Prețul gazelor naturale pe piața europeană TTF atinge un maxim al ultimelor cinci luni, pe fondul scăderii nivelurilor de stocare 📈

Piața europeană a gazelor naturale ia din nou în calcul nu doar condițiile actuale de aprovizionare, ci, din ce în ce mai mult, și riscul legat de ceea ce s-ar putea întâmpla în toamnă. Contractele futures TTF pentru septembrie au depășit pragul de 65,7 EUR/MWh, cel mai ridicat nivel din martie, înregistrând o creștere de peste 20% în ultimele două săptămâni. Creșterea prețurilor poate fi explicată parțial prin reapariția tensiunilor din jurul Strâmtorii Hormuz și prin îngrijorările legate de fluxurile de GNL din Golful Persic, dar problema cea mai gravă se află în altă parte: nivelurile de stocare din Europa sunt în mod evident mai scăzute decât erau acum un an. Acest lucru înseamnă că piața intră în ultima etapă a sezonului de alimentare a stocurilor cu o marjă de siguranță mai mică și o sensibilitate mai mare la condițiile meteorologice, la disponibilitatea GNL și la orice alte perturbări logistice suplimentare. Pe măsură ce prețurile gazelor naturale cresc, se intensifică și îngrijorările legate de inflație și de perspectivele industriei europene.

• La 17 august, instalațiile europene de stocare a gazelor naturale erau umplute în proporție de 61,4%, comparativ cu aproape 74% în aceeași perioadă a anului trecut, ceea ce lasă regiunea cu o rezervă de siguranță vizibil mai mică înaintea sezonului de încălzire.
• În Germania, situația este și mai tensionată: nivelurile de stocare se situează la doar 50,1%, față de aproximativ 67% în aceeași perioadă a anului trecut.
• Contractele futures pe gaz TTF au urcat la aproape 66 EUR/MWh, cel mai ridicat nivel din ultimele cinci luni, iar creșterea de peste 20% înregistrată în două săptămâni arată cât de repede a început piața să reevalueze riscul legat de aprovizionare.
• Tensiunile din jurul Strâmtorii Hormuz sporesc îngrijorările privind disponibilitatea aprovizionării din Golful Persic, în timp ce prețurile mai ridicate ale petrolului contribuie, de asemenea, la creșterea primei de risc energetic la nivel general în Europa.
• Prețurile ridicate încep, la rândul lor, să complice realimentarea stocurilor, întrucât unii importatori amână achizițiile mai mari în speranța unor prețuri mai mici ulterior sau a unui eventual sprijin guvernamental.

Graficul contractelor futures TTF (NATGAS.EU, interval zilnic)

Sursă: xStation5

Piața ia în calcul riscul din toamnă, nu penuria de astăzi

Ideea principală este că Europa nu se confruntă în prezent cu o criză clasică a gazelor naturale fizice. Gazul curge, GNL-ul ajunge, iar instalațiile de stocare nu sunt goale. Problema este că stocurile sunt în mod evident mai mici decât erau acum un an, în timp ce timpul disponibil pentru refacerea lor se epuizează treptat. Prin urmare, contractele futures încep să reflecte nu ceea ce lipsește astăzi, ci cât de costisitoare ar putea deveni marja de siguranță în câteva săptămâni. În aceeași perioadă a anului trecut, depozitele erau pline aproape în proporție de trei sferturi, oferind Europei o rezervă mult mai mare împotriva vremii reci sau a întreruperilor de aprovizionare. Astăzi, fiecare șoc suplimentar legat de GNL are o pondere mai mare.

Germania joacă un rol deosebit de important în acest context. Cu depozitele umplute doar în proporție de aproximativ 50%, țara intră în ultima parte a verii cu o rezervă mult mai mică decât acum un an, iar cererea germană dă adesea tonul echilibrului continental. Dacă ritmul de alimentare nu se accelerează, presiunea s-ar putea extinde de la contractele imediate mai departe pe curba termenelor. Există, de asemenea, un cerc vicios deranjant: cu cât prețurile gazelor cresc mai mult, cu atât companiile de utilități devin mai puțin dispuse să cumpere în mod agresiv pentru stocare. Cu cât umplerea depozitelor este mai lentă, cu atât piața începe să adauge o primă de risc mai mare.

Adevăratul test va veni din partea GNL-ului și a depozitelor

Strâmtoarea Hormuz rămâne principala sursă de tensiune geopolitică, deoarece perturbările de acolo afectează nu doar petrolul, ci și transporturile de GNL din Golful Persic. Orice nouă știre despre atacuri asupra navelor sau restricții de transport maritim se poate reflecta, prin urmare, foarte rapid în prețurile TTF. Având în vedere că nivelurile de stocare sunt deja mai scăzute decât anul trecut, piața europeană are pur și simplu o toleranță mai redusă la acest tip de risc legat de știri.

Asta nu înseamnă că doar Hormuz va determina următoarea mișcare. Dacă fluxurile de GNL rămân stabile și alimentările în stocuri se accelerează în septembrie, o parte din prima actuală ar putea dispărea la fel de repede cum a apărut. Piața gazelor naturale are o lungă istorie de mișcări bruște în ambele direcții, mai ales când poziționarea începe să devanseze datele fizice.

Trei factori vor conta acum cel mai mult pentru piață: ritmul alimentării stocurilor, disponibilitatea GNL și condițiile meteorologice. TTF nu are nevoie de o întrerupere totală a aprovizionării pentru a rămâne la un nivel ridicat. Ar putea fi suficient ca Europa să cumpere gaz la prețuri mai mari timp de câteva săptămâni consecutive, în timp ce își reface stocurile mai lent. Cea mai recentă evoluție este un semn clar că piața nu mai are încredere într-un scenariu confortabil pentru toamnă. Dacă stocurile germane se mențin în jur de 50–55% în următoarele săptămâni și riscurile din Orientul Mijlociu persistă, gazul european are o bază solidă pentru a menține o primă de risc substanțială. Dacă stocurile se refac rapid, însă, TTF ar putea ceda o parte din creșterea recentă la fel de brusc.