Resumen de materias primas - Gas Natural, Cacao, Trigo, Plata (13.02.2024)

Gas Natural:

• Los sitios de almacenamiento de gas natural en la Unión Europea están llenos a más del 65%, significativamente por encima del promedio de cinco años para el período actual del año.
• Se espera que la temporada alta de calefacción en Europa ya haya quedado atrás y el proceso de recarga del almacenamiento comenzará rápidamente (se espera que la temporada de calefacción termine con el almacenamiento lleno a más del 50 % de su capacidad).
• La oferta en Estados Unidos se ha estabilizado en los últimos días en alrededor de 110 mil millones de pies cúbicos por día, mientras que la demanda se situó en alrededor de 110-125 bcf. Esto sugiere una caída relativamente pequeña de los inventarios. Sin embargo, se espera que la demanda aumente hasta 130 bcf por día en los próximos días.
• Los pronósticos meteorológicos apuntan a temperaturas cercanas al promedio en el corto plazo, con temperaturas ligeramente superiores al promedio en la parte central de los EE. UU. continentales.

Los pronósticos meteorológicos apuntan a una estabilización, lo que sugiere una pequeña reducción de inventarios en el corto plazo. Fuente: Bloomberg Finance LP

Trigo:

• Rusia planea aumentar el volumen de exportación de trigo para el año 2024 a 28 millones de toneladas, frente al plan actual de 24 millones de toneladas. Esto es resultado del llenado de almacenes después de una buena temporada de cosecha.
• Las cuotas de exportación se introdujeron inicialmente para frenar la inflación y, en este punto, con un aumento de la cuota, no parecen ser restrictivas.
• El último informe WASDE (Estimaciones de la oferta y la demanda agrícola mundial) mostró un claro aumento de las existencias finales de trigo para la temporada 23/24, alcanzando los 658 millones de bushels, en comparación con el nivel anterior de 648 millones de bushels.
• Al mismo tiempo, se hicieron ajustes mínimos a las expectativas de existencias mundiales, reduciéndolas de 260 millones de toneladas a 259,4 millones de toneladas, con un aumento previsto a 261,1 millones de toneladas.

Los inventarios de trigo en Rusia disminuyeron en la temporada 2023/24, en comparación con la temporada 2022/23, pero aún se mantienen en niveles muy altos. Rusia quiere deshacerse de los inventarios actuales antes de que comience la cosecha de trigo de invierno. Esto sugiere una posible presión sobre los precios, especialmente teniendo en cuenta el último repunte de los inventarios estadounidenses. Fuente: USDA

El reciente repunte de las posiciones netas sobre el trigo ha provocado un repunte marginal de los precios del trigo. La volatilidad de las últimas semanas prácticamente se ha estancado y se puede esperar que la situación no cambie debido al exceso de oferta de Rusia. Cabe señalar que el precio se comporta de manera muy similar a lo ocurrido en los años 2007-2010. Por otro lado, en los últimos años hemos observado una producción global decreciente y una demanda en continuo crecimiento. Por lo tanto, después de alcanzar un mínimo local, existe una posibilidad significativa de que se produzca un repunte de precios similar, como ocurrió en 2010 debido a una disminución sustancial de las reservas mundiales. Fuente: xStation5

Cacao:

• Según Citi, los actuales desafíos de suministro en los países de África occidental podrían llevar a un aumento en los precios del cacao hasta el rango de $ 7.000 a $ 10.000 por tonelada en la segunda mitad de 2025.
• El banco apunta a un rango de precios de entre 6.000 y 6.300 dólares en los próximos dos meses si no mejora la información sobre la oferta de cacao
• Actualmente, el precio promedio previsto por Citi para este año es de 5.165 dólares por tonelada, pero es probable que este nivel se revise al alza.
• Citi sugiere que los precios excesivos pueden resultar en una reducción de la demanda de cacao. Sin embargo, el banco no prevé la acumulación de posiciones cortas en cacao antes de abril/mayo.
• Abril/mayo también marca el comienzo de la mitad de temporada. Si hay una mejora en las expectativas de producción, podría conducir potencialmente a una caída de los precios.
• El precio subió la semana pasada a alrededor de 5.600 dólares por tonelada, superando los picos de la década de 1970 de alrededor de 5.300 dólares por tonelada.
• Los comerciantes creen que las difíciles condiciones del mercado persistirán durante 18 a 36 meses.
• Si bien los altos precios actuales fomentan un aumento de la superficie de cultivo y del número de árboles, se necesitan entre 3 y 5 años para que produzcan cosechas significativas.
• Las malas condiciones climáticas y las enfermedades pueden impedir que Costa de Marfil cumpla con las entregas de cacao contratadas en los próximos meses
• Al mismo tiempo, los niveles de existencias en las bolsas no son extremadamente bajos, lo que sugiere un aumento de precios algo excesivo.
• Un mayor crecimiento de los precios dependerá de las perspectivas de la demanda, y si continúan creciendo en el rango del 3-4% anual, los aumentos de precios pueden ser sostenidos.

Los inventarios comerciales se mantienen en niveles bajos, pero no tan extremadamente bajos como en 2003 o 2008-2016. Los aumentos de precios han sido bastante limitados hasta ahora, pero si se acelera la caída de las existencias, los precios del cacao podrían seguir subiendo. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research
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 Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Plata:

• El precio se mantiene por encima del nivel de soporte clave de 21,8-22,0 USD/oz.
• Al mismo tiempo, el precio ha regresado por encima del promedio móvil de 50 meses, lo que indica posibles perspectivas alcistas.
• Por otro lado, el precio del oro ha retrocedido por segundo mes consecutivo pero no ha superado el soporte entre 2000 y 2020 USD/oz.
• Vale la pena señalar que hay un fuerte aumento en Bitcoin, impulsado por las entradas de fondos ETF de criptomonedas.
• En el caso de los metales preciosos, se siguen produciendo salidas de fondos de ETF. En el caso de la plata, la cantidad de plata en los ETF se ha reducido en aproximadamente 2/3 del aumento desde el fondo a principios de 2019/2020.
• El déficit para el año 2023 ha disminuido en comparación con 2022. Mientras tanto, todavía hay un aumento significativo de la demanda del sector fotovoltaico. El 19 de abril se publicará otro informe del Silver Institute con perspectivas para 2024.

El informe de 2023 indica un déficit decreciente en el mercado de la plata. Sin embargo, la persistencia de un déficit en los próximos años podría sentar las bases para un repunte mayor de los precios. La amenaza importante, sin embargo, radica en un aumento sustancial de la oferta si hay una expansión de los proyectos mineros de cobre, níquel y zinc. La plata se extrae principalmente como subproducto de la extracción de otros metales industriales. Fuente: Instituto de la Plata