Acțiunea săptămânii - NVIDIA (27.02.2025)

NVIDIA a raportat venituri trimestriale record de 39,3 miliarde de dolari în Q4 al anului fiscal 2025, în creștere cu 78% față de anul precedent, continuându-și dominația în calitate de lider al calculului AI în ciuda așteptărilor pieței pentru rezultate și mai bune. Acțiunile au scăzut ușor în timpul tranzacționării după anunț, reflectând așteptările din ce în ce mai mari de creștere, în ciuda performanței extraordinare, în timp ce investitorii asimilează atât orientările robuste pe termen scurt, cât și preocupările cu privire la sustenabilitatea cheltuielilor cu inteligența artificială. Acțiunile au reușit să revină și au câștigat un procent în presesiune.

Venituri și profitabilitate: NVIDIA a raportat venituri totale de 39,3 miliarde de dolari, reprezentând o creștere substanțială de 78% de la an la an și de 12% de la trimestru la trimestru. Compania a obținut un EPS ajustat de 0,89 USD, ceea ce înseamnă o creștere impresionantă de 71% de la an la an și de 10% de la trimestru la trimestru. Venitul net GAAP a ajuns la 22,09 miliarde de dolari, marcând o creștere de 80% comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut. Marja brută a fost de 73,5%, deși compania se așteaptă ca aceasta să scadă temporar la aproximativ 71% în primul trimestru al anului fiscal 2026, pe măsură ce crește producția noii sale arhitecturi Blackwell.

Câștigurile față de estimări. Sursa: Bloomberg L.P.

Performanța segmentului: Segmentul Data Center continuă să fie principalul motor de creștere al NVIDIA, generând venituri de 35,6 miliarde de dolari, în creștere cu 93% față de anul precedent și cu 16% față de trimestrul precedent. Acest segment reprezintă acum peste 90% din veniturile totale ale companiei, subliniind rolul esențial al NVIDIA în dezvoltarea infrastructurii AI. Veniturile din jocuri au scăzut la 2,5 miliarde de dolari, cu 11% față de anul precedent și cu 22% față de trimestrul precedent, reflectând o reorientare către calculul AI. Veniturile din industria auto au înregistrat o creștere remarcabilă de 103% de la an la an, ajungând la 570 de milioane de dolari, ca urmare a extinderii parteneriatelor cu principalii producători de automobile. Veniturile din Professional Visualization au crescut cu 10% de la an la an, ajungând la 511 milioane de dolari, susținute de adoptarea în creștere a NVIDIA Omniverse în aplicațiile AI industriale.

Metrici financiare cheie: Pentru întregul an fiscal 2025, NVIDIA a obținut venituri record de 130,5 miliarde de dolari, reprezentând o creștere extraordinară de 114% comparativ cu anul precedent. Câștigul pe acțiune pentru întregul an a ajuns la 2,94 USD pe baza GAAP și la 2,99 USD pe baza non-GAAP. Capitalizarea de piață a companiei se ridică la aproximativ 3,22 trilioane de dolari, fiind una dintre cele mai valoroase companii din lume.

Orientarea pentru primul trimestru al anului fiscal 20206: În ceea ce privește primul trimestru al anului fiscal 2026, NVIDIA estimează venituri de aproximativ 43 de miliarde de dolari (plus sau minus 2%), depășind estimările consensuale ale analiștilor de 42,3 miliarde de dolari. Compania anticipează marje brute de 70,6% pe o bază GAAP și 71,0% pe o bază non-GAAP, cu așteptări de recuperare la mijlocul intervalului 70 până la sfârșitul anului fiscal, pe măsură ce producția Blackwell se extinde și eficiența producției se îmbunătățește.

Poziție strategică: Poziția de lider în domeniul infrastructurii AI

Arhitectura Blackwell a companiei a generat o cerere excepțională, CEO-ul Jensen Huang raportând o cerere „extraordinară” și venituri de 11 miliarde de dolari în primul trimestru de comercializare, depășind cu mult așteptările analiștilor de 3,5 miliarde de dolari.

Avantajul tehnologic al NVIDIA a creat bariere semnificative la intrarea pe piață, iar abordarea sa full-stack care integrează hardware-ul, software-ul și ecosistemele dezvoltatorilor asigură o izolare competitivă în ciuda concurenței emergente. Rata de creștere a companiei depășește în mod spectaculos colegii din grupul companiilor megacapitalizate din sectorul tehnologic, Apple, Microsoft, Amazon, Meta și Alphabet înregistrând o creștere medie a veniturilor de doar 11,8% în trimestrul din decembrie, comparativ cu 78% pentru NVIDIA.

Dezvoltarea pieței AI

Piața inteligenței artificiale continuă să demonstreze o expansiune robustă, în ciuda îngrijorărilor legate de o încetinire a cheltuielilor. Grupul “Hyperscalers” (AWS, Azure, Google Cloud) rămâne angajat în dezvoltarea infrastructurii, implementând sistemele GB200 de la NVIDIA pentru formarea modelelor cu trilioane de parametri. Adoptarea de către întreprinderi se accelerează, cu o forță deosebită în sectorul serviciilor financiare, al sănătății și al producției, care implementează soluții de inteligență artificială specifice domeniului.

Apariția modelelor de raționament, exemplificată de startup-ul chinezesc DeepSeek R1, a stârnit inițial îngrijorări pe piață, dar poate crește de fapt cererea de calculatoare, conform CEO-ului Jensen Huang, care a remarcat că astfel de modele necesită „de milioane de ori mai multă putere de calcul decât în prezent”. Acest lucru sugerează că traiectoria cererii de calcul pentru inteligența artificială rămâne intactă, în ciuda evoluției arhitecturilor modelelor.

Provocări și oportunități strategice

NVIDIA se confruntă cu mai multe provocări semnificative, inclusiv o potențială comprimare a marjelor pe măsură ce crește producția Blackwell, marjele brute urmând să scadă temporar la aproximativ 71% în primul trimestru, înainte de a reveni. Controlul exporturilor în China a afectat în mod semnificativ prezența NVIDIA pe această piață, CEO-ul Huang menționând că „procentul veniturilor în China înainte de controlul exporturilor era de două ori mai mare decât acum”, reducându-se de la 21% la aproximativ 13% din veniturile totale.

Concurența se intensifică, NVIDIA recunoscând în mod explicit Huawei ca un concurent pentru al doilea an consecutiv. Huang a descris peisajul concurențial chinez ca fiind „destul de viguros și foarte, foarte competitiv”, deși avansil tehnologic al NVIDIA rămâne substanțial.

Printre principalele oportunități se numără lansarea produsului Blackwell Ultra la sfârșitul acestui an, urmată de următoarea generație a arhitecturii Rubin în 2026. Proiectul Stargate al guvernului SUA, în valoare de 500 de miliarde de dolari, reprezintă un motor de creștere semnificativ, la fel ca și extinderea parteneriatelor în domeniul auto cu Toyota și Hyundai, care a condus la o creștere anuală de 103% a veniturilor din sectorul auto.

Evaluare

Pe baza analizei noastre a NVIDIA folosind tabelele de sensibilitate furnizate, am dezvoltat proiecții care încorporează diverse scenarii de creștere. Modelul nostru DCF de bază utilizează următoarele ipoteze principale:

Ipoteze operaționale de bază:

• Rata de creștere a veniturilor: 29,0-30,0% pentru perioada inițială
• Marja operațională: 61,0-62,0%
• WACC terminal: 10.0-10.2%
• Prețul actual: 131,28 dolari

Analiza de sensibilitate DCF Analiza noastră de sensibilitate relevă o dinamică interesantă la diferite scenarii de operare. Cu o rată de creștere a veniturilor de 29,0% și o marjă operațională de 61,0%, modelul sugerează o valoare justă de 137,81 USD. Majorarea ratei de creștere a veniturilor la 30,0%, cu o marjă de exploatare de 62,0%, ar duce valoarea implicită la 145,36 dolari, sugerând un potențial de creștere de aproximativ 10,7% față de nivelurile actuale.

Analiza de sensibilitate a valorii finale, utilizând diverse scenarii WACC și de creștere, arată că, cu o rată finală de creștere a veniturilor de 4,8% și un WACC final de 10,0%, modelul sugerează o valoare justă de aproximativ 133,15 USD. Cu toate acestea, dacă creșterea terminală se îmbunătățește la 5,0%, cu același WACC de 10,0%, valoarea implicită crește la 137,81 USD. Evaluarea sugerează un potențial de creștere limitat, reprezentând o oportunitate de a lua în considerare acțiunile dacă prețul scade.

Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Recomandări:

NVIDIA are 76 de recomandări, 67 de „cumpărare” și cel mai mare preț de 220 USD, 9 de „menținere” cu cel mai mic preț de 65,6 USD și 0 de „vânzare”. Prețul mediu prognozat al acțiunilor pe 12 luni este de 175,42 USD, ceea ce implică un potențial de creștere de 33.4% față de prețul actual.

Analiza tehnică (intervalul zilnic):

Acțiunile se tranzacționează peste nivelul de retragere Fibonacci de 38,2%, care a acționat ca suport pentru tauri în ultimele luni. Urșii vor căuta o retestare a nivelului de retragere Fibonacci de 61,8%, care a condus anterior la o revenire rapidă. Taurii ar trebui să monitorizeze RSI pentru o posibilă divergență bearish cu un maxim inferior. Între timp, MACD a generat un semnal de creștere.