Acciones de la semana - Tesla (25.07.2024)

• Tesla se desploma más del 12% después de los beneficios del segundo trimestre de 2024
• Los beneficios de la empresa en el segundo trimestre decepcionaron significativamente
• Gran deterioro del margen automotriz básico
• El aumento de los ingresos en el segmento de Energía ayuda a superar las expectativas de ingresos
• Los analistas esperan que los costos más bajos en el segundo semestre de 2024 permitan una expansión del margen
• La empresa todavía parece muy cara en comparación con sus pares

Tesla recibió un golpe esta semana después de informar los beneficios del segundo trimestre de 2024. Las acciones cayeron más del 12% el miércoles, ¡lo que marca la mayor caída en un solo día desde septiembre de 2020! El informe fue decepcionante, pero ¿fue realmente tan malo como para justificar una caída de tal magnitud? ¡Echemos un vistazo al lanzamiento, la valoración de pares de Tesla y la situación en el gráfico!

Tesla decepciona con los resultados del segundo trimestre

Tesla informó los beneficios del segundo trimestre el martes después del cierre de la sesión de Wall Street. El informe ha sido mixto. Por un lado, la compañía reportó ingresos superiores a los esperados, con ventas que aumentaron un 2,3 % interanual en comparación con el trimestre del año anterior. Esto es ciertamente positivo, ya que los analistas esperaban que Tesla informara una caída de ventas de alrededor del 1%. Sin embargo, el crecimiento del costo de los ingresos superó el crecimiento de los ingresos y, aunque la utilidad bruta resultó ser mayor de lo esperado, el margen bruto de la empresa se deterioró.

Las cosas empeoran a medida que avanzamos en el informe, con gastos operativos aumentando casi un 40% interanual, allanando el camino para una caída de más del 30% en los ingresos operativos. ¡El margen operativo cayó más de 300 puntos básicos en comparación con el segundo trimestre de 2023! La compañía explicó que un gran aumento en los gastos operativos este trimestre estuvo relacionado en gran medida con proyectos de inteligencia artificial. Sin embargo, mientras que los gastos operativos aumentaron casi un 40% interanual, el gasto en I+D fue sólo un 13% interanual mayor. Los ingresos no operativos fueron casi dos veces menores que hace un año.

Los menores ingresos antes de impuestos, combinados con mayores gastos por impuestos a la renta, dieron como resultado una caída interanual de más del 45% en los ingresos netos, a $1,480 millones de dólares. Los analistas esperaban que los ingresos netos cayeran, pero no tanto. Los beneficios por acción diluidas cayeron de 0,79 dólares en el segundo trimestre de 2023 a 0,42 dólares en el segundo trimestre de 2024, y fueron alrededor de un 14% menos que los 0,49 dólares esperados por los analistas.

Resultados de Tesla del segundo trimestre de 2024

• Ingresos: 25.500 millones de dólares frente a los 24.630 millones de dólares esperados (+2,3% interanual)
• Costo de ingresos: 20.920 millones de dólares frente a los 20.050 millones de dólares esperados (+2,6 % interanual)
• Beneficio bruto: 4.580 millones de dólares frente a los 4.200 millones de dólares esperados (+1,0 % interanual)
  • Margen Bruto: 18,0% vs 17,4% esperado (18,2% hace un año)
• Gastos operativos: 2.970 millones de dólares frente a los 2.500 millones de dólares esperados (+39,3 % interanual)
• Ingresos operativos: 1.610 millones de dólares frente a los 1.810 millones de dólares esperados (-33,1 % interanual)
  • Margen Operativo: 6,3% vs 7,3% esperado (9,6% hace un año)
• Ingresos antes de impuestos: 1.890 millones de dólares frente a los 2.070 millones de dólares esperados (-33,8% interanual)
  • Margen antes de impuestos: 7,4% frente al 7,9% esperado (11,8% hace un año)
• Ingresos netos: 1.480 millones de dólares frente a los 1.700 millones de dólares esperados (-45,3 % interanual)
  • Margen Neto: 5,8% vs 6,9% esperado (10,8% hace un año)
• BPA diluido: 0,42 dólares frente a los 0,49 dólares esperados (0,78 dólares hace un año)
• Efectivo de operaciones: 3.610 millones de dólares frente a los 4.470 millones de dólares esperados (+17,9 % interanual)
• Gastos de capital: 2.270 millones de dólares frente a los 2.540 millones de dólares esperados (+10,2 % interanual)
• Flujo de caja libre: 1.340 millones de dólares frente a los 1.920 millones de dólares esperados (+33,5 % interanual)

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Los márgenes del sector automovilístico decepcionan, pero los analistas se mantienen positivos

El deterioro del margen es un punto destacado negativo del informe de resultados del segundo trimestre de 2024 de Tesla. Si bien el margen bruto se deterioró 20 puntos básicos, del 18,2% al 18,0%, el margen bruto de la compañía en su segmento automotriz clave se mantuvo más o menos estable en alrededor del 18,5-19,0% por quinto trimestre consecutivo. Sin embargo, Tesla dijo que reconoció ingresos récord por créditos regulatorios durante el trimestre. ¡El margen automotriz principal de la compañía, excluyendo el impacto de las ventas de créditos regulatorios, en realidad fue de solo el 14,6% en el segundo trimestre de 2024!

Sin embargo, los analistas no lo vieron como un gran problema. Si bien la decepción fue grande, se dice en la calle que se espera que los costos de materiales sean más bajos en la segunda mitad del año, lo que debería permitir a Tesla mejorar sus márgenes en los próximos trimestres. Además, Tesla, al igual que otros fabricantes de vehículos eléctricos, se enfrenta a una desaceleración en la demanda de vehículos eléctricos, por lo que la debilidad en su segmento automotriz no debería ser una gran sorpresa.

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

¡El segmento energético salva el día!

Si echamos un vistazo a los resultados principales, uno podría preguntarse de dónde viene el aumento de los ingresos si Tesla sufriera un deterioro notable en su negocio automovilístico. La respuesta es el segmento de generación y almacenamiento de energía. Este es el segmento que incluye los sistemas de generación de energía solar y almacenamiento de baterías de Tesla. El crecimiento de los ingresos de este segmento alcanzó casi el 100% interanual en el segundo trimestre de 2024, ya que la compañía realizó implementaciones récord de 9,4 GWh durante el trimestre. Un aumento en los ingresos también estuvo acompañado por un aumento en el beneficio bruto del segmento, y el margen bruto del segmento se mantuvo prácticamente sin cambios desde el primer trimestre de 2024. Sin embargo, en comparación con el trimestre del año anterior (segundo trimestre de 2023), el margen bruto del segmento de generación y almacenamiento de energía mejoró en alrededor de 600. ¡puntos básicos!

Si bien esto ciertamente parece prometedor, es necesario hacer una advertencia. El segmento de generación y almacenamiento de energía es relativamente pequeño en comparación con el principal segmento comercial de Tesla. Ha representado alrededor del 18,2% de los ingresos totales en el segundo trimestre de 2024. Sin embargo, si la empresa lograra hacer crecer este segmento tan rápido en el futuro como lo hace ahora, podría convertirse en una fuente sólida de diversificación del riesgo empresarial para Tesla.

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

¡Tesla se hunde más desde septiembre de 2020!

La publicación del informe provocó una gran caída en el precio de las acciones de Tesla. Las acciones de la compañía cayeron alrededor de un 8% en las operaciones fuera de horario del martes y continuaron cayendo durante la sesión de efectivo del miércoles en Wall Street. ¡Las acciones terminaron la negociación del miércoles con un descenso del 12,3%! Si bien Tesla ha experimentado algunas caídas de magnitud similar en 2022, 2023 y principios de 2024, para encontrar una caída mayor en un solo día tendríamos que retroceder hasta 2020, cuando las acciones cerraron más de un 21% a la baja. el 8 de septiembre de 2020.

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research

¿Qué viene después?

Como ya hemos mencionado, los analistas esperan que los costes de materiales bajen en la segunda mitad del año, lo que debería permitir una mejora en los márgenes de Tesla. La propia Tesla espera un aumento secuencial en la producción en el tercer trimestre de 2024, aunque aún se espera que la tasa de crecimiento del volumen para todo 2024 sea notablemente más baja que en 2023. Sin embargo, el menor volumen esperado se debe en cierta medida al lanzamiento de nuevos productos, incluidos productos más asequibles. La compañía dijo que sigue enfocada en una amplia reducción de costos y aún planea comenzar la producción de vehículos nuevos en la primera mitad de 2025. Se espera que la producción de Cybertruck se vuelva rentable a fines de este año.

En general, el informe de resultados del segundo trimestre de 2024 fue una decepción, pero la sensación general es que la mejora y la recuperación empresarial están a la vista. Todo el sector de los vehículos eléctricos está atravesando una especie de recesión en este momento a medida que la demanda de ese tipo de vehículos flaquea. Sin embargo, el lanzamiento de vehículos nuevos, especialmente modelos más asequibles, puede ayudar a cambiar el rumbo de la empresa y permitirle competir mejor con sus rivales chinos, cuyos productos tienen un precio mucho más bajo que los productos actuales de Tesla.

Tesla todavía parece expansivo en comparación con sus pares

Aunque se espera que el negocio de Tesla mejore en el futuro, invertir en acciones conlleva un gran riesgo. El principal es su altísima valoración. En la siguiente tabla se pueden encontrar los múltiplos de Tesla y sus pares, así como las valoraciones basadas en esos múltiplos. Como se puede ver, incluso después de la liquidación de ayer, Tesla cotiza a múltiplos de acciones mucho más altos que los fabricantes de automóviles tradicionales (Ford, GM, BMW, Volkswagen, Mercedes, Renault) o los fabricantes de vehículos eléctricos (NIO, Li Auto, Lucid Group, BYD). La diferencia entre los múltiplos de Tesla y las medias, las medianas y los múltiplos ponderados por capitalización para el grupo de pares es enorme. Tenga en cuenta que utilizar incluso la valoración más alta basada en el múltiplo P/E medio adelantado ($60,82 por acción) sugiere una desventaja de más del 70 % con respecto a los precios actuales del mercado.

Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB Research