¿Qué necesitan el oro y la plata para recuperarse?

El oro ha vuelto a situarse cerca de los 4.200 dólares después de una caída que parecía abrir la puerta a precios bastante más bajos. La plata, en cambio, sigue sin mostrar una recuperación comparable. Ambos mercados han sufrido la presión de los tipos estadounidenses, aunque su comportamiento reciente invita a analizarlos por separado. En el oro hay una ruptura bajista que ha fallado. En la plata todavía se suceden los máximos y mínimos descendentes.

El oro intenta recuperarse pese a la presión de los bonos y el dólar

La subida de los rendimientos de la deuda ha sido el principal obstáculo para los metales preciosos. Cuando un bono estadounidense ofrece una remuneración más alta, mantener oro, que no paga intereses, tiene un mayor coste de oportunidad. La fortaleza del dólar añadió presión durante septiembre. Según el Consejo Mundial del Oro, el rendimiento del bono a diez años subió 53 puntos básicos durante ese mes y el índice dólar avanzó un 2%. El oro terminó septiembre con una caída del 8,5%.

Lo llamativo es lo que ocurrió mientras bajaba el precio. Los ETF respaldados por oro recibieron unos 10.000 millones de dólares en septiembre y aumentaron sus tenencias en 67 toneladas. Al mismo tiempo, los gestores redujeron en 84 toneladas sus posiciones largas netas en futuros. Había inversores comprando metal para mantenerlo en cartera y otros deshaciendo exposición en el mercado de derivados. Esa diferencia ayuda a entender cómo pudo caer el oro pese a registrar entradas importantes en los fondos.

¿Cuál de esos dos flujos acabará pesando más? La respuesta dependerá bastante de la inflación estadounidense y de lo que haga después el mercado de bonos. Una moderación de los rendimientos daría aire al oro. Si la inflación vuelve a impulsar las expectativas de subidas de tipos, el rebote tendrá más dificultades. Esta semana se publica el dato de precios de septiembre, de modo que una reacción fuerte del dólar o de la deuda puede alterar rápidamente el aspecto del gráfico.

La demanda oficial sigue ofreciendo apoyo, aunque opera a un ritmo distinto al del inversor que entra y sale de un futuro. Los bancos centrales compraron 289 toneladas en el segundo trimestre, frente a las 178 toneladas del mismo periodo de 2025. En agosto se comunicaron compras netas adicionales de 39 toneladas, lideradas por China, Uzbekistán y Polonia. Son datos relevantes para la demanda de fondo; no impiden que el precio atraviese correcciones cuando cambian los tipos de interés.

Análisis técnico del oro: soporte en US$4.102 y resistencia en US$4.232,50

Aquí la lectura técnica empieza a ponerse interesante. En el instrumento que seguimos, el oro llegó a perforar 4.102, pero volvió rápidamente por encima. Quienes vendieron aquella ruptura esperaban continuidad bajista y, de momento, no la han obtenido. Si el precio sigue alejándose de esa zona, el cierre de posiciones cortas puede alimentar un rebote más intenso. La recuperación de 4.102 es una señal de fortaleza a corto plazo; todavía queda una prueba importante.

Esa prueba está en 4.232,50. El nivel quedó marcado durante la caída anterior y ahora representa la zona que el oro debe superar para empezar a hablar de un giro más completo. Interesaría ver una ruptura clara y, después, un retroceso que encontrara compradores por encima. Una incursión breve seguida de una vuelta al rango dejaría la cuestión sin resolver. Mientras eso no suceda, la ruptura falsa de 4.102 mantiene vivo el potencial de rebote, pero conviene esperar antes de dar por terminada la corrección.

La plata enfrenta una menor demanda industrial pese al déficit de oferta

La plata tiene otro problema. Participa de la demanda inversora que favorece al oro, pero depende mucho más de la industria. En 2025, su consumo industrial fue de 657,4 millones de onzas. El Silver Institute prevé una caída adicional del 3% en 2026, hasta aproximadamente 638 millones. Los fabricantes de paneles solares están reduciendo la cantidad de plata empleada por célula y, en algunos casos, utilizando materiales alternativos. El crecimiento de los centros de datos y de determinadas aplicaciones eléctricas compensa parte de esa debilidad, aunque todavía no la elimina.

Fuente:Xstation5

Esto deja una situación que merece atención. La demanda industrial se enfría y, aun así, el Silver Institute espera que el mercado físico registre en 2026 su sexto déficit anual consecutivo, estimado en 46,3 millones de onzas. La producción minera apenas crecería, mientras la inversión en monedas y lingotes podría aumentar alrededor de un 18%. El déficit puede sostener al mercado durante un periodo largo, pero su existencia no señala el día en que los compradores volverán a dominar la cotización.

Análisis técnico de la plata: el nivel de US$54,86 será determinante

Por eso, en la plata, el gráfico merece ahora más paciencia. Sigue haciendo máximos y mínimos descendentes. La caída parece perder fuerza, aunque una menor velocidad bajista puede desembocar tanto en una base de recuperación como en una pausa antes de otro tramo a la baja. Todavía faltan máximos crecientes que permitan inclinarse con mayor confianza por la primera opción.

La zona de 54,86 es la referencia que estamos vigilando. Su comportamiento ayudará a determinar si el movimiento lateral que empieza a insinuarse puede estabilizar el precio. Para hablar de una recuperación más convincente, la plata tendría que dejar de marcar máximos descendentes y superar alguna de las resistencias que está construyendo en el camino. Si pierde 54,86 y consolida por debajo, esa posibilidad se alejaría. De momento, anticipar el giro ofrece menos información que esperar a verlo.

Fuente:Xstation5

El oro tiene una señal concreta que la plata aún no ha ofrecido: recuperó con rapidez un soporte cuya pérdida había atraído vendedores. Ahora necesita demostrar que puede atravesar 4.232,50 y sostenerse encima. La plata conserva argumentos físicos para una recuperación futura, pero su estructura inmediata sigue siendo débil. Son dos relojes distintos. En el primero, los compradores ya han reaccionado; en el segundo, todavía estamos esperando que aparezcan en el gráfico.

_______

Alejandro de Luis

Editor de Hispatrading Magazine, revista de trading con mayor difusión en español, Alejandro ha trabajado como trader en diferentes sociedades de valores y firmas de trading propietario, así como en áreas de negociación y análisis durante casi dos décadas. Autor de varios libros de trading publicados en más de 5 países ha impartido conferencias formativas y programas de especialización ante audiencias de más de 40 países, entre ellas alumnos de varias universidades europeas de prestigio.