⚪Platină: revine la excedent după trei ani de deficit, iar prețul scade sub nivelul de suport cheie. Există vreo șansă de redresare?

Platină se tranzacționează la 1.699 USD pe uncie, deși în timpul raliului din ianuarie s-a apropiat foarte mult de 3.000 USD, depășind maximele istorice anterioare. În prezent, platina înregistrează pierderi de peste 3% față de săptămâna precedentă, 2,5% față de luna precedentă și 20,5% de la începutul anului, deși pe un orizont de douăsprezece luni se menține încă în creștere cu aproximativ 8,5%. Se află la aproximativ 42% distanță de recordul din ianuarie de 2.923,70 USD. Această comparație surprinde bine natura acestei piețe: o creștere bruscă la începutul anului, urmată de o pierdere la fel de bruscă a câștigurilor. Acest lucru arată că mișcările anterioare au fost determinate în principal de speculații și de speranța unei schimbări a factorilor fundamentali, care, în cele din urmă, se întorc împotriva metalului în acest moment.

Cea mai importantă schimbare fundamentală o reprezintă revizuirea bilanțului. Consiliul Mondial pentru Investiții în Platină (World Platinum Investment Council) prognozează un excedent de 265 de mii de uncii pentru 2026, comparativ cu un deficit de 297 de mii de uncii estimat cu doar un trimestru în urmă. O schimbare de peste 560 de mii de uncii în trei luni este semnificativă pentru o piață de această dimensiune. Acest lucru ar marca primul excedent anual din 2022, după trei ani de deficite.

Ce s-a schimbat de fapt?

Contrar intuiției, nu este vorba despre ofertă. Se preconizează că producția minieră va rămâne practic neschimbată, la 5.551 mii de uncii, comparativ cu 5.561 mii de uncii în anul precedent. Reciclarea crește cu 8%, ceea ce determină o creștere a ofertei totale cu 2%. Aceasta este o variație minoră.

Întreaga schimbare se regăsește pe partea cererii, care se preconizează că va scădea cu 18%. Aceasta constă din trei componente cu caracteristici foarte distincte.

• Investițiile au înregistrat o inversare completă de 180 de grade. De la un aflux de 1,15 milioane de uncii în 2025 la un deflux de 83 de mii de uncii în 2026. Se estimează că doar fondurile ETF vor înregistra o scădere de 389 de mii de uncii, după ce în anul precedent au înregistrat un aflux de 200 de mii de uncii. Acesta este principalul factor care stă la baza revizuirii și, în același timp, punctul său cel mai slab ca prognoză, așa cum se va discuta mai jos.
• Cererea din sectorul bijuteriilor scade cu 15%, ajungând la 1.883 mii de uncii, China înregistrând o scădere de 32% față de aceeași perioadă a anului trecut în al doilea trimestru. O reacție clasică la prețurile ridicate.
• Sectorul auto înregistrează o scădere de 4%, ajungând la 2.904 mii de uncii. Adoptarea mai lentă decât se aștepta a vehiculelor electrice (EV) contribuie, în mod paradoxal, la creșterea cererii de catalizatori pe termen scurt, dar tendința structurală rămâne neschimbată.
• Singura categorie în creștere este cea industrială: o creștere de 5%, ajungând la 2.385 mii de uncii. Sticla înregistrează o creștere de 23%, sectorul electric de 19%, iar cel al pilelor de combustibil de 8%.

Se preconizează că cererea în 2026 va scădea cu aproape o cincime. Sursă: WPIC

Este acest excedent mai puțin periculos decât pare?

Acest lucru ne conduce la un detaliu ușor de trecut cu vederea în cifrele de ansamblu. Chiar WPIC menționează în ultimul său raport că piața ar putea reveni, de fapt, la un deficit în a doua jumătate a anului, odată ce presiunea de vânzare exercitată de ETF-uri își va fi epuizat efectul. Cu alte cuvinte, întregul surplus s-a înregistrat în prima jumătate a anului și este mai degrabă rezultatul unei lichidări punctuale a pozițiilor pe hârtie decât al unui dezechilibru fizic de durată. Revenirea evidentă a sectorului sticlei este remarcabilă, deși, din punct de vedere istoric, astfel de redresări au fost adesea fenomene izolate.

Un aspect merită subliniat. Metalul vândut de un fond nu dispare; acesta revine pe piață și mărește oferta disponibilă în acel moment. Cu toate acestea, aceeași uncie poate reveni în fond atunci când se schimbă sentimentul pieței. Un surplus generat de ieșirile din ETF-uri este, prin definiție, reversibil, spre deosebire de un surplus provenit dintr-o mină nouă.

Acest lucru este susținut de nivelurile stocurilor de suprafață. După trei ani de deficite, acestea au scăzut la aproximativ 2.010 mii de uncii, ceea ce corespunde la aproximativ paisprezece săptămâni de cerere. Chiar și după luarea în calcul a surplusului din acest an, rezerva rămâne redusă.

Din punct de vedere structural al ofertei, situația nu se îmbunătățește. Africa de Sud reprezintă aproximativ 72% din producția minieră globală, iar producția sa este cu 26% mai mică decât nivelul maxim de 5,3 milioane de uncii atins în 2006. Motivele sunt bine cunoscute și greu de inversat: minele învechite, costurile în creștere și ani de subinvestiții. Există o nouă sursă de aprovizionare, dar aceasta este încă departe. Proiectul Karo din Zimbabwe, pentru care Tharisa a obținut 294 de milioane de dolari, va fi lansat abia în trimestrul IV al anului 2027, cu o producție de 226 de mii de uncii în prima fază.

Adevărata problemă o reprezintă ratele dobânzilor

Echilibrul fizic este important, dar are o importanță secundară în acest moment. Prețul este dictat de costul de oportunitate.

Randamentul obligațiunilor de stat americane pe 10 ani se situează la 5,24%, aproape de cele mai ridicate niveluri înregistrate din 2007. Fed a majorat ratele dobânzilor în septembrie pentru prima dată în trei ani, iar piața anticipa o probabilitate de 68% pentru o nouă majorare în octombrie și de 95% în decembrie. Pentru un activ care nu generează randament, acesta este un context defavorabil.

Cu toate acestea, datele de astăzi privind inflația PCE din luna august s-au situat semnificativ sub așteptări: inflația de bază la 3,0% față de 3,3% cât se preconiza, și 0,2% lunar față de 0,3%. Probabilitatea unei majorări a ratei dobânzii în octombrie a scăzut de la 64% la 34% în decursul unei săptămâni, dolarul american s-a depreciat, randamentele au scăzut cu 4-5 puncte de bază, iar aurul a beneficiat de sprijin. Acest lucru are un impact direct pozitiv asupra platinei și sugerează că evaluarea bazată pe o probabilitate de 95% a unei majorări în decembrie necesită o reevaluare.

În același timp, scăderea prețurilor petrolului, ca urmare a îmbunătățirii fluxurilor prin Strâmtoarea Hormuz, atenuează o parte din presiunea inflaționistă, acționând în aceeași direcție.

Merită reținut faptul că, dacă piața își îndreaptă atenția de la preocupările legate de politica monetară către problemele fiscale din SUA — ceea ce ar putea împinge aurul din nou peste 5.000 de dolari — platina ar putea reacționa pozitiv și la astfel de evoluții.

Evaluări și poziționare

Scorul Z pe 1 an se situează la -0,72, pe 2 ani la +0,42, iar pe 5 ani la +1,32. Pe termen scurt, platina este ieftină în comparație cu istoricul său; pe o perioadă mai lungă, rămâne peste medie. Indicatorul pe 5 ani arată o reducere sistematică a primei: 2,36 acum șase luni, 1,09 acum un trimestru, o revenire la 1,63 acum o lună și, în prezent, 1,32.

Poziționarea speculativă, conform datelor CFTC la data de 22 septembrie, indică o poziție netă long de 15.366 de contracte, un scor Z de -0,37 și se situează la percentila 64,4 a distribuției istorice. Ponderea pozițiilor long în portofoliul speculativ este de 69,9%, cu o variație săptămânală de doar +146 de contracte.

Această combinație relevă un lucru clar. Fondurile nu sunt nici supraaglomerate pe poziții long, nici nu își construiesc agresiv poziții short. Pur și simplu stau pe margine. Pe de o parte, acest lucru limitează riscul unei lichidări în cascadă, întrucât nu există prea multe active de lichidat la scară largă. Pe de altă parte, nu există combustibil pentru un „short squeeze” care să determine o redresare rapidă.

Imaginea tehnică

Indicele RSI, la 37 de puncte, se apropie de zona de supravânzare, dar nu a ajuns încă acolo și nu generează un semnal de inversare. Alinierea indicatorului MACD și a mediilor mobile rămâne bearish. Prețul se situează cu 3,13% sub media mobilă pe 50 de zile.

Graficul zilnic oferă un context esențial. Nivelul actual de 1.700 nu este doar o cifră rotundă; acesta reprezintă o zonă de consolidare din noiembrie și decembrie 2025, înainte de creșterea bruscă către recordul din ianuarie. Prețul a revenit exact la punctul de plecare al acelei mișcări. Astfel de niveluri sunt rareori depășite la prima încercare, dar pierderea lor ar fi semnificativă, întrucât nu există nicio structură de suport din anul trecut sub acest nivel până în zona de 1.550.

Evoluția pieței de la minimul din iunie se prezintă astfel: piața a atins un minim în jurul valorii de 1.530, a înregistrat o revenire până la 1.930 în august și, ulterior, a format o succesiune de maxime din ce în ce mai scăzute (în jur de 1.930, apoi 1.910), testând în prezent limita inferioară a acestui interval. Acesta este un model de distribuție clasic și, până la o străpungere în sus, avantajul este de partea ofertei.

Scenariul de scădere, favorizat în prezent. Randamentele la 10 ani care rămân în apropierea nivelului de 5,24% sau mai sus, combinate cu materializarea excedentului prognozat, împing prețurile sub 1.660 și mai departe, spre 1.620. Acest scenariu este susținut de MACD, de configurațiile mediilor mobile și de secvența de maxime din ce în ce mai joase înregistrate începând cu luna august.

Scenariul pozitiv. Necesită o depășire susținută a nivelului de 1.700 cu o închidere zilnică, ideal determinată de așteptări privind o politică monetară mai acomodativă a Fed și de scăderea randamentelor sub 5,00%. Recuperarea mediei mobile pe 50 de zile deschide calea către 1.750, în timp ce depășirea nivelului de 1.820 ar invalida secvența de tendință descendentă din august-septembrie.

Concluzii

Platină se află într-o situație neobișnuită: fundamentele fizice sunt vizibil mai bune decât sugerează cifrele oficiale privind surplusul — determinate în mare parte de încetarea ieșirilor de platină pe piața speculativă — alături de constrângerile structurale de ofertă din Africa de Sud și stocurile reduse. Cu toate acestea, ratele dobânzilor și un dolar puternic afectează puternic prețul.

Acest al doilea factor defavorabil începe să se atenueze. Dacă datele privind inflația mai scăzută din SUA se mențin și Fed renunță la o majorare a ratei dobânzii în decembrie, platina dispune de o bază fundamentală solidă pentru o redresare pornind de la un nivel de suport tehnic. Până la confirmarea acestui scenariu, perspectiva tehnică pe termen scurt rămâne negativă.