În raportul său privind rezultatele din Q3 2024, Alphabet a prezentat impactul investițiilor sale substanțiale în AI, care generează randamente impresionante, în special în cloud computing și în activitatea sa principală de căutare. Abordarea companiei - valorificarea inteligenței artificiale în întreaga sa gamă de produse, menținând în același timp controlul costurilor - a favorizat atât creșterea veniturilor, cât și extinderea marjelor. În urma publicării rezultatelor, acțiunile Alphabet au crescut cu 5,8%, ajungând la 181,22 dolari, în tranzacțiile din presesiune.
Rezultatele pentru Q3 2024 față de estimări
Începe să investești acum sau testează un cont demo fără riscuri
Deschide Cont Real Descarcă aplicația pentru mobil Descarcă aplicația pentru mobil- Venituri: 88,27 miliarde de dolari (+15% de la an la an) față de estimările de 86,45 miliarde de dolari
- Venituri din publicitate Google: 65,85 miliarde de dolari față de estimarea de 65,5 miliarde de dolari
- Google Search și alte venituri: 49,39 miliarde de dolari față de estimarea de 49,08 miliarde de dolari
- EPS: 2,12 dolari față de estimarea de 1,84 dolari
- Venit operațional: 28,52 miliarde de dolari față de 26,67 miliarde de dolari estimare
- Marja operațională: 32% față de 31,4% estimare
- Cheltuieli de capital: 13,06 miliarde USD față de 12,88 miliarde USD estimare
Prezentare generală a performanței din al treilea trimestru
Rezultatele Alphabet din al treilea trimestru au evidențiat o performanță puternică în toate segmentele majore. Activitatea principală de publicitate a companiei a demonstrat rezistență cu o creștere de 12% a veniturilor din căutare, în timp ce YouTube a menținut o creștere robustă în ciuda presiunilor concurențiale. Performanța remarcabilă a fost Google Cloud, care a înregistrat o creștere a veniturilor cu 35% față de anul precedent, îmbunătățind în același timp în mod dramatic profitabilitatea, obținând o marjă operațională de 17,1%.
Integrarea capacităților AI în suita de produse Google a început să aducă beneficii tangibile. Funcțiile de căutare bazate pe inteligență artificială au dus la creșterea implicării utilizatorilor și a volumului de interogări, menținând în același timp eficiența costurilor prin reducerea cu 90% a costurilor de procesare în decurs de 18 luni. Funcția AI Overview a companiei a ajuns acum la peste 1 miliard de utilizatori lunari din peste 100 de țări.
Evoluția serviciilor cloud
Google Cloud s-a impus ca un concurent puternic pe piața cloud, capacitățile de inteligență artificială conducând la o adopție mai profundă a produselor și la contracte de dimensiuni mai mari. Rata de creștere impresionantă de 35% a segmentului și îmbunătățirea semnificativă a marjei demonstrează executarea cu succes a strategiei de întreprindere a companiei. Adoptarea de către clienți a soluțiilor AI a fost deosebit de puternică, apelurile la API Gemini crescând de 14 ori în șase luni.
Momentum în căutare și publicitate
Activitatea principală de căutare a integrat cu succes caracteristicile AI, menținând în același timp profitabilitatea. Circle to Search este acum disponibil pe peste 150 de milioane de dispozitive Android, cu o treime din utilizatori care se angajează săptămânal. Lens a ajuns la 20 de miliarde de căutări vizuale lunare, dintre care 25% prezintă intenții comerciale, creând noi oportunități pentru veniturile din publicitate.
Performanța YouTube
YouTube a navigat cu succes în peisajul concurențial al videoclipurilor scurte, cu 70 de miliarde de videoclipuri scurte vizionate zilnic și 70% din canale care încarcă acum conținut scurt. Veniturile combinate din publicitate și abonamente ale platformei au depășit pentru prima dată 50 de miliarde de dolari anual, marcând o etapă importantă în evoluția sa.
Integrarea și inovarea AI
Alphabet continuă să investească masiv în infrastructura AI, îmbunătățind în același timp eficiența. Compania a obținut reduceri semnificative ale costurilor de procesare a interogărilor AI, extinzând în același timp capacitățile, cu peste 25% din noul cod generat acum de AI. Aceste îmbunătățiri poziționează bine compania pentru creșterea viitoare bazată pe inteligența artificială în întregul său portofoliu de produse. Traiectoria de creștere puternică a segmentului cloud și îmbunătățirea marjelor sugerează un impuls continuu în adoptarea de către întreprinderi. Capacitățile de inteligență artificială ale Google și investițiile în infrastructură oferă avantaje competitive în ceea ce privește captarea cheltuielilor în creștere pentru cloud ale întreprinderilor, în special în ceea ce privește sarcinile de lucru cu inteligență artificială. În ciuda preocupărilor legate de concurență, activitatea de publicitate a Google continuă să dea dovadă de rezistență. Integrarea AI în produsele publicitare și extinderea capacităților de căutare vizuală creează noi oportunități de creștere a veniturilor, în special în căutările comerciale.
Mediul de reglementare
Alphabet se confruntă cu un control continuu din partea autorităților de reglementare, inclusiv cu investigații antitrust în SUA și UE. Deși acestea prezintă riscuri pe termen lung, execuția solidă a companiei și diversitatea fluxurilor de venituri oferă o anumită atenuare a impactului reglementărilor.
Strategia cheltuielilor de capital
În Q3 2024, Alphabet a investit 13 miliarde de dolari în cheltuieli de capital, majoritatea fiind direcționate către infrastructura tehnică. Strategia de investiții arată o prioritizare clară a AI și a capacităților cloud, cu cheltuieli împărțite în două categorii principale:
- Infrastructura tehnică (obiectivul principal):
- 60% alocate serverelor (TPU și GPU)
- 40% direcționat către centrele de date și echipamentele de rețea
Privind spre Q4 2024, conducerea se așteaptă să mențină cheltuielile de capital la aproximativ același nivel ca în Q3, în jur de 13 miliarde de dolari. Acest nivel constant al investițiilor demonstrează angajamentul companiei de a-și dezvolta infrastructura AI și cloud.
Perspectivele de investiții pentru 2025
Pentru 2025, conducerea a indicat o creștere a cheltuielilor de capital, deși nu în același ritm dramatic observat între 2023 și 2024 (care a înregistrat o creștere de aproximativ 55%). Pentru a pune acest lucru în context, se așteaptă ca în 2024 cheltuielile de capital să ajungă la 50-52 de miliarde de dolari, în timp ce estimările consensuale actuale pentru 2025 prevăd aproximativ 54 de miliarde de dolari. Cu toate acestea, comentariile conducerii sugerează că creșterea reală ar putea fi mai substanțială, cu un potențial de 8-10 miliarde de dolari peste nivelurile din 2024.
Strategia de investiții reflectă mai multe priorități-cheie:
- Extinderea infrastructurii AI: Continuarea investițiilor atât în TPU, cât și în GPU, pentru a sprijini creșterea volumului de muncă în domeniul inteligenței artificiale în toate produsele
- Creșterea centrelor de date: Extinderea strategică a amprentei centrelor de date pentru a sprijini serviciile cloud și cererile de calcul AI
- Infrastructura de rețea: Capacități de rețea îmbunătățite pentru a sprijini serviciile AI în timp real și operațiunile cloud
Evaluare
Ne-am bazat proiecțiile pe mediile istorice, ajustându-le în sus pentru creșterea anticipată determinată de AI. Rezultă o creștere a veniturilor de 18% și o marjă operațională de 33% pe parcursul previziunilor pe 5 ani. Având în vedere influența substanțială a valorii finale în analiza DCF, în special pentru perioadele de prognoză mai scurte, am aplicat o creștere conservatoare a veniturilor de 5,5% și un WACC final redus la 9,3% (în scădere față de 10,3% utilizat în anii de prognoză) pentru a surprinde impactul determinat de AI. Aceasta reflectă o perspectivă optimistă de creștere, cu cheltuieli de capital estimate ridicate pentru a reprezenta investițiile companiei în dezvoltarea AI.
Conform acestor ipoteze, modelul nostru sugerează o valoare intrinsecă de 216,11 USD pe acțiune, indicând o creștere de 27,36% în raport cu prețul actual al pieței. Este important de remarcat sensibilitatea ridicată a valorilor intrinseci derivate din DCF la ipotezele de intrare. Mai jos, două matrici de sensibilitate ilustrează diferite scenarii privind marja de exploatare și creșterea veniturilor, precum și variațiile WACC terminal și creșterea veniturilor terminal.
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Pentru a analiza poziționarea Alphabet față de colegii săi, am creat trei grupuri distincte de colegi cu câte 4-5 companii fiecare. Aceste grupuri se bazează pe segmentele de venituri, evidențiind publicitatea, cloud-ul și inteligența artificială. Având în vedere că aproape 80% din veniturile Alphabet provin din publicitate, acest segment va influența în mare măsură comparațiile între egali. Serviciile cloud și inteligența artificială formează celelalte grupuri, inteligența artificială urmând să joace un rol din ce în ce mai important în veniturile viitoare ale Alphabet, ceea ce ne determină să supraponderăm importanța acesteia în analizele ulterioare.
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Publicitatea, ca sursă principală de venituri, are o pondere de 50% în evaluarea noastră. Am identificat Meta, Snap, Reddit și Netflix ca parteneri relevanți în domeniul publicității. În funcție de diverși parametri de evaluare, Alphabet rămâne sub media, mediana și mediile ponderate în funcție de capitalizare ale acestor contrapartide. Atunci când se iau în considerare trei evaluări specifice, analiza indică faptul că Alphabet poate prezenta în continuare un potențial de creștere în raport cu colegii săi.
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Inteligența artificială probabil va avea un impact semnificativ asupra câștigurilor viitoare ale Alphabet, astfel încât i-am atribuit o pondere de 30% datorită potențialului său de a conduce la o evoluție suplimentară a modelului de afaceri. Am identificat cinci omologi pentru segmentul AI: NVIDIA, Amazon, Palantir, Microsoft și IBM. Prin comparație, Alphabet se tranzacționează sub media, mediana și multiplul ponderat al capitalizării acestor omologi. Analiza noastră, care încorporează diverse modele de evaluare, sugerează că Alphabet poate oferi încă potențial de creștere.
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Serviciile cloud reprezintă un alt flux important de venituri pentru Alphabet, cu o pondere atribuită de 20%. Aici, colegii includ Amazon, Meta, Microsoft și IBM. Încă o dată, evaluările Alphabet sunt sub medie în funcție de parametrii cheie, indicând un potențial suplimentar de creștere în comparație cu colegii săi, pe baza modelelor noastre comparative de evaluare.
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Cu abordarea noastră de evaluare ponderată - 50% pentru reclame, 30% pentru inteligență artificială și 20% pentru cloud - am constatat că Alphabet rămâne sub medie în ceea ce privește parametrii cheie în raport cu grupurile sale similare. Acest lucru sugerează că Alphabet ar putea avea loc pentru o creștere suplimentară pe baza analizei noastre comparative finale de evaluare.
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Recomandări: Alphabet are 70 de recomandări, 58 de cumpărare și cel mai mare preț de 241,58 USD, 12 de păstrare cu cel mai mic preț de 170 USD. Prețul mediu prognozat al acțiunilor pe 12 luni este de 202,85 USD, implicând un potențial de creștere de 19,5% față de prețul actual.
Analiză tehnică:
Acțiunile Alphabet se tranzacționează peste mediile mobile de 50 și 200 de zile, închizând recent peste media mobilă de 100 de zile. Rezistența inițială este la retragerea Fibonacci de 61,8%, care a arătat o reacție limitată anterior. Pentru urși, retestarea tuturor celor trei medii mobile este esențială, media mobilă de 200 de zile la 161,41 USD fiind pivotală. O depășire ar putea alimenta un test al nivelului Fibonacci de 23,6%. RSI prezintă o divergență ascendentă și se apropie de nivelul de supra-vânzare pentru prima dată în ultimele trei luni. În plus, un semnal recent de cumpărare MACD și expansiunea mediei mobile de 50 de zile peste cea de 200 de zile indică o revenire a sentimentului de creștere.
Sursa: xStation 5
"Acest material este o comunicare de marketing în sensul articolului 24 alineatul (3) din Directiva 2014/65 / UE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 mai 2014 privind piețele de instrumente financiare, și de modificare a Directivei 2002/92 / CE și a Directivei 2011 / 61 / UE (MiFID II). Comunicarea de marketing nu este o recomandare de investiții sau o recomandare de informații sau o recomandare care sugerează o strategie de investiții în sensul Regulamentului (UE) nr. 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului din 16 aprilie 2014 privind abuzul de piață ( reglementarea abuzului de piață) și de abrogare a Directivei 2003/6 / CE a Parlamentului European și a Consiliului și a Directivelor Comisiei 2003/124 / CE, 2003/125 / CE și 2004/72 / CE și a Regulamentului delegat (UE) 2016/958 al Comisiei din 9 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului în ceea ce privește standardele tehnice de reglementare pentru aranjamentele tehnice pentru prezentarea obiectivă a recomandărilor de investiții sau a altor informații care sugerează strategii de investiții și pentru dezvăluirea de interese particulare sau indicații de conflicte de interese sau orice alte sfaturi, inclusiv în domeniul consultanței în materie de investiții, în sensul Legii privind tranzacționarea cu instrumente financiare din 29 iulie 2005 (de ex. Journal of Laws 2019, articolul 875, astfel cum a fost modificat). Comunicarea de marketing este pregătită cu cea mai mare diligență, obiectivitate, prezintă faptele cunoscute autorului la data pregătirii și este lipsită de orice elemente de evaluare. Comunicarea de marketing este pregătită fără a lua în considerare nevoile clientului, situația sa financiară individuală și nu prezintă nicio strategie de investiții în niciun fel. Comunicarea de marketing nu constituie o ofertă de vânzare, oferire, abonament, invitație la cumpărare, reclamă sau promovare a oricărui instrument financiar. XTB SA nu este responsabilă pentru acțiunile sau omisiunile niciunui client, în special pentru achiziționarea sau cedarea instrumente, întreprinse pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. XTB SA nu va accepta răspunderea pentru nicio pierdere sau daună, inclusiv, fără limitare, orice pierdere care poate apărea direct sau indirect, efectuată pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. În cazul în care comunicarea de marketing conține informații despre orice rezultat cu privire la instrumentele financiare indicate în acestea, acestea nu constituie nicio garanție sau prognoză cu privire la rezultatele viitoare. Performanțele anterioare nu indică neapărat rezultatele viitoare și orice persoană care acționează pe baza acestor informații o face pe propriul risc. Acest material nu este emis pentru a influenta deciziile de tranzacționare ale niciunei persoane. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material nu sunt prezentate pentru a fi aplicate, copiate sau testate în cadrul tranzacțiilor dumneavoastră. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material sunt emise în baza experienței proprii a emitentului și nu reprezintă o recomandare individuală, nu vizează atingerea anumitor obiective, randamente financiare și nu se adresează nevoilor niciunei persoane anume care ar primi-o. Premisele acestui material nu au în vedere situația și persoana dumneavoastră deci nu recomandăm utilizarea acestor informații sub orice formă. Utilizarea informațiilor cuprinse în cadrul acestui material în orice modalitate se face pe propria dumneavoastră răspundere. Acest material este emis de către un analist pentru care își asumă răspunderea XTB SA, persoană juridică autorizată de KNF – Autoritatea de Supraveghere Financiara din Polonia."
