Aurul „în cădere liberă” la sfârșit de lună. Prăbușirea mitului „activului de refugiu” sau o căutare a lichidității?

Piața metalelor prețioase traversează una dintre cele mai violente valuri de vânzări din ultimii ani. Vineri, 30 octombrie, aurul a scăzut cu peste 3% în timpul sesiunii, coborând sub 3.900 de dolari, deși soarta menținerii pragului de 4.000 de dolari încă plana asupra pieței în această săptămână. În același timp, ne confruntăm cu cea mai scăzută valoare de închidere din ultimele peste 12 luni. Merită menționat aici că, la sfârșitul lunii august, aurul se apropia de un maxim de aproximativ 4.700 de dolari, deci de atunci a pierdut aproape 800 de dolari. La scara lunii octombrie, scăderea este de aproximativ 6%. Conform datelor noastre, care includ ratele lunare de randament începând din 2006, este cel mai slab octombrie pentru aur din 2008. Atunci, după prăbușirea Lehman Brothers, aurul a pierdut 16,9%, adică exact în momentul în care factorul de refugiu ar fi trebuit să funcționeze, aurul pierdea mult din valoare. Același lucru se întâmplă și acum, ceea ce ne arată că, atunci când se caută lichiditate, nu există alt refugiu decât numerarul. Anul 2020 ne-a demonstrat același lucru.

Prăbușirea sectorului tehnologic pe Wall Street

Declanșatorul direct al revalorizării de vineri a fost un nou val de vânzări masive ale companiilor din sectorul tehnologic. Rezultatele trimestriale dezamăgitoare au adâncit îndoielile cu privire la rentabilitatea cheltuielilor uriașe dedicate inteligenței artificiale. Indicele Nasdaq 100 a pierdut aproximativ 2,2% pe piața spot vineri, iar indicele S&P 500 aproximativ 1,3%, coborând în jurul mediei mobile pe 100 de sesiuni. Acțiunile Intel au scăzut cu aproape 30% în urma unor previziuni mai slabe decât se aștepta, iar Amazon a pierdut 2% după anunțarea unor cheltuieli de investiții mai mari. Potrivit Bloomberg, giganții americani din domeniul tehnologiei vor cheltui în total aproximativ 750 de miliarde de dolari pe IA în acest an. Între timp, activitățile lor principale, adică publicitatea, comerțul și serviciile pentru consumatori, încep să încetinească și sunt parțial canibalizate de aceeași tehnologie. Indicele Nasdaq 100 a pierdut peste 1,2 trilioane de dolari din capitalizare în luna octombrie. Analiștii de pe Wall Street indică faptul că, odată cu scăderile mai accentuate ale indicilor, investitorii vor înceta să-și transfere capitalul între sectoare și vor începe să se orienteze către lichidități. Acest mecanism este cel care determină astăzi scăderea prețului aurului.

Paradoxul unui activ de refugiu

Aurul înregistrează pierderi, în ciuda faptului că piețele sunt dominate în mod evident de fuga de risc. Cu toate acestea, capitalul în căutare de siguranță se îndreaptă în primul rând către obligațiunile Trezoreriei SUA, care se îndreaptă spre cea mai bună lună din februarie 2025. Interesant este că creșterea prețurilor obligațiunilor, adică scăderea rentabilității, are loc în același timp cu creșterea prețului petrolului brut. Acest lucru reduce lichiditatea acțiunilor, iar aurul este antrenat în tendința de scădere. Investitorii care trebuie să-și refacă depozitele vând ceea ce este cel mai lichid și ceea ce le-a adus cele mai mari profituri. Aurul și argintul se încadrează perfect în acest profil.

Criptomonedele au fost, de asemenea, afectate de această situație. Binance a dezvăluit un atac cibernetic de proporții record, iar Bitcoin a scăzut sub 77.000 USD. Aurul nu a beneficiat de această confuzie, ceea ce confirmă faptul că actuala vânzare masivă este determinată mai degrabă de lichiditate decât de factori fundamentali.

„Tabăra hawkish” a Fed și randamentele ridicate

Al doilea pilon al tendinței descendente îl reprezintă politica monetară. Miercuri, Fed a menținut ratele neschimbate, dar nu a exclus o majorare înainte de sfârșitul anului. Potrivit CME FedWatch, piața estimează probabilitatea unei majorări în decembrie la peste 70%. Randamentul obligațiunilor americane pe 10 ani rămâne în jur de 4,95%, astfel încât, în ciuda raliului din octombrie, costul alternativ al deținerii aurului rămâne foarte ridicat.

Așteptările privind o majorare au fost întărite de datele privind inflația PCE din septembrie: o creștere de 0,5% lună la lună, cea mai puternică din martie, și de 3,6% an la an, cu o inflație de bază de 3,1% an la an. PIB-ul SUA a crescut cu 3,4% în al treilea trimestru, în termeni anualizați, comparativ cu prognoza de 3,2%. O economie puternică și inflația în accelerare elimină argumentele Fed în favoarea relaxării politicii monetare.

Petrolul, Orientul Mijlociu și alegerile intermediare

Presiunea inflaționistă este alimentată de petrol. După un alt atac asupra unui petrolier în Strâmtoarea Ormuz, prețul petrolului Brent a crescut cu până la 2,5% în timpul sesiunii, ajungând la aproximativ 117,76 dolari pe baril, cel mai ridicat nivel din aprilie. Prețul petrolului WTI a depășit 104 dolari. Piața se teme că SUA vor relua atacurile asupra Iranului imediat după alegerile parțiale de marți. Tensiunile geopolitice, care de obicei susțin aurul, îi sunt astăzi în detriment deoarece întăresc așteptările privind ratele dobânzilor. Piețele estimează șansele democraților de a prelua controlul asupra ambelor camere ale Congresului la aproximativ 68%. Analiștii consideră că acest lucru este oarecum negativ pentru dolar, dar chiar și un dolar ușor mai slab nu protejează aurul de supraevaluare astăzi.

Analiză tehnică

De la maximul din august, aurul a înregistrat o serie de maxime și minime în scădere pe graficul zilnic. Cotația rămâne sub mediile mobile de 50, 100 și 200 de sesiuni. Indicele RSI a scăzut până la aproximativ 30 de puncte, adică în zona de supravânzare, dar indicatorul MACD se află încă într-o tendință descendentă. Cel mai apropiat nivel de suport este zona 3.850 - 3.880 USD, iar o spargere a acesteia ar deschide calea către 3.800 USD. Rezistența cheie se află deja la 4.000 USD, iar mai sus se află 4.100 USD și banda medie în intervalul 4.200 - 4.490 USD.

Argintul, platina și paladiul sub o presiune și mai mare

Argintul a scăzut cu aproape 5% vineri, până la 49,64 dolari pe uncie, și a pierdut deja aproximativ 18% în luna octombrie. Astfel, a cedat toate câștigurile înregistrate de la începutul lunii decembrie, când a început raliul de două luni peste 120 de dolari pe uncie. În ciuda vânzărilor tehnice, acesta este încă amenințat de o lichidare suplimentară a pozițiilor long și de vânzări din partea fondurilor care speculează pe baza impulsului, ceea ce ar putea deschide calea către un nivel de aproximativ 45 de dolari. Raportul dintre aur și argint a crescut la cel mai înalt nivel din decembrie, ceea ce indică o mai mare vulnerabilitate a argintului la scăderi. Aurul continuă să atragă investitori mai puțin sensibili la modificările ratelor dobânzilor.

Platina și paladiul au continuat, de asemenea, să scadă. De la începutul anului, platina a pierdut peste 30%, iar paladiul 40%. Pe lângă presiunea asupra lichidității și perspectiva unor rate mai mari, acestea sunt afectate de o slăbire structurală a cererii din partea industriei auto.

Ce urmează pentru prețul aurului?

Discountul actual al aurului este rezultatul mai multor factori care se suprapun. După performanța slabă a companiilor din sectorul tehnologic, investitorii caută lichiditate, iar capitalul în căutare de siguranță se îndreaptă către obligațiuni, nu către lingouri. În plus, există o inflație persistent ridicată, o probabilitate tot mai mare de majorare a ratei dobânzii în decembrie, prețul ridicat al petrolului și incertitudinea legată de alegerile parțiale și de situația din Orientul Mijlociu. Până când Fed va da semnale de schimbare a cursului către o relaxare a politicii monetare și până când valul de vânzări de pe Wall Street se va încetini, aurul rămâne expus riscului de a testa niveluri mai scăzute, în ciuda unei supravânzări din punct de vedere tehnic. Cu toate acestea, experiența din 2008 arată că, după faza de vânzări forțate, aurul își poate recâștiga rapid statutul de activ de refugiu.