- El encarecimiento de la energía presiona al Ibex 35, con Inditex, los bancos y los valores turísticos entre los perjudicados, mientras Repsol se beneficia del repunte del crudo.
- El gas europeo supera los 80 €/MWh y aumenta la presión sobre los bonos. Los inversores esperan al BCE y a los datos de inflación de Estados Unidos para evaluar las próximas decisiones sobre los tipos de interés.
- El encarecimiento de la energía presiona al Ibex 35, con Inditex, los bancos y los valores turísticos entre los perjudicados, mientras Repsol se beneficia del repunte del crudo.
- El gas europeo supera los 80 €/MWh y aumenta la presión sobre los bonos. Los inversores esperan al BCE y a los datos de inflación de Estados Unidos para evaluar las próximas decisiones sobre los tipos de interés.
El Ibex 35 retrocede junto al resto de las principales bolsas europeas ante la intensificación del conflicto en Oriente Medio. Los nuevos ataques contra petroleros iraníes alimentan el temor a una interrupción prolongada del suministro, mientras el gas natural europeo supera los 80 euros por megavatio hora por primera vez en más de tres años.
La combinación de petróleo más caro y expectativas de tipos elevados castiga especialmente a las empresas vinculadas al turismo y al consumo. Una mayor factura energética reduce el dinero disponible de los hogares y eleva los costes empresariales, poniendo bajo presión tanto las ventas como los márgenes.
Entre los valores protagonistas destaca Inditex, que cae tras presentar unos resultados semestrales por debajo del consenso y un crecimiento de Zara inferior al esperado. Sin embargo, creemos que el mercado debería prestar más atención a su generación de caja: el flujo de caja libre casi se ha duplicado, hasta los 2.299 millones de euros, mientras el grupo continúa creciendo pese a reducir su número de tiendas.
Santander, CaixaBank, Bankinter y Sabadell también registran descensos. Unos tipos más altos pueden favorecer los ingresos de la banca, pero ese beneficio puede verse contrarrestado por una menor demanda de crédito y mayores dificultades de pago de sus clientes.
En el lado positivo destaca Repsol, apoyada por el encarecimiento del crudo y las restricciones de refino, que pueden sostener los márgenes de esta actividad.
El BCE y la inflación de Estados Unidos marcarán los próximos movimientos del Ibex 35
La presión energética también se refleja en el mercado de bonos. La rentabilidad del Treasury estadounidense a diez años vuelve al entorno del 4,80 %, mientras el bund alemán supera el 3,40 % y el bono español se aproxima al 3,90 %. El aumento del coste de financiación añade un obstáculo para empresas y gobiernos.
De cara a la reunión del BCE de mañana, la clave será menos la subida de tipos esperada que las señales de Christine Lagarde sobre las siguientes reuniones. En nuestra opinión, encadenar aumentos para responder a un problema de suministro energético, sin evidencias suficientes de que la inflación se extiende al resto de la economía, podría intensificar la desaceleración.
Una financiación más cara no aumenta la disponibilidad de petróleo o gas, pero sí puede frenar el consumo y la inversión. Por ello, creemos que el BCE debería valorar el endurecimiento que ya está provocando el mercado de bonos antes de respaldar nuevas subidas.
En Estados Unidos, el S&P 500 encadena su tercera sesión de descensos y los mercados monetarios asignan alrededor de un 60 % de probabilidad a una subida de tipos de la Fed la próxima semana. Los próximos datos de inflación serán determinantes para esas expectativas y para unas bolsas europeas que necesitan alivio tanto en los precios energéticos como en el coste del dinero.
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