El BOJ trata de contener el yen

El yen pasa la barrera de los 158 ¿qué podemos esperar a corto plazo? El tipo de cambio entre el dólar y el yen ha roto la barrera de los 158, en una escalada constante que se apoya en la enorme diferencia de los tipos de interés. Las repetidas intervenciones del Gobierno japonés en el mercado de divisas apenas logran frenar el golpe a corto plazo, ya que la presión de compra sigue intacta. La vuelta de la financiación barata dispara los altibajos de la moneda, algo que da un respiro temporal a las exportaciones japonesas pero que dispara la factura de la energía y las materias primas que el país necesita para funcionar.

Una intervención poco exitosa que no soluciona los problemas de fondo 

El mercado de divisas vive un momento clave: la estrategia del Banco de Japón pierde fuerza a gran velocidad frente a un dólar imparable. La cotización está rompiendo todos los techos con una subida que pone contra las cuerdas al regulador nipón. Aunque el Gobierno está inyectando capital de forma directa para sostener el yen, el mercado engulle esa oferta en cuestión de horas y el dólar no tarda en recuperar todo el terreno perdido. Llama mucho la atención lo poco que sirven a medio plazo las maniobras conjuntas del Banco de Japón y del Ministerio de Finanzas. Cada vez que intervienen y logran una caída rápida del dólar, el mercado absorbe la liquidez en dólares y vende yenes en el mercado FX.

El fuerte desfase en las rentabilidades es el caldo de cultivo perfecto para el carry trade. Esta estrategia consiste en que los grandes inversores piden prestado en yenes, aprovechando que el coste es bajo, y venden esos yenes de golpe para comprar dólares. Con estos dólares adquieren activos en Estados Unidos que les aseguran una rentabilidad mucho más alta. Esta fuga constante de dinero hacia el mercado norteamericano se come en muy poco tiempo los miles de millones que Japón gasta de sus reservas para frenar la sangría. Para intentar atajar esta caída, el Ejecutivo en Tokio ha subido el tono y advierte que actuará con contundencia contra los especuladores para evitar un desplome total de su divisa.

Al mismo tiempo, el Banco de Japón reconoce que tener una moneda tan débil dispara sus previsiones de inflación por culpa de las importaciones. Como el país tiene que comprar fuera casi toda la energía que consume, un yen por los suelos encarece esta factura a niveles insostenibles, recortando los beneficios de las empresas nacionales y castigando el ahorro de las familias. El problema de fondo es que las autoridades tienen muy poco margen de maniobra. Si deciden subir los tipos de interés de forma agresiva, hundirían el consumo interno, que ya está tocado, y dispararían el coste de su deuda pública, que es la más alta de los países desarrollados. Ante este bloqueo, los analistas dan por hecho que el yen solo logrará estabilizarse cuando la Reserva Federal de Estados Unidos empiece a recortar sus tipos de interés y reduzca por fin la brecha entre ambas economías.

El yen se ha devaluado algo más de un 1% desde comienzos de año.

Fuente: xStation5