producătorul taiwanez de cipuri TSMC și-a publicat joi rezultatele pentru al treilea trimestru, care au depășit din nou așteptările pieței și au marcat al șaselea trimestru record consecutiv în ceea ce privește profitul net.

• Compania a generat un profit net de 763,1 miliarde TWD (~23,8 miliarde USD), ceea ce reprezintă o creștere de 68,7% față de aceeași perioadă a anului trecut și depășește cu mult estimarea consensuală a Bloomberg de 739,5 miliarde TWD.
• Veniturile au atins 1,49 trilioane TWD (46,7 miliarde USD), înregistrând o creștere de 50,9% față de aceeași perioadă a anului trecut (față de o prognoză de 1,46 trilioane TWD).
• Profitul operațional s-a situat la 876,4 miliarde TWD, cu o marjă operațională de 58,7%, în timp ce marja brută s-a stabilit la 66,4% — ușor sub nivelul de 67,7% înregistrat în trimestrul anterior, fapt pe care compania îl atribuie costurilor de lansare a celui mai nou nod tehnologic de 2 nm.

Amploarea surprizei pozitive a fost evidentă și la nivelul rezultatelor pe acțiune: profitul pe acțiune (EPS pentru ADR-urile cotate la New York) s-a situat la 4,60 USD, comparativ cu estimarea de 4,45 (+57,5% față de aceeași perioadă a anului trecut). Veniturile exprimate în USD (46,72 miliarde) au depășit estimările pieței cu 2,4% și au înregistrat o creștere de 41,2% față de aceeași perioadă a anului trecut.

Ce stă la baza acestor rezultate spectaculoase?

Cererea insațiabilă de infrastructură pentru inteligența artificială rămâne principalul motor al creșterii. Tehnologiile avansate (cipuri de 7 nm și mai noi) au reprezentat până la 79% din veniturile din plăci de siliciu, nodul de 3 nm contribuind singur cu 33%. Producția în cadrul tehnologiei revoluționare de 2 nm, lansată abia în acest an, a generat deja 8% din venituri, demonstrând ritmul impresionant de adoptare a celor mai noi procese de către clienții cheie. În calitate de furnizor exclusiv al celor mai avansate cipuri pentru Nvidia și Apple, rezultatele TSMC sunt considerate pe scară largă un barometru fiabil al cererii reale de putere de calcul pentru AI.

Este important de menționat că raportul TSMC a fost publicat pe fondul unor îndoieli crescânde cu privire la rentabilitatea cheltuielilor globale în domeniul AI, alimentate de recenta vânzare masivă a acțiunilor furnizorului de servicii cloud CoreWeave. Cu toate acestea, TSMC a prezentat un contraargument puternic: cererea pentru circuitele integrate de vârf nu slăbește, indiferent de nervozitatea pieței în ceea ce privește companiile din sectorul aplicațiilor finale.

Previziuni și cheltuieli de capital (CapEx)

Compania și-a majorat din nou previziunile privind creșterea veniturilor pe întregul an pentru 2026 (în prezent „puțin peste 40%” în dolari americani), iar rezultatele prezentate sugerează că aceste estimări s-ar putea dovedi în continuare conservatoare. Se preconizează că în acest an, cheltuielile de capital vor atinge un nivel record de 64 miliarde de dolari.

Atenția pieței se îndreaptă însă către 2027: în timp ce consensul Bloomberg prevede cheltuieli de capital de 75 miliarde de dolari, Goldman Sachs și UBS și-au majorat previziunile la 85 miliarde de dolari, respectiv 90 miliarde de dolari. Astfel de creșteri semnificative indică faptul că piața ar putea încă să subestimeze amploarea expansiunii globale a companiei.

TSMC își extinde rețeaua de producție într-un ritm fără precedent, construind în prezent aproximativ 20 de unități simultan (față de cele 4-5 obișnuite). După ce în iulie s-a angajat să investească încă 100 de miliarde de dolari în Arizona (ajungând la un total de 265 de miliarde de dolari în angajamente în SUA), compania analizează în prezent construirea unui alt complex de producție în Texas pentru a satisface cererea în creștere din partea centrelor de date din SUA.

Reacția pieței și evaluarea

Acțiunile TSMC au înregistrat o creștere de aproape 60% în acest an, iar compania s-a numărat printre primele din sectorul semiconductorilor care au atins noi maxime istorice în urma corecției din iulie din sectorul tehnologic. În ciuda presiunii recente de scădere rezultate din lichidarea generală a profiturilor la nivelul acțiunilor din domeniul AI, evaluarea companiei rămâne rezonabilă. Raportul preț/profit viitor (Forward P/E) se situează în prezent la aproximativ 21,7x, peste media pe ultimii șapte ani (17,1x), dar semnificativ sub maximul din iunie de 26x (când prețul acțiunii a depășit 477 USD) și sub nivelurile înregistrate în 2022, când acțiunea se tranzacționa la mai puțin de un sfert din prețul actual.