A búza árfolyama július eleje óta nem látott mélypontra süllyedt 🚩 Oroszország újraindítja az exportot. Hogyan reagálnak az alapok a jelentős eladási hullámot követően?

A búza határidős jegyzése (WHEAT) továbbra is eladói nyomás alatt áll, miután kilenc egymást követő héten keresztül csökkent az árfolyam, összesen több mint 20%-os esést elszenvedve. A piacra nehezedő főbb nyomástényezők közé tartoznak a növekvő orosz exporttal kapcsolatos várakozások, a bőséges globális gabonakínálat kilátásai, az Oroszország, az Egyesült Államok és Kína részvételével zajló háromoldalú egyeztetések, valamint az Ukrajnával folytatott további tárgyalások, amelyek hozzájárulhatnak a fekete-tengeri gabonaexport stabilizálásához. Ezzel párhuzamosan az amerikai búza iránti kereslet javulásának jelei mutatkoznak, miközben a spekulatív alapok továbbra is jelentős nettó eladási pozíciókat tartanak fenn, ami növeli egy esetleges hirtelen árfolyam-emelkedés lehetőségét. 2026. november 4-én a piacot továbbra is egymásnak ellentmondó fundamentális tényezők alakítják, ugyanakkor a kínálati oldali nyomás továbbra is meghatározó.

Búza: a legfontosabb piaci fejlemények 2026. november 4-én

• A CBOT búza határidős jegyzése kilenc egymást követő héten keresztül csökkent, és a korábbi csúcsértékéhez képest mintegy 24%-ot veszített értékéből. A legfőbb nyomást továbbra is a növekvő orosz export lehetősége jelenti, miután Moszkva július 10. óta először ismét engedélyezte a gabonaszállító hajók kihajózását az Azovi-tengerről.

• Az USDA adatai erős exportkeresletre utalnak. Az október 22-ével záruló héten az amerikai búzaexport-értékesítések volumene elérte a 849 800 tonnát, ami a 2026/2027-es gazdasági év eddigi legmagasabb heti értéke.

• Kína érdeklődést mutatott az amerikai lágy vörös őszi búza (Soft Red Winter Wheat) vásárlása iránt, ugyanakkor az árajánlatkéréseket egyelőre nem szabad ténylegesen megkötött exportügyletekként értelmezni.

• A CFTC Commitments of Traders (CoT) jelentése szerint a kezelt vagyonú spekulatív alapok (managed money) október 27-én mintegy 74 600 CBOT búzakontraktusnak megfelelő nettó eladási pozícióval rendelkeztek, ami kifejezetten pesszimista spekulatív piaci pozicionáltságot jelez.

Az orosz export és a kedvező terméskilátások nyomás alatt tartják a búza árfolyamát

A növekvő orosz gabonaexport lehetősége továbbra is az egyik legfontosabb tényező, amely korlátozza a búza árfolyamának emelkedési potenciálját. Az Azovi-tengerről induló hajóforgalom újraindulása javíthatja a fekete-tengeri térségből származó kínálat elérhetőségét, amely kulcsfontosságú szerepet tölt be a globális gabonakereskedelemben. Ezzel párhuzamosan az Ausztráliában, Argentínában és az Egyesült Államokban várható kedvező terméseredmények szintén a bőséges globális kínálat forgatókönyvét erősítik.

A geopolitikai bizonytalanság ugyanakkor továbbra is jelentős kockázati tényező. A szállítási infrastruktúra elleni támadások és a tengeri útvonalakat fenyegető veszélyek megzavarhatják az exportot, ami hirtelen emelkedést idézhet elő a geopolitikai kockázati prémiumban. Ezzel szemben az orosz–ukrán konfliktus esetleges enyhülése megkönnyíthetné a gabonaszállítást, ami további lefelé irányuló nyomást gyakorolhatna az árfolyamra.

Javul az amerikai búza exportkereslete. Kína stabilizálhatja az árakat?

A piac számára kedvező fejlemény, hogy jelentősen javultak az amerikai búzaexport-értékesítések: az október 22-ével záruló héten 849 800 tonnát értek el, szemben az előző heti 239 600 tonnával. A legnagyobb vásárlók a Fülöp-szigetek, Dél-Korea és Indonézia voltak. A kínai érdeklődésről szóló hírek további potenciális keresleti támaszt jelenthetnek, bár a jövőbeli vásárlások tényleges volumene egyelőre bizonytalan.

Keresleti és kínálati szempontból a legfontosabb kérdés az, hogy az erősebb exportmegrendelések tartós tendenciává tudnak-e válni. Egyetlen kiugróan erős heti adat önmagában még nem feltétlenül elegendő ahhoz, hogy ellensúlyozza a meghatározó globális exportőrök közötti árversenyből fakadó nyomást.

A spekulatív alapok a búza esésére fogadnak. Következhet egy éles árfolyam-visszapattanás?

A CFTC adatai szerint a kezelt vagyonú spekulatív alapok október végén mintegy 74 600 CBOT búzakontraktusnak megfelelő nettó eladási pozíciót tartottak fenn. Az ilyen mértékű pesszimista pozicionáltság növeli a piac kitettségét egy hirtelen árfolyam-emelkedéssel szemben, különösen akkor, ha váratlan fejlemények a kínálat szűkülésére vagy a kereslet erősödésére utalnak. Ebben az esetben a short pozíciók zárása (short covering) tovább gyorsíthatja az árfolyam emelkedését.

A nettó eladási pozíciók felhalmozódása azonban önmagában még nem jelenti azt, hogy a csökkenő trend a végéhez közeledik. Egy tartósabb árfolyam-helyreálláshoz valószínűleg a kereslet-kínálati egyensúly javulására, az exportőrök közötti verseny enyhülésére vagy az amerikai búza iránti vásárlások jelentős növekedésére lenne szükség. November elején a fundamentális környezet továbbra is az eladóknak kedvez, ugyanakkor a kilenc hete tartó esés már növelte egy technikai korrekciós felpattanás lehetőségét.

WHEAT grafikon (D1 – napi időtáv)

A búza határidős jegyzése (WHEAT) július eleje óta nem látott szintekre süllyedt, teljesen ledolgozva a korábbi euforikus emelkedés során elért nyereségét. Az RSI-indikátor jelenleg 23-as értéke mélyen túladott piaci állapotot jelez, ugyanakkor a vevők kilátásai továbbra is kedvezőtlenek maradhatnak, amennyiben a meghatározó spekulatív alapok (managed money) pozicionáltságában nem következik be változás. Az árfolyammozgás szempontjából jelenleg az 575 cent/bushel körüli szint jelent fontos támaszt, míg az ellenállás 627 cent/bushel közelében található.

Source: xStation5

A CFTC CoT-jelentés legfontosabb adatai

A 2026. október 27-i CFTC Commitments of Traders (CoT) jelentés a spekulatív alapok körében tapasztalható pesszimista piaci várakozások jelentős erősödését mutatja a chicagói CBOT búza határidős piacán. A kezelt vagyonú alapok (managed money) nettó eladási pozíciója mintegy 74 600 kontraktusra emelkedett, ami több mint 43%-os növekedést jelent. Eközben a nyitott kontraktusállomány (open interest) emelkedése arra utal, hogy a piacon új pozíciók is nyílnak, vagyis a folyamatot nem kizárólag a meglévő ügyletek lezárása hajtja.

• Managed Money nettó pozíció: -74 606 kontraktus, szemben az egy héttel korábbi -52 005 kontraktussal. Ez további 22 601 kontraktusos növekedést jelent a nettó eladási pozíciókban.

• Managed Money short pozíciók: 13 970 kontraktussal, 154 233 kontraktusra emelkedtek, ami a teljes nyitott kontraktusállomány 29,3%-ának felel meg.

• Managed Money long pozíciók: 8631 kontraktussal, 79 627 kontraktusra csökkentek, ami azt jelzi, hogy az alapok ezzel párhuzamosan a búza árfolyamának emelkedésére irányuló kitettségüket is mérsékelték.

• Nyitott kontraktusállomány (Open Interest): 9179 kontraktussal, 525 558 kontraktusra emelkedett, miközben a termelők és a kereskedelmi szereplők 19 944 kontraktussal növelték nettó vételi pozícióikat.

Az alapok egyre inkább a búza árfolyamának esésére fogadnak. Túlértékesítetté vált már a piac?

A CFTC adatai alapján a búzapiacon tapasztalható eladói nyomást egyaránt az új short pozíciók megnyitása és a meglévő long pozíciók felszámolása hajtja. Különösen figyelemre méltó a termelők és a kereskedelmi szereplők magatartása, akik növelték vételi kitettségüket, miközben párhuzamosan csökkentették eladási pozícióikat. Ez arra utalhat, hogy a fizikai búzapiac szereplői a jelenlegi árszinteket egyre vonzóbb beszállási lehetőségnek tekintik.

A spekulatív pozicionáltság szempontjából a short pozíciók jelentős túlsúlya növeli egy esetleges short covering, vagyis a short pozíciók tömeges visszavásárlása által kiváltott hirtelen árfolyam-emelkedés kockázatát. Ez azonban önmagában még nem jelenti a csökkenő trend végét. Amennyiben a globális kínálat továbbra is bőséges marad, a spekulatív alapok tovább növelhetik eladási kitettségüket, így a már jelenleg is erősen pesszimista pozicionáltság ellenére folytatódhat a búza árfolyamának csökkenése.

Source: CFTC

Eryk Szmyd XTB Financial Markets Analyst