El EUR/USD pierde terreno antes del informe de empleo NFP

Hoy, como es habitual, a las 14:30 conoceremos el informe del mercado laboral estadounidense correspondiente a octubre. Se trata de la última publicación importante antes de la reunión de diciembre de la FED. Aunque tiene una enorme relevancia para la economía estadounidense, los mercados siguen centrados en los resultados de las elecciones legislativas de mitad de mandato celebradas el martes en Estados Unidos. Tras las elecciones, el sector de inteligencia artificial registró fuertes caídas y el índice de volatilidad VIX aumentó alrededor de un 18% en una semana. En este contexto, los datos podrían determinar si la Reserva Federal retoma las subidas de tasas o tiene en cuenta el endurecimiento de las condiciones financieras.

Expectativas:

• Empleo no agrícola (NFP): El consenso espera la creación de 70.000 puestos de trabajo, frente a los 29.000 de septiembre. Bloomberg Economics prevé 63.000, con un rango de estimaciones de entre 30.000 y 100.000.

• Sector privado: Aproximadamente 75.000 nuevos empleos, acompañados de una nueva caída del empleo público (alrededor de 12.000 puestos).

• El informe ADP mostró un aumento de 86.000 empleos, por encima de las expectativas del mercado.

• Tasa de desempleo: 4,2%, sin cambios.

• Salarios promedio por hora: +0,3% mensual (anteriormente +0,1%) y +2,9% interanual (anteriormente +3,0%).

• Desglose sectorial: La creación de empleo se concentraría principalmente en educación y salud (aproximadamente 43.000 puestos), así como en manufacturas y construcción. Se esperan caídas en el comercio minorista y el transporte, además de los sectores más expuestos a la inteligencia artificial, como finanzas, información y servicios profesionales.

• Revisiones: Siguen representando un riesgo significativo. En el informe anterior, los datos de julio y agosto fueron revisados a la baja en un total de 60.000 puestos de trabajo.

¿Qué factores podrían favorecer el informe de hoy? El período de recopilación de datos de octubre fue más largo que el de septiembre y las condiciones meteorológicas fueron excepcionalmente templadas, lo que podría haber impulsado la contratación y elevado artificialmente la cifra. Actualmente, se estima que el umbral necesario para mantener estable la tasa de desempleo es de apenas unos 50.000 empleos mensuales. Por lo tanto, incluso si el resultado se sitúa ligeramente por debajo del consenso del mercado, el panorama del mercado laboral seguiría siendo sólido, algo que podría resultar clave desde la perspectiva de la Reserva Federal.

¿Qué está descontando el mercado?

El mercado ha moderado claramente sus expectativas de subidas de tasas por parte de la Reserva Federal. Para diciembre, descuenta aproximadamente 0,7 subidas, lo que equivale a una probabilidad cercana al 70% de un incremento de 25 puntos básicos, frente a una subida prácticamente completa que se descontaba hace un mes. Hasta julio de 2027, el mercado anticipa un total aproximado de 1,65 subidas, mientras que el 9 de octubre descontaba más de tres. Entre las voces más restrictivas se mantiene John Williams, de la Reserva Federal de Nueva York, quien insiste en que la inflación sigue siendo demasiado elevada.

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Escenarios:

• Dato sólido (más de 100.000 empleos y desempleo del 4,1% o inferior): En este escenario, el mercado volvería a descontar una subida completa de tasas en diciembre, lo que podría provocar una caída de los futuros de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años (TNOTE), acompañada de un aumento de los rendimientos. Esto, a su vez, podría desencadenar una nueva ola de fortalecimiento del dólar, aunque fuera moderada.

• Dato cercano al consenso (entre 60.000 y 80.000 empleos): Sería neutral para las expectativas del mercado. La atención se centraría en los salarios y las revisiones de los datos anteriores.

• Dato débil (menos de 30.000 empleos o aumento del desempleo al 4,3%): Respaldaría una pausa en las tasas durante diciembre. Sin embargo, dado el sentimiento actual del mercado, esto no necesariamente tendría que debilitar al dólar, ya que unos datos débiles podrían intensificar las preocupaciones sobre el crecimiento económico y mantener la demanda de liquidez.

EUR/USD con velas diarias: El dólar se fortalece pese a la caída de los rendimientos

En el mercado de divisas se observa una situación poco habitual. Los rendimientos de los bonos estadounidenses están cayendo con fuerza y los futuros de los bonos del Tesoro a 10 años (TNOTE) han registrado un avance sostenido desde septiembre. En condiciones normales, unos rendimientos más bajos debilitarían al dólar, pero actualmente predomina la demanda de liquidez. Las ventas en los mercados bursátiles y las entradas de capital hacia los fondos del mercado monetario hacen que los inversionistas prefieran mantener efectivo en dólares. Además, el euro se ve presionado por la debilidad de los datos europeos: las ventas minoristas de la eurozona cayeron un 0,7% mensual en septiembre, una sorpresa claramente negativa.

Desde el punto de vista técnico, el EUR/USD se ha movido dentro de un canal bajista desde febrero de 2026. El último intento de rebote se detuvo en la resistencia de 1,1250 y el par retrocedió hacia 1,1176, por debajo de la media móvil simple de 25 períodos (1,1191). Actualmente, la cotización está poniendo a prueba el límite inferior del canal. El soporte inmediato clave se encuentra en el retroceso de Fibonacci del 50% de la última gran onda alcista, cerca de 1,1128. Una ruptura por debajo de este nivel abriría el camino hacia la zona de 1,0980–1,1080, una amplia área de soporte alrededor de 1,10. Al alza, la resistencia de 1,1250 sigue siendo fundamental. Solo una recuperación por encima de este nivel, seguida de la superación de la media móvil simple de 50 períodos (SMA50), situada aproximadamente en 1,1293, pondría en duda la tendencia bajista.

Un informe NFP sólido que reactive las expectativas de una subida de tasas en diciembre podría llevar rápidamente al EUR/USD hacia 1,1130. Por el contrario, un dato débil acompañado de una estabilización de los mercados bursátiles daría al euro la oportunidad de regresar hacia 1,1250.