Guvernul sud-coreean se dovedește a fi cumpărătorul dolarilor repatriați de SK Hynix

Piața nu așteaptă. ⚡Fii la curent cu cele mai noi știri și analize direct din aplicația XTB. Descarc-o acum și nu rata informațiile care contează!

Autoritățile sud-coreene responsabile cu schimbul valutar au devenit cumpărătorul final al majorității dolarilor repatriați de SK Hynix în urma plasamentului său istoric de ADR pe Wall Street. Potrivit Reuters, Fondul de Stabilizare Valutară – gestionat în comun de Ministerul Finanțelor și Banca Coreei (BOK) – a achiziționat aproximativ 20 de miliarde de dolari din fondurile pe care producătorul de cipuri de memorie le-a repatriat în țară, în cadrul unor operațiuni extrabursiere desfășurate în timp ce compania a convertit în woni sumele obținute în urma ofertei publice inițiale (IPO) din SUA.

SK Hynix a strâns 26,5 miliarde de dolari în iulie prin cel mai mare plasament de certificate de depozit (ADR) realizată vreodată de un emitent străin în SUA. Reuters a precizat că, din această sumă, aproximativ 20 de miliarde au fost cumpărate de autoritățile sud-coreene responsabile de schimbul valutar, despre care până acum nu se confirmase că ar fi ultimii cumpărători ai majorității acestor fluxuri. Nici SK Hynix, nici Ministerul Finanțelor, nici Banca Coreei nu au dorit să comenteze.

Operațiunea are o dublă interpretare: pe de o parte, a permis absorbția unei oferte masive de dolari care amenința să provoace o apreciere necontrolată a wonului; pe de altă parte, a servit la refacerea rezervelor Fondului de Stabilizare Valutară, a cărui pondere în dolari ar fi fost redusă semnificativ după luni de intervenții pentru apărarea monedei. Fondul, care nu publică detalii exacte privind activele sale, dispunea de 135,1 miliarde de won (aproximativ 98,7 miliarde de dolari) conform ultimului buget aprobat de Adunarea Națională, cifră pe care noul proiect de buget o situează acum în jurul valorii de 106,5 miliarde de won.

Originea: o operațiune de majorare a capitalului la scară macroeconomică care a mișcat piața valutară

Totul a început în iulie, când SK Hynix a lansat un plasament de acțiuni în SUA în valoare de 43 de miliarde de won (aproximativ 28,7 miliarde de dolari) pentru a finanța noi fabrici și echipamente menite să satisfacă cererea de cipuri de memorie pentru inteligența artificială. Operațiunea a stârnit un interes de până la 7 miliarde de dolari în rândul marilor investitori și a declanșat mișcări imediate pe piața valutară: încă din 8 iulie, vânzarea de dolari legată de operațiune a dus wonul la cele mai ridicate niveluri din ultima lună.

Pe tot parcursul lunii iulie, wonul a înregistrat cea mai bună lună din noiembrie 2022, apreciindu-se cu 8% față de dolar, impulsionat atât de repatrierea fondurilor SK Hynix, cât și de majorarea ratei dobânzii de către Banca Coreei (de la 2,5% la 2,75% pe 16 iulie), care a redus diferențialul față de Rezerva Federală. Pe 31 iulie, Coreea de Sud și Japonia au coordonat o intervenție neobișnuită asupra cursului de schimb pentru a contracara slăbiciunea monedelor lor, wonul atingând cele mai ridicate niveluri din ultimele nouă luni. În ansamblu, cursul de schimb dolar-won a trecut de la un minim de 17 ani (1.550 de won la sfârșitul lunii iunie) la o cotare în intervalul 1.365-1.370 de won la 2 septembrie, o apreciere de peste 12% în doar două luni.

Răspunsul: o răscumpărare istorică de acțiuni

Trei săptămâni mai târziu, pe 19 august, SK Hynix a anunțat un plan de răscumpărare și amortizare a acțiunilor proprii în valoare de 40 de miliarde de won (aproximativ 28,6 miliarde de dolari) – până la 24 de milioane de acțiuni, în perioada 20 august – 19 noiembrie —, angajându-se, de asemenea, să aloce peste 50% din fluxul de numerar disponibil generat între 2025 și 2027 pentru remunerarea acționarilor, cu o rezervă netă de numerar de aproximativ 69 de trilioane de won la sfârșitul celui de-al doilea trimestru. Împreună cu planul de remunerare al Samsung Electronics (90-110 miliarde de won), valoarea totală a rambursărilor către acționarii din acest sector ar putea depăși 150 de miliarde de won (108.000 de milioane de dolari), cu efectul suplimentar de vânzare a dolarilor pe piața valutară.

Impactul și perspectivele pentru cotație

Aceasta nu este o operațiune izolată, ci piesa lipsă pentru a înțelege ciclul care a marcat piața sud-coreeană în această vară: SK Hynix atrage capital masiv din SUA pentru a-și finanța expansiunea în domeniul memoriei cu lățime mare de bandă (HBM), repatriază dolari, wonul se apreciază puternic, iar autoritățile absorb acest surplus valutar pentru a evita o reevaluare haotică și, în mod incidental, își refac rezervele. Pentru investitor, mesajul de fond este că guvernul sud-coreean acordă prioritate stabilității cursului de schimb în fața riscului ca fluxurile de valoare unice – SK Hynix și Samsung reprezintă împreună mai mult de jumătate din capitalizarea indicelui KOSPI – să destabilizeze piața valutară.

În ceea ce privește acțiunile, după ce au atins maxime istorice în iunie 2026, pe fondul euforiei depline generate de superciclul IA, valoarea acestora a suferit o corecție severă la sfârșitul lunii iulie și a fost cotată în ultimele săptămâni în intervalul 1,65-1,69 milioane de won, rămânând totuși cu mult peste nivelurile de acum un an. Consensul analiștilor menține o viziune clar optimistă: prețul-țintă mediu pe douăsprezece luni se situează în jurul valorii de 3,2 milioane de won, ceea ce ar implica un potențial de reevaluare de aproximativ 90%, în timp ce UBS, care a început acoperirea ADR-ului listat în SUA.

După IPO, a ridicat prețul țintă la 210 USD (de la 204 USD) cu o recomandare de cumpărare, bazându-se pe o rentabilitate structural mai mare a resurselor proprii datorită activității HBM.

Argumentele care susțin acest optimism sunt, în primul rând, de natură comercială: CEO-ul Kwak Noh-jung a avertizat că întreaga industrie se îndreaptă spre cea mai gravă penurie de aprovizionare din 2027, cererea depășind capacitatea de producție chiar și după 2030; compania a început deja producția în serie a HBM4 și semnează acorduri de aprovizionare pe mai mulți ani cu clienți cheie, ceea ce limitează volatilitatea prețurilor pe termen scurt, dar consolidează marjele pe termen lung. În acest context, riscurile care trebuie urmărite sunt două: în primul rând, orice semn de încetinire a cheltuielilor pentru infrastructura de IA din partea marilor companii americane de tehnologie, factorul direct care a declanșat panica de pe piața bursieră din iulie; și, în al doilea rând, factorul cursului de schimb în sine, întrucât un won care continuă să se aprecieze – guvernatorul BOK, Shin Hyun-song, a susținut că moneda a dobândit „imunitate” împotriva șocurilor externe – ar putea diminua competitivitatea și exercita o presiune descendentă asupra veniturilor în won ale unei companii care facturează în principal în dolari.

Pe scurt, achiziția a 20 de miliarde de dolari de către autoritățile sud-coreene confirmă faptul că Seul gestionează activ efectele colaterale ale succesului bursier al SK Hynix, iar soarta cotației producătorului de cipuri va continua să depindă atât de evoluția cererii de memorie pentru IA – unde perspectivele sunt încă foarte favorabile –, cât și de un curs de schimb care a devenit o variabilă aproape la fel de relevantă ca și rezultatele trimestriale în sine.