A nap chartja – Az USDJPY árfolyama Bessent és a Japán Központi Bank (BoJ) hatása alatt (10.09.2026)

A japán jen az utóbbi időszakban a világ egyik legerősebb devizájává vált, és ezen a piacon megjelent egy új szereplő, aki nyíltan kijelenti, hogy „töltött lapokkal” játszik. Scott Bessent amerikai pénzügyminiszter egy texasi egyetemen tartott beszédében kihívta a kereskedőket, amikor azt mondta: „Most én vagyok a kaszinó.” Ez arra utal, hogy egy ilyen szereplő mindig nyer. Hozzátette, hogy aszimmetrikus információval rendelkezik, vagyis tudja, mit terveznek a japán döntéshozók és a Bank of Japan, ami lehetővé teszi számára, hogy megfelelően alakítsa a devizapiaci helyzetet. A befektetők fogadhatnak ellene, de – ahogy ő fogalmazott – nincs esélyük vele szemben.

Már önmagában a közel 4%-os havi elmozdulás is jelentős a devizapiacon. Forrás: XTB

Makrogazdaság és geopolitika: szokatlan szövetség Washington és Tokió között

Amit most látunk, valóban figyelemre méltó jelenség, még akkor is, ha hasonló mozgásokat már láthattunk a jen esetében 2024-ben. Általában Japán kér amerikai támogatást saját devizájának védelméhez. Ezúttal azonban Washington maga csatlakozott a közös intervencióhoz: devizatartalékaiból európai eszközöket adott el, hogy jent vásároljon. Azóta számos verbális intervenciót is láthattunk, és a múlt heti első egyértelmű jenerősödési hullám – amely a 160-as szintről indult közvetlenül az amerikai kereskedés kezdete előtt – arra utalhat, hogy az amerikai pénzügyminisztérium ismét beavatkozott.

Bessent motivációja tisztán amerikai. Szerinte a túl gyenge és instabil jen arra kényszerítheti Japánt – az Egyesült Államok legnagyobb külföldi hitelezőjét –, hogy amerikai államkötvényeket adjon el az intervenció finanszírozása érdekében. Ez pedig növeli a hozamokat és az amerikai háztartások hitelfelvételi költségeit. Más szóval, a jen védelme az amerikai állampapírpiac védelmének egyik eszközévé vált.

A második tényező maga a Bank of Japan. A jegybank vezetőinek kommunikációja érezhetően szigorúbbá vált. Hajime Takata nyíltan beszél egy „rezsimváltásról” 2026-ban, amelyet az infláció és a bérnyomás visszatérése hajt. A piac agresszíven árazza a kamatemelést a szeptember 17–18-i ülésre.

A USDJPY árfolyam július végén megközelítette a 164-es szintet, ami közel volt a Goldman Sachs célárához, és a jen 40 éves mélypontját jelentette. Az árfolyam azóta körülbelül 153-ig zuhant, és maga Bessent is egy 150-es szint felé történő mozgást valószínűsített.

Ugyanakkor itt rejlik az egész történet legnagyobb kockázata. Ha a Bank of Japan szeptember 18-án kamatot emel, de nem ad ehhez szigorú előretekintő útmutatást (hawkish guidance), akkor a piac klasszikus „sell the fact” reakciót mutathat.

Pozicionáltság: pozíciócsökkentés közvetlenül egy erőteljes mozgás előtt

A COT-adatok jól mutatják, miért ilyen heves a jelenlegi mozgás. Júliusra a spekulánsok rendkívül nagy short pozíciót építettek ki a jenen – mintegy 265 ezer eladási kontraktust, miközben a nettó pozíció körülbelül –170 ezerre süllyedt, vagyis az extrém tartomány alsó határa alá.

Ez a szerkezet az utóbbi hetekben kezdett szétesni, mivel a short pozíciók számát jelentősen csökkentették, bár közvetlenül a szeptember eleji korrekció előtt ismét megjelent némi eladói aktivitás. A legfrissebb CFTC-adatok várhatóan ismét a shortok leépülését és a long pozíciók növekedését mutatják majd.

Legfontosabb következtetés: az extrém pozíciók körülbelül 60%-át már kényszerzárások révén kisöpörte a piac, de a jen továbbra is nettó short pozícióban van. Összehasonlításképpen: a 2024-es, carry trade leépüléséhez kapcsolódó hasonló mozgás során a nettó pozíció nem állt meg félúton, hanem egyértelműen pozitív tartományba fordult. Ez azt jelenti, hogy a jen további erősödéséhez még mindig van elegendő „üzemanyag” a piacon.

Technikai elemzés

D1 idősíkon a kép minőségileg megváltozott:

• A 2025 áprilisi mélypontoktól húzott emelkedő trendvonal letört – ez az első sérülése ennek a struktúrának másfél év alatt. Jelenleg a trendvonal a 158–159-es zónában húzódik.

• Az árfolyam a teljes 139–163,5 közötti emelkedő impulzus 38,2%-os és 50%-os Fibonacci-visszahúzódási szintje között mozog. Lejjebb a 61,8%-os szint található a kulcsfontosságú, 150-es támasznál, bár a 2024 júliusi korrekció nagysága alapján ennél nagyobb mozgás sem zárható ki.

• A 158,0–159,0 közötti zóna most kulcsfontosságú ellenállás – itt találkozik a 23,6%-os Fibonacci-szint, a tavaszi–nyári oldalazó sáv, a letört trendvonal és az éves átlag (158,28). Egy tartós visszatérés e szint fölé érvénytelenítené a medvés forgatókönyvet.

• A 2024 július–augusztusi mozgással való hasonlóság nagyon erős: ugyanaz a mechanizmus, hasonló dinamika. Akkor a mozgás öt hét alatt körülbelül –13% volt. A jelenlegi esés eddig –6%, vagyis nagyjából a félútnál tart.

A statisztikai mutatók is érdekes képet mutatnak. Az éves átlaghoz viszonyított Z-score –2,0-ra süllyedt, ami 2020 környéke óta először érte el ezt a szélsőséges szintet, és történelmileg olyan zónának számít, amely gyakran korrekciós felpattanásokkal jár. A hosszabb távú értékek ugyanakkor semleges képet mutatnak: a kétéves átlag 153,5 (vagyis pontosan a jelenlegi árfolyam szintjén van, a Z-score +0,1), míg az ötéves, 148,65-ös átlag a jelenlegi piaci árfolyam alatt található.

A következtetés kettős, és pontosan ez határozza meg jelenleg az USDJPY helyzetét: taktikai szempontból a mozgás már túladott, stratégiai szempontból azonban a gyenge jen trendje még nem tört meg. Az árfolyam mindössze a kétéves átlaghoz tért vissza. Ha valóban bekövetkezik a japán „rezsimváltás”, akkor az USDJPY további esésének lehetősége csak most kezd megnyílni. Ugyanakkor ez nagyrészt a BoJ lépéseitől és a Fed hangnemétől függ. Az ideális forgatókönyv egy bizonytalan, határozatlan Warsh jövő szerdán, valamint egy nagyon egyértelmű Ueda lenne.