Proprietarul Pinduoduo și Temu și-a publicat în această dimineață rezultatele pentru primul trimestru al anului 2026, care s-au dovedit a fi o dezamăgire majoră pentru investitori. Acțiunile companiei au scăzut cu peste 7% în presesiunea de pe Wall Street, ajungând sub 90 de dolari pe ADR.
Veniturile sunt în creștere, dar sub așteptări
REZULTATELE PRIMULUI TRIMESTRU
- Venituri: 106,23 miliarde de yuani, prognoză: 108,6 miliarde de yuani
- Venituri din marketing online și alte servicii: 49,94 miliarde de yuani; prognoză: 52,56 miliarde de yuani
- Venituri din servicii de tranzacționare: 56,29 miliarde de yuani; prognoză: 55,52 miliarde de yuani
- Câștig ajustat pe American Depositary Receipt (ADR): 9,51 yuani; prognoză: 16,08 yuani
- Profit operațional ajustat de 21,09 miliarde de yuani; prognoză de 22,43 miliarde de yuani
- Profit net ajustat de 14,07 miliarde de yuani, prognoză de 24,6 miliarde de yuani
- Costuri operaționale totale: 39,8 miliarde de yuani; prognoză: 39,55 miliarde de yuani
- Costuri de vânzări și marketing: 33,8 miliarde de yuani; prognoză: 33,11 miliarde de yuani
- Cheltuieli generale și administrative: 1,58 miliarde de yuani; prognoză: 1,79 miliarde de yuani
- Costuri de cercetare și dezvoltare: 4,4 miliarde de yuani; prognoză: 4,3 miliarde de yuani
- Fluxul de numerar net din activități operaționale: 16,4 miliarde de yuani
- Profit pe certificat de depozit american: 8,48 yuani; prognoză: 14,48 yuani
Profitul: un adevărat șoc
Ceea ce a șocat cel mai mult piața au fost cifrele privind profitul. Profitul net a scăzut cu 15% față de aceeași perioadă a anului trecut, ajungând la 12,55 miliarde de yuani. Analiștii se așteptau la aproximativ 22,80 miliarde de yuani, ceea ce înseamnă că rezultatul a fost cu peste 45% sub estimările de consens. Câștigul ajustat pe ADR s-a situat la 9,51 yuani, comparativ cu 16,08 yuani cât se estima.
Ce se ascunde în spatele rezultatelor slabe?
Consiliul de administrație nu ascunde faptul că această companie se află într-o fază de investiții strategice intensive. După cum a afirmat CEO-ul Jiazhen Zhao, investițiile în lanțul de aprovizionare reprezintă o „prioritate strategică esențială” pentru următorul deceniu. Sună ca un plan pentru viitor, dar pentru investitorii care caută randamente imediate, este un semnal de alarmă. La aceasta se adaugă o serie de factori externi:
În aprilie, autoritățile de reglementare chineze au impus PDD cea mai mare amendă dintre toate platformele sancționate – în valoare de 1,5 miliarde de yuani – pentru neîndeplinirea obligațiilor de verificare a vânzătorilor online de produse alimentare. În plus, autoritățile de reglementare au acuzat personalul companiei de folosirea violenței împotriva oficialilor în timpul unei inspecții din decembrie, ceea ce a tensionat relațiile cu autoritățile chineze.
Temu, produsul emblematic pe piețele externe, abia revine la stabilitate după abolirea de către SUA a regulii „de minimis”, care permitea importul fără taxe vamale al coletelor mici. Compania se adaptează prin construirea de depozite locale și recrutarea de personal de vânzări local, dar acest lucru are un cost.
Piața internă chineză se caracterizează printr-o concurență acerbă din partea Alibaba și JD.com, deși analiștii de la Bloomberg Intelligence observă că rivalii au început să renunțe la cursa pentru cota de piață în favoarea profitabilității, ceea ce ar putea oferi PDD o anumită marjă de manevră.
Evaluările rămân atractive, dar riscurile sunt în creștere
În ciuda rezultatelor dezamăgitoare, evaluarea PDD rămâne una dintre cele mai scăzute din sector. Raportul P/E estimat se situează la doar 7,9x, raportul EV/EBITDA la 5,4x, iar raportul P/S la 2,1x. Din cele 50 de recomandări, 38 sunt de tip „cumpărare”, 11 de tip „păstrare” și doar una de tip „vânzare”.
Un factor de risc suplimentar pentru deținătorii de ADR este interdicția impusă de autoritățile chineze privind utilizarea platformelor de brokeraj neînregistrate. PDD nu este listată la bursă în Hong Kong, ceea ce îngreunează accesul investitorilor din China continentală la acțiuni prin canale legale. Acest lucru poate limita cererea și baza de investitori.
Perspective
Rezultatele pentru primul trimestru al anului 2026 transmit un semnal clar că PDD sacrifică în mod deliberat profitabilitatea pe termen scurt în favoarea poziționării pe piață pe termen lung. Strategia are sens, dar necesită ca investitorii să fie răbdători și toleranți la volatilitate. Cu o creștere a veniturilor de 11% și o rată de creștere anuală compusă (CAGR) pe 3 ani de 31%, fundamentele afacerii rămân solide. Întrebarea cheie este: când vor începe aceste investiții să se transforme din nou în profit?
Acțiunile PDD au scăzut deja cu aproape 20% de la începutul anului, rămânând cu mult în urma celor ale Alibaba și JD.com. După deschiderea pieței americane de astăzi, scăderea înregistrată de la începutul anului ar putea depăși 23%.
Nvidia și cele 150 de miliarde de motive pentru care Taiwanul devine centrul lumii AI
Sinteza piețelor: ASML și Infineon susțin optimismul pe piețele europene
Acțiunile din sectorul spațial înregistrează o creștere puternică, în timp ce Wall Street așteaptă oferta publică inițială (IPO) a SpaceX 📈
Nvidia lansează o provocare către Intel și AMD pe piața procesoarelor
"Acest material este o comunicare de marketing în sensul articolului 24 alineatul (3) din Directiva 2014/65 / UE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 mai 2014 privind piețele de instrumente financiare, și de modificare a Directivei 2002/92 / CE și a Directivei 2011 / 61 / UE (MiFID II). Comunicarea de marketing nu este o recomandare de investiții sau o recomandare de informații sau o recomandare care sugerează o strategie de investiții în sensul Regulamentului (UE) nr. 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului din 16 aprilie 2014 privind abuzul de piață ( reglementarea abuzului de piață) și de abrogare a Directivei 2003/6 / CE a Parlamentului European și a Consiliului și a Directivelor Comisiei 2003/124 / CE, 2003/125 / CE și 2004/72 / CE și a Regulamentului delegat (UE) 2016/958 al Comisiei din 9 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului în ceea ce privește standardele tehnice de reglementare pentru aranjamentele tehnice pentru prezentarea obiectivă a recomandărilor de investiții sau a altor informații care sugerează strategii de investiții și pentru dezvăluirea de interese particulare sau indicații de conflicte de interese sau orice alte sfaturi, inclusiv în domeniul consultanței în materie de investiții, în sensul Legii privind tranzacționarea cu instrumente financiare din 29 iulie 2005 (de ex. Journal of Laws 2019, articolul 875, astfel cum a fost modificat). Comunicarea de marketing este pregătită cu cea mai mare diligență, obiectivitate, prezintă faptele cunoscute autorului la data pregătirii și este lipsită de orice elemente de evaluare. Comunicarea de marketing este pregătită fără a lua în considerare nevoile clientului, situația sa financiară individuală și nu prezintă nicio strategie de investiții în niciun fel. Comunicarea de marketing nu constituie o ofertă de vânzare, oferire, abonament, invitație la cumpărare, reclamă sau promovare a oricărui instrument financiar. XTB SA nu este responsabilă pentru acțiunile sau omisiunile niciunui client, în special pentru achiziționarea sau cedarea instrumente, întreprinse pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. XTB SA nu va accepta răspunderea pentru nicio pierdere sau daună, inclusiv, fără limitare, orice pierdere care poate apărea direct sau indirect, efectuată pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. În cazul în care comunicarea de marketing conține informații despre orice rezultat cu privire la instrumentele financiare indicate în acestea, acestea nu constituie nicio garanție sau prognoză cu privire la rezultatele viitoare. Performanțele anterioare nu indică neapărat rezultatele viitoare și orice persoană care acționează pe baza acestor informații o face pe propriul risc. Acest material nu este emis pentru a influenta deciziile de tranzacționare ale niciunei persoane. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material nu sunt prezentate pentru a fi aplicate, copiate sau testate în cadrul tranzacțiilor dumneavoastră. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material sunt emise în baza experienței proprii a emitentului și nu reprezintă o recomandare individuală, nu vizează atingerea anumitor obiective, randamente financiare și nu se adresează nevoilor niciunei persoane anume care ar primi-o. Premisele acestui material nu au în vedere situația și persoana dumneavoastră deci nu recomandăm utilizarea acestor informații sub orice formă. Utilizarea informațiilor cuprinse în cadrul acestui material în orice modalitate se face pe propria dumneavoastră răspundere. Acest material este emis de către un analist pentru care își asumă răspunderea XTB SA, persoană juridică autorizată de KNF – Autoritatea de Supraveghere Financiara din Polonia."
