¿Recorte de tipos en septiembre?
El Banco Santander acumula una revalorización cercana al 20% desde principios de año, muy cerca del Banco Sabadell y BBVA que son las entidades con mejor rendimiento. Durante el primer trimestre estuvo muy cerca de recuperar los niveles previos a la pandemia, pero el tensionamiento de la banca regional norteamericana frenó este buen comportamiento. Aun así, desde los mínimos del pasado mes de octubre sube un 40% impulsado por el incremento en el margen de intereses y los mayores ingresos por comisiones.
Aunque la publicación de los resultados del primer trimestre decepcionaron a los inversores, ya que a pesar de superar las perspectivas y registrar unos ingresos de 2570 millones de euros, sufrió un fuerte desplome en los beneficios en Brasil y una destacada retirada de depósitos en España. También tuvo que enfrentar el pago del impuesto sobre las transacciones financieras introducido a finales del año pasado por el gobierno español y que ascendió a 224 millones de euros.
El sector bancario ha sido uno de los grandes beneficiados por el reciente endurecimiento monetario. Tras más de una década marcada por tipos cercanos a cero, el incremento en los márgenes le ha permitido registrar uno de los mejores resultados en su historia. Pero ahora se enfrenta a un entorno complejo, ya que las subidas han sido tan rápidas que amenazan con una fuerte desaceleración económica. En la pasada reunión del mes de mayo, el BCE ya alertó del descenso en el crédito, algo que llevó a pensar incluso en una pausa en las subidas de tipos.
Esto es en gran parte lo que también ha ocurrido en Brasil, que es la región que más beneficios aporta al Santander con un 18%. Mientras que los tipos de interés permanecen en el 13,75% para frenar la inflación, la actividad bancaria ha sufrido una fuerte contracción. De hecho, en la última publicación de resultados el beneficio atribuible a Brasil cayó un 25%. Desde la victoria de Lula, el mercado ha especulado con la posibilidad de una bajada en los tipos de interés que llevan sin cambios desde hace un año. A pesar de que la inflación se encuentra todavía muy lejos del objetivo, el presidente ha calificado como “irracional” que los tipos estén a tipos tan altos con las últimas caídas de precios.
Durante la semana pasada empezó a coger más fuerza la posibilidad de que el Banco Central de Brasil rebaje los tipos de interés de cara a la próxima reunión de septiembre. Aunque no hay declaraciones públicas que confirmen esta decisión, el mercado estaría empezando a descontarlo. La bajada sería de 25 puntos básicos y a pesar de que no es una gran rebaja, supone un cambio de postura que podría tener continuidad durante los próximos meses. Esta decisión podría ayudar a reactivar el crecimiento económico y por lo tanto la demanda de crédito.
En el caso de los depósitos españoles, el descenso en los depósitos se centró fundamentalmente en los clientes corporativos, que experimentaron una caída de 22.000 millones. Los fondos de clientes particulares se mantuvieron estables a pesar de ser una de las entidades que peor rendimiento está ofreciendo, lo que ha llevado incluso a que miembros del gobierno pidan a los bancos que paguen más por los depósitos ante la subida de los tipos de interés.
La entidad presidida por Ana Patricia Botín se escuda en dos factores, el primero que existe un exceso de liquidez, por lo que no tiene la necesidad de pagar más por unos depósitos que en estos momentos no necesitan. El segundo es que a pesar de la baja rentabilidad que ofrecen no han sufrido grandes retiradas por parte de los particulares. Además, esta circunstancia le permite tener unos mayores márgenes de beneficio, ya que la subida de los intereses en el crédito sí que se ha encargado de transmitirla directamente.
Durante los próximos meses podríamos ver como la rentabilidad ofrecida por los depósitos va subiendo progresivamente. Este mes de julio la banca deberá devolver cerca de 470.000 millones de euros que el BCE les prestó en forma de TLTRO durante la pandemia, lo que podría aumentar sus necesidades de liquidez. Por otro lado, también se espera que esta situación también provoque una mayor competencia entre la banca española por los depósitos.
En el corto plazo tiene su primera resistencia en los 3,55 euros por acción, mientras que el siguiente nivel destacado se encuentra en los máximos anuales alrededor de los 3,90 euros. En el caso de que se produzca un retroceso, el primer soporte está en la zona entre los 3,30 y los 3,20 y el segundo, de mayor relevancia en los 3 euros. Los próximos resultados empresariales podrían ayudar a retomar la tendencia despues de las recientes caidas.
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