Está previsto que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) anuncie su próxima decisión de política monetaria durante la próxima sesión de Asia-Pacífico (miércoles, 02:00h). El consenso del mercado es que las tasas de interés se mantengan sin cambios. Sin embargo, un aumento en la volatilidad implícita del NZD sugiere que los operadores no descartan la posibilidad de una sorpresa.
¿Qué saber antes de la reunión del Banco de Nueva Zelanda?
Las expectativas para la decisión del RBNZ de mañana son que las tasas se mantengan sin cambios, con la tasa oficial en efectivo sin cambios en 5,50%. Tal resultado lo esperan 14 de 15 economistas encuestados por Bloomberg. Un economista (del TD Bank) espera una subida de tipos de 25 puntos básicos hasta el 5,75%. Cuando se trata de mercados monetarios, los swaps sugieren un 21% de posibilidades de que el RBNZ realice un aumento de tipos de 25 pb y un 79% de que el Banco mantenga los tipos sin cambios.
El escenario más probable es que el RBNZ mantenga las tasas sin cambios y al mismo tiempo deje un sesgo agresivo en la declaración. Si bien la inflación IPC de Nueva Zelanda se desaceleró del 5,6% interanual en el tercer trimestre de 2023 al 4,7% interanual en el cuarto trimestre de 2023, aún se mantiene significativamente por encima del objetivo. A menos que el RBNZ tenga más confianza en que la inflación está cayendo de manera sostenible hacia el objetivo, puede seguir mencionando posibles subidas de tipos en el comunicado. Curiosamente, mientras los principales bancos centrales parecen estar preparándose para los primeros recortes de tipos, los mercados monetarios no descuentan un recorte completo de 25 puntos básicos antes de finales de 2024 y 2025.
Un punto a tener en cuenta es que la encuesta de expectativas de inflación de los hogares del primer trimestre mostró grandes saltos en las expectativas de inflación a 2 y 5 años, lo que aumenta el riesgo de que las expectativas no estén ancladas. Si el RBNZ tiene más datos que sugieran que las expectativas se están desanclando, podría optar por una subida de tipos en la reunión de mañana.
Los mercados monetarios valoran un 21% de posibilidades de que el RBNZ suba mañana y un 79% de posibilidades de que los tipos se mantengan sin cambios. Fuente: Bloomberg Finance LP
Los precios de los mercados de opciones aumentan la volatilidad
Sin embargo, la situación del mercado de opciones merece una nota. Las opciones NZD/USD vieron su volatilidad implícita a un día aumentar hasta casi el 19%, el nivel no visto desde mediados de julio de 2023. En aquel entonces, el aumento también se produjo un día antes de la reunión del RBNZ, durante la cual el Banco dejó las tasas de interés sin cambios por primera vez en 12 reuniones. Curiosamente, la decisión de julio de mantener los tipos sin cambios estuvo en línea con las expectativas de todos los economistas encuestados por Bloomberg, con el NZD/USD ganando alrededor del 0,25% una hora después del anuncio.
Un aumento en la volatilidad implícita de las opciones sugiere que la demanda de opciones y, por tanto, la protección contra movimientos abruptos del mercado, está aumentando. Esto significa que los inversores son cada vez más cautelosos de cara a la reunión y no descartan la posibilidad de una sorpresa por parte del RBNZ.
Source: Bloomberg Finance LP
Una sorpresa agresiva por parte del RBNZ mañana, como por ejemplo una subida inesperada de tipos o una declaración muy agresiva, probablemente provocaría un aumento del NZD/USD. Por otro lado, una sorpresa moderada, como por ejemplo mantener los tipos sin cambios y eliminar la referencia a posibles nuevas subidas del comunicado, podría hacer que el precio caiga por debajo del soporte de 0,6150 y avance hacia la media móvil de 200 sesiones. Un punto a tener en cuenta es que los máximos locales recientes del NZD/USD se registraron cuando el indicador RSI estaba por encima de 70,0. Esta vez no fue el caso, lo que sugiere que el retroceso en curso puede ser una corrección y que el pico del impulso actual aún no se ha alcanzado.
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