Las acciones de Chocoladefabriken Lindt & Sprüngli (LISN.CH) cayeron hasta un 8,7% este martes, tocando su nivel más bajo desde febrero de 2021, después de que el fabricante suizo de chocolate redujera su previsión de crecimiento de ventas por segunda vez este año.
Por primera vez en más de cuatro años, el precio de las acciones de la compañía cayó por debajo de los 8.000 francos, situándose en la última posición del índice europeo STOXX 600.
El consejo de administración, encabezado por el CEO Adalbert Lechner, recortó su previsión de crecimiento orgánico de las ventas para 2026 a un rango del 0–2%, frente al 4–6% anterior, y muy por debajo del consenso de mercado del 3,9%. Esta es la segunda revisión en seis meses; la empresa anunció la primera en marzo.
Europa como foco de problemas
Lindt señaló como motivo principal la debilitada demanda en tres mercados clave –Alemania, Suiza y Austria–, indicando que los consumidores de esas regiones se han vuelto excepcionalmente sensibles a los precios tras una serie de subidas. Algunos productos se han encarecido hasta un 50% en los últimos años, lo que finalmente provocó pedidos inferiores a los previstos, sobre todo en el segmento de productos de temporada y cajas de bombones de mayor precio. A esto se sumó una ola de calor sin precedentes, que según estimaciones restó alrededor de 1,5 puntos porcentuales al crecimiento.
Las subidas de precios se deben a los máximos históricos en el precio del cacao: solo en los últimos seis meses, la materia prima ha subido alrededor de un 80%, y los futuros LCCc2 en Londres han vuelto a situarse por encima de las 4.300 libras por tonelada métrica. Aunque los precios han bajado desde sus máximos, vuelven a subir desde febrero debido a la preocupación por una cosecha menor en África Occidental durante la campaña 2026/27, provocada por enfermedades de las plantas, condiciones meteorológicas desfavorables y el riesgo de un fuerte fenómeno de El Niño.
El mito del "poder de fijación de precios" bajo presión
Sin embargo, lo que más perjudica a los inversores es lo que esta rebaja dice sobre el propio modelo de negocio de Lindt. Durante años, el poder de fijación de precios de la compañía –derivado de la imagen prémium de la marca– ha sido su mayor baza: el mercado creía que Lindt podía trasladar fácilmente los crecientes costes a los clientes sin perder volumen de ventas. Dicha premisa está ahora en entredicho.
«La segunda revisión a la baja en seis meses está minando la reputación de Lindt como entidad proveedora de previsiones fiables, pilar clave de su valoración prémium», señaló el analista de Vontobel Jean-Philippe Bertschy. «El poder de fijación de precios, que durante mucho tiempo fue un punto fuerte de Lindt, se está poniendo a prueba».
La respuesta: precios más bajos y formatos más pequeños
Como respuesta, la empresa anunció rebajas de precios: primero dentro de su campaña navideña y después, a partir de enero, de forma más amplia en toda su gama de productos. Lechner también comunicó la introducción de envases más pequeños, destinados a fomentar compras más frecuentes y ajustarse mejor a los presupuestos de los consumidores. La compañía prevé volver a un crecimiento positivo en volumen en 2027, respaldada por la normalización de los costes del cacao (aunque su estrategia de coberturas está retrasando las ventajas), una mayor inversión en la marca y ahorros de costes. No contempla despidos, pero ha congelado las contrataciones.
A pesar de recortar su previsión de ventas, Lindt mantuvo su objetivo de mejorar el margen EBIT entre 20 y 40 puntos básicos en 2026, así como sus metas de crecimiento orgánico a medio plazo del 6–8% a partir de 2028.
El contexto general de la industria
Los síntomas de debilidad se extienden a toda la industria. En julio, Barry Callebaut –que genera hasta el 59% de sus ingresos en Europa– pronosticó una caída del 1% en los volúmenes anuales. Mondelez también está bajo presión; Europa sigue siendo asimismo su mayor mercado, aunque su cotización se ha mostrado recientemente más estable que la de sus rivales suizos. Fuente: Bloomberg Financial Lp
La próxima prueba llegará con la presentación de los resultados anuales en enero de 2027. Si Lindt no logra mostrar una recuperación en el crecimiento de los volúmenes para entonces, sus objetivos a medio y largo plazo también quedarán en entredicho, y una ratio precio-beneficio de 27 veces los beneficios proyectados, históricamente baja para la compañía, podría dejar de frenar la continuidad de la actual tendencia a la baja.
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