- El bono estadounidense a 10 años roza el 5%, su nivel más alto desde 2023, en plena oleada global de ventas de deuda impulsada por la inflación, el petróleo y el aumento de los déficits.
- El mercado teme que el encarecimiento de la financiación golpee a la bolsa y la economía, mientras espera el dato de IPC de EE. UU. como clave para anticipar los próximos pasos de la Fed.
- El bono estadounidense a 10 años roza el 5%, su nivel más alto desde 2023, en plena oleada global de ventas de deuda impulsada por la inflación, el petróleo y el aumento de los déficits.
- El mercado teme que el encarecimiento de la financiación golpee a la bolsa y la economía, mientras espera el dato de IPC de EE. UU. como clave para anticipar los próximos pasos de la Fed.
La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años, la referencia por excelencia de los mercados de deuda mundiales, se sitúa este viernes al borde del 5%, un nivel psicológico clave que no se rozaba desde 2023 y que se acerca a los máximos vistos por última vez en 2007. La yield cotiza en torno al 4,94%-4,96%, tras escalar 18 puntos básicos solo esta semana, en el marco de una venta masiva de bonos soberanos que se extiende ya desde hace meses y que empieza a golpear tanto a la renta fija como a la renta variable a escala global.
De confirmarse la ruptura del umbral del 5%, sería solo la segunda vez desde la crisis financiera de 2008-2009 que la referencia estadounidense alcanza ese nivel, un hito que los inversores vigilan de cerca porque puede actuar tanto de imán para los compradores que buscan rentabilidades atractivas como de detonante de nuevas ventas si el mercado interpreta que el encarecimiento de la financiación empieza a dañar a la economía y a la bolsa.
Los detonantes del jueves
El repunte se aceleró ayer, cuando confluyeron varios factores:
- Petróleo al alza: Los futuros del crudo se dispararon en medio de una nueva escalada en Oriente Medio. Un petróleo más caro alimenta directamente las expectativas de inflación y, con ellas, las de un endurecimiento adicional de la Reserva Federal.
- Inflación mayorista firme: El dato de precios de producción más alto de lo esperado reforzó la idea de que la presión inflacionaria no está cediendo, justo antes de la publicación del IPC estadounidense, que el consenso señala como la clave para calibrar el próximo movimiento de tipos de la Fed.
- Más gasto y más déficit: La promesa del presidente Donald Trump de enviar cheques de 5.000 dólares a los estadounidenses si los republicanos retienen el control del Congreso añadiría más de un billón de dólares al déficit federal, agravando las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda pública estadounidense.
Un fenómeno global, no solo estadounidense
La presión sobre la renta fija no se limita a Estados Unidos, ya que en los últimos días hemos visto como los rendimientos soberanos escalaban a máximos de varias décadas en las principales economías:
- El bono japonés a 10 años superó el 3% por primera vez en 30 años.
- El Bund alemán a 10 años tocó su nivel más alto desde 2011.
- El gilt británico equivalente alcanzó su nivel más alto desde 2008, y los gilts llegaron a liderar la venta masiva global, con el 10 años británico subiendo hasta el 5,25% y el 30 años hasta el 5,89%, su cota más alta desde 1998.
Entre las causas estructurales destacan la preocupación por el aumento de la deuda pública tras años de gasto elevado (pandemia, crisis energética derivada de la guerra en Ucrania), el envejecimiento demográfico, el alza del gasto social y militar, y el regreso del fenómeno de los llamados “vigilantes de los bonos” —inversores que exigen una prima de riesgo mayor a los gobiernos con déficits elevados—, un término acuñado por el economista Ed Yardeni en los años ochenta. Yardeni advierte de que, si el 10 años estadounidense llegase a tocar el 5%, no descarta que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, recurra a emitir más deuda a corto plazo para recomprar bonos de largo plazo y calmar al mercado.
A esto se suma un factor más novedoso: la intensa emisión de deuda corporativa por parte de las grandes tecnológicas estadounidenses para financiar la carrera de infraestructura de inteligencia artificial, que compite directamente con los gobiernos por el capital de los inversores y añade presión adicional sobre los tipos a largo plazo.
El pulso de los mercados este viernes
Con los datos de mercado disponibles esta mañana, el yield del Treasury a 10 años cotiza en el 4,94%, con un avance de 11 puntos básicos, después de haber tocado un máximo intradía del 4,95%. El tramo largo de la curva refleja una tensión todavía mayor: el bono a 30 años sube 8 puntos básicos hasta el 5,36%, tras marcar un máximo del 5,37%.
Ya solo restan 2 horas para conocer el dato de IPC estadounidense, cifra que el mercado considera determinante para la trayectoria de tipos de la Reserva Federal antes de su reunión de la próxima semana. Un IPC muy por encima del consenso podría intensificar tanto las ventas de bonos como la corrección en la bolsa, mientras que un dato más suave, podría aliviar la presión sobre el tramo largo de la curva y frenar, al menos temporalmente, el asalto al 5% en el Treasury a 10 años.
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