Apertura Europea : Draghi prueba los límites legales de flexibilidad QE

9:49 26 de junio de 2019

Resumen:

  • Los mercados bursátiles europeos se abren a la baja el miércoles después de una negociación mixta en Asia

  • Mario Draghi pone a prueba los límites legales de la expansión cuantitativa

  • DAX se rompe debajo del importante soporte técnico

El comienzo de las negociaciones del miércoles no ha tenido éxito a pesar de algunos comentarios alentadores de Bloomberg en el sentido de que los EE.UU. parecen estar dispuestos a suspender otra ronda de aranceles contra China (sobre bienes por valor de 300.000 millones de dólares). Sin embargo, el sentimiento no fue optimista también en Asia, donde los índices chinos terminaron el día bastante planos, mientras que el NIKKEI japonés cerró con una caída del 0,5%. De cara al futuro, se puede suponer que los inversores de renta variable podrían tener dificultades para encontrar razones de peso que justifiquen la valoración actual de los valores en Europa o en Estados Unidos. Las perspectivas económicas se han atenuado últimamente y los principales bancos centrales han empezado a hablar de la necesidad de hacer más expansiva la política monetaria. Dudamos que cualquier disminución de los tipos impulse a la renta variable de forma sostenible si se produce una recesión económica real.

El BCE ha inyectado mucha liquidez en el sector bancario en los últimos años. Fuente: Bloomberg

Centrándonos en dos de los principales bancos centrales - la Reserva Federal y el Banco Central Europeo - vale la pena mencionar un artículo de Bloomberg sobre un programa de mejora de la calidad en la Eurozona. Dice que Mario Draghi está probando de nuevo los límites legales de su programa de expansión cuantitativa. Recordemos que la semana pasada, durante su discurso en Sintra, encendió la luz verde para nuevas medidas de alivio monetario. El gobernador del BCE sugirió entonces que si las perspectivas económicas no mejoraban, el BCE estaba dispuesto a actuar reduciendo los tipos de interés o relanzando sus compras a gran escala de deuda pública. Así, en la práctica, Mario Draghi decidió renovar su promesa de "lo que sea necesario" a partir de 2012. ¿Dónde se localiza un posible obstáculo legal? En su primera ronda de compras directas de bonos del Estado, que finalizó en diciembre de 2018, el BCE acordó comprar hasta el 33% de la deuda pública de un país y hasta el 50% de la deuda de instituciones supranacionales como el Banco Europeo de Inversiones. El problema aquí es el hecho de que el BCE ya ha inyectado mucha liquidez en el mercado monetario, como lo demuestra el gráfico que presenta el exceso de liquidez, por lo que si mantiene su límite del 33% no podría dejar mucho espacio para estimular la economía de esta manera. La posibilidad de tratar esta cuestión es elevar el límite al 50%, lo que, como dice el artículo, permitiría al BCE comprar 60.000 millones de euros de bonos al mes durante dos años. Sin embargo, no puede ser tan simple como parece debido a una posible impugnación legal por parte del Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas, por no hablar de un tribunal alemán que aún no ha emitido un veredicto (Alemania ha acusado al QE del BCE de imprimir dinero para financiar a los gobiernos).

Técnicamente, el DE30 se movió por debajo de su media móvil de 60 días (H4) el martes. Tenga en cuenta que la línea proporcionó un apoyo a los compradores a principios de este mes, por lo que en teoría podría apuntar más a la baja en el futuro. En este sentido, la sesión de hoy podría ser crítica y si el precio no logra volver a superar esta línea de nuevo, los vendedores podrían intentar tomar el control. Fuente: xStation5

Si se analiza el desglose de DE30, se puede observar que Thyssenkrupp es la que más destaca, con un incremento de más del 5% en el momento de redactar el presente informe. Como resultado del informe publicado el martes, Kone, una empresa internacional de ingeniería y servicios con sede en Finlandia, podría estar preparando una oferta para el negocio de ascensores de Thyssenkrupp. Hasta ahora no tenemos ninguna confirmación ni de Kone ni de Thyssenkrupp. 

Aparte de la historia anterior, también vale la pena mencionar a Adidas, cuyas acciones están ganando más del 3% en la actualidad. Este rendimiento superior podría estar vinculado a una recomendación de Goldman Sachs en la que el banco elevó su precio objetivo a 310 EUR durante los próximos 12 meses. El precio de contado es de 272 EUR.

Thyssenkrupp y Adidas lideran las ganancias dentro del DE30 el miércoles. Fuente: Bloomberg

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