Oro
- El oro cayó más de 100 dólares por onza desde el máximo de la semana pasada, probablemente debido a la calma de la situación en Medio Oriente. Tras las recientes acciones de Israel, no hubo respuesta de Irán.
- La corrección actual es la mayor desde diciembre. El rango de la corrección de diciembre sugiere una caída incluso hasta los 2.260 dólares por onza. Igualar el rango de la mayor corrección de la tendencia desde el otoño de 2022 significaría caer a alrededor de 2.165 USD por onza.
- La estacionalidad actualmente indica consolidación. Las posiciones especulativas siguen altas.
- Las expectativas de recortes de los tipos de interés en EE.UU. están disminuyendo. El mercado ni siquiera está valorando un recorte completo para septiembre. Faltan datos que de alguna manera agreguen certeza a la FED sobre la dirección de la inflación.
- Actualmente, el mercado estima una probabilidad de alrededor del 60-70% de un recorte de tipos en septiembre.
- Según informó el Consejo Mundial del Oro, los ETF experimentaron la semana pasada una entrada de fondos por valor de 104 millones de dólares. Esta es una cantidad muy pequeña de fondos. Sin embargo, la entrada se debe principalmente a la actividad de los inversores asiáticos. Esta es la primera entrada neta semanal desde finales de 2023.
El precio está experimentando actualmente la mayor corrección desde diciembre. No se puede descartar que se ponga a prueba el nivel de 2.260 dólares por onza. Por otro lado, todavía tenemos información positiva sobre la demanda de Asia, la posible reactivación de la demanda de ETFs y el aumento de los costes de producción.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
En el gráfico de estacionalidad observamos una corrección que no es nada fuera de lo común. Teóricamente, el comportamiento máximo y medio sugiere consolidación.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Las posiciones netas no parecen altas en comparación con el histórico, pero sí lo son en comparación con el último año y medio.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Gas natural
- La EIA indica que los bajos precios del gas pueden provocar una disminución de la producción en EE.UU., aunque se espera que sea sólo una disminución marginal hasta el nivel medio de 103,6 bcf.
- Se necesitaría una caída por debajo de los 100 bcf para desencadenar un crecimiento más lento de las reservas durante el período de verano.
- En Europa, la temporada de calefacción terminó con un nivel récord de reservas. Actualmente, los inventarios están llenos en más del 60%.
- Actualmente, observamos una menor producción en EE.UU., que se mantiene mínimamente por encima de los 100 bcf por día.
- La estacionalidad en el mercado del gas (promedio) sugiere que deberíamos esperar precios ligeramente más altos en el futuro cercano. El gas se comporta de forma muy similar al "peor" comportamiento del precio del gas de los últimos 5 años.
La producción de gas ha disminuido, lo que puede ser esperanzador para los alcistas durante el período de recuperación de las acciones. También está disminuyendo el número de plataformas de perforación.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
La estacionalidad todavía da esperanza a los alcistas, aunque los cambios actuales de precios se parecen más bien al peor comportamiento de los precios de los últimos cinco años, que es el resultado de un exceso de oferta masivo.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Cacao
- Los datos sobre la molienda del cacao durante el primer trimestre fueron sólidos. Por supuesto, el cacao que se procesó en el primer trimestre de 2024 se contrajo hace unos meses, cuando los precios estaban entre 4.000 y 5.000 dólares la tonelada. Este precio sigue siendo alto en comparación con los estándares históricos, pero es el doble del precio actual.
- El impacto de los precios actuales debería observarse en los datos del segundo trimestre o incluso del tercer trimestre.
- Las reservas están disminuyendo, aunque todavía no son extremadamente bajas en comparación con la historia. La disminución de los stocks indica que aún hay mayor demanda de cacao.
- Las posiciones netas se mantienen prácticamente sin cambios desde hace varias semanas. Las posiciones largas y cortas se están reduciendo de manera uniforme.
- Las posiciones cortas también se están reduciendo debido al alto riesgo de incumplimiento de las obligaciones de entrega de los contratos de futuros en los próximos meses. Si este problema se generalizara, los precios al contado podrían dispararse incluso más de lo que están ahora.
Las posiciones netas en contratos de futuros de cacao se mantienen sin cambios desde hace varias semanas, aunque las posiciones largas y cortas siguen reduciéndose. Los futuros del cacao en Nueva York o Londres se liquidan en su mayoría en efectivo.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Las existencias de cacao siguen disminuyendo. Sólo un repunte del precio podría sugerir una destrucción de la demanda.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Café
- Las reservas de café Arábica están aumentando. El café inició una corrección el día después de la renovación de los contratos de futuros.
- También observamos una recuperación del real brasileño y la divergencia entre esta divisa y el mercado del café está disminuyendo lentamente.
- Los especuladores han vuelto a aumentar el número de posiciones largas netas en café.
- En cuanto al Robusta, no se espera ninguna mejora en la producción en Vietnam. Según la Asociación de Café y Cacao de Vietnam, se espera una caída del 20% en la producción de café esta temporada.
- También hay preocupación por la producción en Brasil, aunque por el momento no hay cambios en las previsiones. Los cambios climáticos más significativos se están produciendo en Minas Gerais, donde el Arábica es el principal producto.
La mayor corrección en la actual tendencia alcista indica un soporte significativo en el nivel de 217 centavos. Vale la pena señalar que también existe una divergencia bastante alta con el cruce USDBRL. Además, si el azúcar (caña de azúcar) corrigiera (condiciones de cultivo similares), el café Arábica podría parecer sobrevalorado.
Las posiciones largas siguen creciendo. Como se ve, una corrección mayor requeriría un aumento de las posiciones cortas, que siguen siendo extremadamente bajas.
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
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