Resumen:
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Los precios del Gas Natural suben una vez más
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Las previsiones meteorológicas indican posibles olas de calor representando un aumento de la demanda
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Los fundamentales no son necesariamente la razón detrás de las gnancias sólidas
2020 es un año difícil para sociedades y empresas, por razones obvias. Sin embargo, la pandemia no influye en los factores climáticos y estos son cruciales no solo para los productos agrícolas, sino también para los energéticos (el gas natural estadounidense en particular). El gas natural se utiliza en la mayoría de las plantas energéticas en los EEUU. Debido a la mayor demanda de energía eléctrica (causada por el uso común de CA), la demanda de gas natural a su vez también está aumentando. De hecho, este factor es la razón principal del reciente aumento del precio del gas natural.
Otra dimensión es la recuperación de la demanda de GNL, a pesar de que la demanda nominal es aún menor y se están cancelando muchas entregas desde Estados Unidos. Según los datos de la EIA, en junio se cancelaron 46 entregas, cuando en julio la cifra fue de 50. Hasta ahora, los clientes han decidido cancelar otras 46 en agosto y 30 más en septiembre. Como se puede observar, incluso el aumento de la demanda asociado al uso de aire acondicionado no recupera la moderada actividad industrial en los Estados Unidos y las menores exportaciones.
También vale la pena mencionar el análisis de la curva de previsiones. Como se señaló al principio, el gas natural está fuertemente relacionado con la estacionalidad y actualmente se puede notar esta estacionalidad en el gráfico. El contrato de septiembre se ve ligeramente por debajo de 2,4 USD MMBTU, mientras que el contrato de octubre fluctúa alrededor de 2,5 USD MMBTU. Aún así, el contango adicional tiende a aumentar aún más. En noviembre asciende a 2,80 USD mientras que el de enero llega a 3,2 USD. Por lo tanto, los inversores que busquen beneficios a largo plazo (por ejemplo, hasta noviembre) deberían ver el precio por encima de 2,80 USD.
La curva de previsiones parece bastante empinada. Un fuerte contango podría evitar un mayor repunte. Fuente: Bloomberg
Además, los fundamentos relacionados con las existencias no parecen favorables en términos de una mayor recuperación de los precios (al menos a medio plazo). Los inventarios totales ya han superado el punto más alto en los últimos 5 años. Aparte de eso, la actividad de perforación en los EEUU tiende a recuperarse, lo que también conduce a una mayor producción. La variación de existencias por sí sola es igualmente positiva, y podríamos buscar algunos cambios en la temporada de uso de sistemas de calefacción (los precios son más volátiles desde finales de septiembre, etapa en que los inventarios estacionales también comienzan a disminuir).
Los inventarios totales han superado el punto más alto en los últimos 5 años. Además, continúa el período de acumulación de inventarios. Fuente: Bloomberg
En nuestra opinión, los mercados de gas natural se enfrentan a movimientos especulativos en estos días. De hecho, también se puede notar un cambio de posicionamiento: hay significativamente menos posiciones cortas. Sin embargo, el posicionamiento neto se ha acercado a un punto crucial. Podría resultar que algún día el gas natural se vuelva sobrecomprado y los mercados se vean obligados a lidiar con caídas rápidas después de vuelcos.
El posicionamiento respalda los avances recientes, pero se acerca lentamente a niveles peligrosamente altos. Fuente: Bloomberg
El índice de estacionalidad muestra que aún nos quedan ganancias por delante. La mayor volatilidad comienza a fines de septiembre. Sin embargo, las condiciones actuales del mercado son anormales. Por lo tanto, creemos que la corrección podría comenzar antes de la temporada de calefacción. Fuente: xStation5
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