Acción de la semana: NVIDIA, ¿la mejor empresa del mundo?

Hay empresas que crecen rápidamente, empresas que pueden aumentar la escala de sus operaciones durante años, y luego está NVIDIA. Los resultados de ayer volvieron a demostrar lo difícil que es encontrar otra compañía en el mercado global que combine crecimiento, rentabilidad y escala de operaciones a un nivel similar. Los ingresos del segundo trimestre del año fiscal 2027 alcanzaron los 96.200 millones de dólares, superando claramente las expectativas del mercado, mientras que las previsiones para el trimestre siguiente se elevaron hasta los 108.000 millones de dólares. Aún más importante, NVIDIA está logrando estos resultados con un crecimiento de los ingresos superior al 100% interanual, mientras que su mercado principal —la infraestructura informática para IA— todavía se encuentra en las primeras etapas de su expansión global. Precisamente por eso, la tesis de que NVIDIA es la mejor empresa del mundo ya no es simplemente un eslogan llamativo. La pregunta es si existe otra compañía en el mercado capaz de crecer simultáneamente a este ritmo, generar márgenes tan elevados y situarse en el centro del mayor ciclo de inversión tecnológica de las últimas décadas.

Sin embargo, lo más destacable de esta historia es que NVIDIA no está logrando estos resultados gracias a un impulso puntual o a un aumento de la demanda de corta duración. La compañía se encuentra en el centro de una transformación fundamental en la forma en que el mundo desarrolla capacidad de cómputo. Las sucesivas generaciones de sus chips se están implementando en centros de datos diseñados para entrenar y ejecutar modelos de inteligencia artificial cada vez más avanzados, y la escala de estas inversiones aumenta cada trimestre. Esto crea una situación única para NVIDIA. Cuanto más grandes son los modelos, más importante se vuelve la inferencia y, cuanto más quieren las empresas utilizar la IA en sus operaciones reales, mayor es la demanda de la infraestructura que proporciona NVIDIA. Por eso, la pregunta clave para la compañía ya no es si la IA será una tecnología importante en el futuro. La pregunta es con qué rapidez necesitará el mundo aumentar su capacidad de cómputo para construir ese futuro y qué parte de ese mercado podrá captar NVIDIA.

Resultados que vuelven a elevar el estándar

NVIDIA cerró el segundo trimestre del año fiscal 2027 con ingresos de 96.200 millones de dólares, lo que representa un aumento del 18% trimestral y de nada menos que un 106% interanual. El resultado fue significativamente mejor de lo esperado por el mercado. El crecimiento de las utilidades resulta aún más impresionante. La utilidad neta GAAP alcanzó los 59.700 millones de dólares, frente a los 26.400 millones de dólares de un año antes, mientras que la utilidad por acción alcanzó los 2,46 dólares. En términos no GAAP, la utiñidad neta fue de 54.000 millones de dólares y el utilidad por acción se situó en 2,22 dólares. NVIDIA volvió a demostrar algo especialmente impresionante para una compañía de esta escala. Los ingresos, superiores a 96.000 millones de dólares, siguen creciendo a una tasa de tres dígitos, mientras que la compañía mantiene simultáneamente un margen bruto del 75%.

Cifras clave del segundo trimestre del año fiscal 2027:

• Ingresos: 96.200 millones de dólares, un 106% más interanual y un 18% más trimestral.
• Ingresos de Data Center: 89.000 millones de dólares, un 117% más interanual y un 18% más trimestral.
• Beneficio operativo: 63.700 millones de dólares, un 124% más interanual.
• Beneficio neto: 59.700 millones de dólares, un 126% más interanual.
• BPA GAAP: 2,46 dólares, un 128% más interanual.
• BPA no GAAP: 2,22 dólares, un 120% más interanual.
• Margen bruto: 75,0%, frente al 72,4% de un año antes.
• Ingresos de Edge Computing: 7.200 millones de dólares, un 27% más interanual.

Proyecciones para el tercer trimestre:

• Ingresos previstos para el próximo trimestre: 108.000 millones de dólares.
• Margen bruto previsto: 74,0%.

Los resultados están impulsados principalmente por el segmento de Data Center, cuyos ingresos alcanzaron un récord de 89.000 millones de dólares. Esto ya representa más del 92% de los ingresos totales de NVIDIA, lo que demuestra hasta qué punto el perfil de la compañía ha quedado vinculado al desarrollo de infraestructura de IA. Resulta especialmente significativo que el crecimiento no se haya frenado a pesar de la enorme base establecida en los trimestres anteriores. Los ingresos de Data Center aumentaron un 117% interanual, lo que significa que NVIDIA todavía puede prácticamente duplicar la escala de su negocio más importante. Al mismo tiempo, el margen bruto se mantuvo en el 75%, demostrando que el rápido crecimiento de las ventas continúa acompañado de una rentabilidad excepcional.

Sin embargo, aún más importantes que los propios resultados son las previsiones proporcionadas por la dirección. NVIDIA espera ingresos de 108.000 millones de dólares en el tercer trimestre, con la posibilidad de una desviación del 2% en cualquier dirección. Esto significa que la propia compañía asume que superará el umbral de los 100.000 millones de dólares de ingresos trimestrales, mientras que su previsión no incluye ningún ingreso procedente de centros de datos en China. Además, pese al continuo aumento de escala, la dirección espera un margen bruto del 74%. Por lo tanto, NVIDIA no solo superó las expectativas para el trimestre finalizado, sino que inmediatamente elevó el benchmark para el siguiente.

Es aquí donde el informe comienza a parecer verdaderamente excepcional. En una compañía que genera casi 100.000 millones de dólares en ingresos trimestrales, cabría esperar que el crecimiento se desacelerara gradualmente. Sin embargo, NVIDIA sigue aumentando sus ingresos en más de un 100% interanual, más que duplicando su beneficio neto y manteniendo márgenes en niveles que la mayoría de las compañías tecnológicas nunca han alcanzado. Tras los resultados, Jensen Huang destacó que la inteligencia artificial se encuentra ahora en un punto de inflexión porque los modelos están empezando a realizar trabajos útiles y capaces de generar ingresos y, como resultado, la demanda de capacidad de cómputo está aumentando. Según la dirección, el ciclo actual es más amplio que hace un año porque los mayores laboratorios de IA, las startups, los modelos de código abierto y las aplicaciones relacionadas con la denominada IA física se están desarrollando simultáneamente.

Esto conduce a la conclusión más importante de todo el informe. NVIDIA ya no necesita demostrar que existe demanda para sus productos. Su principal desafío ahora es aumentar su capacidad para satisfacer esa demanda. La compañía informó que sus compromisos relacionados con entregas y capacidad de producción aumentaron hasta los 279.000 millones de dólares, en parte debido al aseguramiento del suministro de memorias. Esto demuestra que la dirección está preparando a la compañía para otra fase de crecimiento en lugar de limitarse a mantener el nivel actual de ventas. En el caso de NVIDIA, esta podría ser una de las informaciones más importantes de todo el informe: la compañía no está actuando como una empresa que se prepara para una normalización de la demanda. Está actuando como una compañía que asume que la demanda de infraestructura de IA continuará creciendo.

Blackwell y la próxima era de Vera Rubin

El crecimiento actual de NVIDIA está impulsado principalmente por la arquitectura Blackwell, que se ha convertido en la base de la última generación de infraestructura de IA. Sin embargo, su importancia va más allá del rendimiento de los propios chips. NVIDIA vende cada vez más a sus clientes infraestructura informática completa, lo que significa que, a medida que aumenta la escala de los centros de datos, también aumenta el valor de cada implementación. Blackwell, seguida de su versión mejorada, Blackwell Ultra, es actualmente el principal motor de los ingresos de Data Center y seguirá siéndolo durante los próximos trimestres.

Al mismo tiempo, NVIDIA ya está preparando su próxima generación. Se espera que Vera Rubin comience a implementarse de forma más amplia durante el segundo semestre de 2026 y, según la compañía, la plataforma ya se encuentra en plena producción. Rubin está diseñada para proporcionar un aumento significativo del rendimiento en el entrenamiento y la ejecución de modelos de IA y, sobre todo, para mejorar la eficiencia económica de los centros de datos en su conjunto. Este segundo elemento podría resultar el más importante. Con la escala actual de las inversiones de los clientes, cada mejora en rendimiento y costos de cómputo aumenta el atractivo económico de las siguientes generaciones de infraestructura de NVIDIA.

El calendario es tan importante como la propia tecnología. Se espera que los primeros sistemas Vera Rubin lleguen a los clientes durante el segundo semestre de 2026, y las mayores compañías tecnológicas y proveedores de servicios en la nube se encuentran entre quienes preparan su implementación. Esto significa que la transición de Blackwell a Rubin no será un acontecimiento aislado, sino otra etapa de un ciclo de inversión continuo. NVIDIA se encuentra, por lo tanto, en una situación en la que la generación actual sigue generando ingresos récord mientras que la siguiente ya se está preparando para su implementación. Para los inversores, esto significa principalmente una cosa: las ventas récord actuales de Blackwell no necesariamente marcan el máximo del ciclo actual; podrían, en cambio, constituir la base del siguiente.

Vale la pena prestar atención a la forma en que NVIDIA gestiona sus sucesivas generaciones de productos. La compañía trabaja constantemente para acortar el ciclo entre nuevas arquitecturas, lo que significa que los clientes no tienen que esperar varios años para obtener un aumento significativo de las capacidades de infraestructura. Blackwell es actualmente el principal motor de los resultados, pero su sucesora ya está preparada para su implementación y NVIDIA está anunciando generaciones adicionales con un calendario similar. Desde el punto de vista empresarial, esto crea una situación muy favorable. La compañía no tiene que depender de un único producto que se venda durante muchos años. En cambio, puede convencer regularmente a los mismos clientes para que aumenten su gasto en sucesivas generaciones de infraestructura. Con una demanda de capacidad de cómputo en aumento, este modelo podría permitir a NVIDIA mantener un sólido crecimiento de los ingresos incluso cuando la tasa de crecimiento de una generación concreta comience gradualmente a desacelerarse.

NVIDIA: una máquina financiera

Si el crecimiento de los ingresos demuestra la magnitud del éxito de NVIDIA, su estado de resultados muestra lo extraordinaria que es la calidad de este negocio. La compañía no solo está aumentando sus ventas a una tasa superior al 100% interanual, sino que lo hace con un margen bruto del 75%. Además, a medida que la compañía se expande, NVIDIA no está perdiendo el control sobre los costos. En el segundo trimestre, el beneficio operativo alcanzó los 63.700 millones de dólares, mientras que el beneficio neto ascendió a 59.700 millones de dólares. Esto significa que, por cada 100 dólares de ingresos, la compañía conserva aproximadamente 62 dólares de beneficio neto después de los gastos operativos. Una rentabilidad de este nivel es excepcional incluso entre las mayores compañías tecnológicas y demuestra que la ventaja de NVIDIA no se basa únicamente en el volumen de ventas, sino también en la excepcionalmente atractiva economía de todo su negocio.

Aún más importante es la capacidad de la compañía para convertir esos beneficios en efectivo. NVIDIA genera enormes flujos de caja, lo que le permite financiar simultáneamente un mayor crecimiento, asegurar los suministros necesarios para producir las siguientes generaciones de chips y devolver capital a sus accionistas. Solo en el segundo trimestre, la compañía destinó aproximadamente 26.000 millones de dólares a recompras de acciones y dividendos, mientras que después del cierre del trimestre todavía disponía de aproximadamente 99.000 millones de dólares autorizados para recompras adicionales. Esto es significativo porque demuestra que, a su escala actual, NVIDIA no tiene que elegir entre invertir en el futuro y recompensar a sus accionistas. Puede hacer ambas cosas al mismo tiempo.

El balance es igualmente sólido. NVIDIA cuenta con una enorme liquidez y no necesita depender en gran medida de la deuda para financiar el actual ciclo de inversión. Esto proporciona a la compañía una flexibilidad considerable en un entorno en el que el mercado general de la IA continúa creciendo rápidamente. Es importante destacar que su actual fortaleza financiera no se ha construido a costa de la inversión. NVIDIA está aumentando el gasto al mismo tiempo que incrementa el flujo de caja, una de las mejores combinaciones posibles para una compañía en fase de expansión. El resultado es un negocio que combina una elevada rentabilidad, una enorme generación de caja, un balance sólido y la capacidad de continuar aumentando su escala.

Sin embargo, lo más impresionante es que todas estas características existen simultáneamente. NVIDIA no es una compañía que tenga que sacrificar márgenes para ganar cuota de mercado. Tampoco es una empresa que genere elevados beneficios contables mientras tiene dificultades con el flujo de caja. Por último, tampoco necesita una deuda significativa para financiar su expansión. Su modelo funciona exactamente al contrario. Cuanto mayor es la infraestructura de IA, más dinero genera la compañía y, cuanto más dinero genera, mayor es su capacidad para invertir en futuras generaciones de productos y desarrollar el ecosistema en general. Esta combinación de crecimiento, rentabilidad, generación de caja y fortaleza del balance es uno de los argumentos más sólidos detrás de la tesis de que NVIDIA es actualmente una de las compañías de mayor calidad, si no la de mayor calidad, del mercado global.

El mercado alcista de la IA apenas está ganando impulso

La principal pregunta para los inversores ya no es si las compañías tecnológicas gastarán dinero en inteligencia artificial. Ya lo están haciendo, y a una escala que habría parecido poco realista hace apenas unos años. Los mayores proveedores de servicios en la nube continúan aumentando el gasto en centros de datos, hardware informático y la infraestructura necesaria para respaldar los modelos de IA, mientras que, según las últimas previsiones, NVIDIA espera un crecimiento de los ingresos de aproximadamente un 70% en el próximo año fiscal. Es importante destacar que la dirección no está señalando actualmente ninguna desaceleración clara de la demanda. Todo lo contrario: apunta a que la demanda se está expandiendo más allá de los mayores hiperescaladores hacia laboratorios de IA, empresas, clientes gubernamentales y el sector industrial.

Esta expansión del mercado podría ser uno de los elementos más importantes de la próxima fase del auge de la IA. Hasta ahora, la principal fuente de demanda han sido las mayores compañías tecnológicas, que han estado construyendo infraestructura para sus propios modelos y servicios en la nube. NVIDIA está intentando cada vez más crear una situación en la que el acceso a la capacidad de cómputo sea mucho más amplio. En agosto, la compañía anunció una colaboración con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR destinada a movilizar más de 500.000 millones de dólares de capital externo para el desarrollo de infraestructura de IA. Esto no representa ingresos directos para NVIDIA, pero estratégicamente la iniciativa es extremadamente importante. La compañía está intentando garantizar que el desarrollo de la IA deje de estar limitado simplemente por la falta de capital para construir centros de datos.

En la práctica, NVIDIA está comenzando a desempeñar un papel mucho más amplio que el de un fabricante de chips. Quiere participar en la construcción de todo el mercado de capacidad de cómputo, que posteriormente generará demanda para sus próximas generaciones de productos. Si el capital institucional financia la construcción de nuevos centros de datos, los proveedores de servicios en la nube aumentan la disponibilidad de capacidad informática y las empresas y laboratorios de IA alquilan esa capacidad, NVIDIA puede beneficiarse de cada etapa posterior de la cadena. Esto crea una dinámica muy favorable. Cuanto más fácil sea financiar la construcción de infraestructura, más infraestructura podrá construirse y, cuanto más infraestructura se construya, mayor será la demanda de chips de NVIDIA.

There is También existe otra señal importante. NVIDIA no solo está asegurando el suministro de componentes clave, sino que también participa en la construcción de futuras fábricas de IA junto con socios de otras partes del ecosistema. La cooperación con SK Group incluye, entre otras cosas, el desarrollo de centros de datos y el aseguramiento a largo plazo del suministro de memorias necesario para las futuras generaciones de sistemas de IA. La escala de estos proyectos demuestra que las compañías de toda la cadena de suministro se están preparando para un crecimiento continuo de la demanda, en lugar de para un rápido final del ciclo actual.

Por supuesto, es precisamente aquí donde surge el mayor riesgo de toda esta historia. Cuanto mayores sean las inversiones en IA, más importante será la cuestión de su rentabilidad económica. El auge actual se basa en la suposición de que una enorme capacidad de cómputo terminará traduciéndose en aumentos de productividad, nuevas fuentes de ingresos y modelos de negocio completamente nuevos. Si esto ocurre, las inversiones actuales podrían ser solo el comienzo de un ciclo de infraestructura de varios años. Sin embargo, si la monetización de la IA resulta ser más lenta que el ritmo al que se están construyendo los centros de datos, el mercado tendrá que enfrentarse a un exceso de capacidad de cómputo. Por ahora, los datos de NVIDIA sugieren que la demanda sigue siendo significativamente superior a la oferta y la compañía continúa preparándose para otra fase de expansión.

Precisamente por eso NVIDIA es ahora algo más que la mayor beneficiaria del auge de la IA. Es uno de los actores clave que intenta prolongar, ampliar y construir toda una infraestructura financiera y tecnológica alrededor de este auge. Si esta estrategia tiene éxito, el ciclo actual podría no representar el final del excepcional crecimiento de NVIDIA, sino simplemente la primera etapa de una transformación económica mucho mayor.

Conclusiones clave

Después de analizar los resultados, la posición financiera y las sucesivas generaciones de productos, resulta difícil encontrar otra compañía en el mercado global que combine tantas ventajas simultáneamente. NVIDIA está creciendo a un ritmo que parece casi increíble teniendo en cuenta la escala actual de sus operaciones, mientras mantiene márgenes y genera flujos de caja característicos de los negocios tecnológicos más rentables. En el segundo trimestre, los ingresos aumentaron un 106% interanual, los ingresos de Data Center un 117%, y la dirección prevé 108.000 millones de dólares de ingresos para el trimestre siguiente. Una señal aún más sólida es el aumento previsto de aproximadamente un 70% en los ingresos del próximo año fiscal, significativamente por encima de las expectativas anteriores de Wall Street.

El segundo elemento de la ecuación es el liderazgo tecnológico. Blackwell es actualmente el principal motor de crecimiento, pero NVIDIA ya está avanzando hacia la próxima generación con Vera Rubin. Esto significa que la compañía no tiene que esperar a que se agote el ciclo actual antes de iniciar otro. Si la demanda de capacidad de cómputo continúa aumentando, NVIDIA puede incrementar el valor de sus productos con cada nueva generación. Esta combinación de un mercado en crecimiento y un ciclo de productos muy rápido podría permitir a la compañía mantener su ventaja durante mucho más tiempo de lo que sugeriría un análisis tradicional del ciclo de los semiconductores.

La tercera ventaja es el enorme tamaño del propio mercado. Los mayores hiperescaladores continúan destinando enormes cantidades de dinero a ampliar la infraestructura de IA, pero la demanda está comenzando claramente a extenderse más allá de un reducido grupo de grandes compañías tecnológicas. NVIDIA señala la creciente importancia de los laboratorios de IA, empresas, clientes gubernamentales, startups y aplicaciones industriales. La compañía también está intentando ampliar este mercado involucrando capital institucional en la financiación de centros de datos adicionales e infraestructura de IA. Si este proceso continúa, el mercado disponible para NVIDIA podría ser significativamente mayor que el gasto actual de sus principales clientes.

Todo esto nos lleva de nuevo a la tesis con la que comenzamos este artículo. NVIDIA podría ser hoy la mejor empresa del mundo no porque sea la más grande, sino porque sus principales ventajas se refuerzan entre sí. Cuenta con una tecnología que el mercado necesita, productos situados en el centro del mayor ciclo de inversión tecnológica, una rentabilidad excepcional, una enorme generación de caja y la capacidad de introducir rápidamente nuevas generaciones de productos. Además, en lugar de limitarse a beneficiarse del auge de la IA, NVIDIA participa cada vez más en la construcción del mercado destinado a impulsar ese auge durante los próximos años.

Por supuesto, aquí también reside el mayor riesgo. Con la escala de NVIDIA, la compañía ya no puede limitarse simplemente a crecer. Tiene que seguir creciendo más rápido de lo que espera el mercado. Cualquier desaceleración del gasto en IA, un desarrollo más rápido de chips propios por parte de sus principales clientes, problemas en la cadena de suministro o presión sobre los márgenes podría tener un impacto mucho mayor que en el caso de una compañía tecnológica convencional. También está la cuestión de si las enormes inversiones en infraestructura de IA acabarán generando retornos suficientemente elevados. Por ahora, sin embargo, los resultados financieros y las previsiones de NVIDIA indican que el ciclo continúa acelerándose en lugar de perder impulso.

Por lo tanto, describir a NVIDIA como la mejor empresa del mundo no debe interpretarse como una afirmación de que sea la inversión más segura o de que el precio de sus acciones necesariamente tenga que seguir subiendo. Se trata principalmente de una valoración de la calidad del negocio subyacente. En términos de la combinación de crecimiento, rentabilidad, ventaja tecnológica, fortaleza del balance y su posición dentro de la tendencia tecnológica más importante de nuestro tiempo, resulta difícil encontrar otra compañía igualmente completa. NVIDIA no se limita a vender los productos necesarios para construir un futuro impulsado por la IA. Cada vez más, se está convirtiendo en una de las compañías que realmente están diseñando ese futuro.

Fuente: xStation5