Se espera que la FED mantenga los tipos sin cambios
No hay posibilidades de un recorte hoy, pero los mercados ya descuentan un movimiento en septiembre
Los mercados monetarios sólo descuentan una probabilidad de alrededor del 3% de un recorte de tipos por parte de la Reserva Federal en la reunión de hoy. Ninguno de los 110 economistas encuestados por Bloomberg ve posibilidades de un recorte hoy. Sin embargo, vale la pena enfatizar que la Reserva Federal utiliza una comunicación bastante clara, por lo que el deseo de sorprender por parte de la FED es improbable. Por otro lado, el mercado ya descuenta un recorte en septiembre.
Recordemos que la última lectura de inflación del IPC mostró una desaceleración del 3,0% interanual. La confianza en materia de inflación también debería verse reforzada por la inflación del PCE. Aunque todavía recibiremos muchas lecturas macroeconómicas antes de septiembre, incluidas las claves sobre inflación y mercado laboral, no se espera que sean muy sorprendentes.
El mercado indica un recorte casi seguro para septiembre
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
¿Qué dirá Powell?
La declaración en sí no debería contener sorpresas, por lo que será la conferencia de prensa de Powell la que impulsará la reacción del mercado. Sin embargo, si la declaración menciona que puede estar justificado un recorte en las próximas reuniones, se puede esperar una reacción moderada y significativa. Sin embargo, este no es el escenario base, por lo que el mercado más bien buscará señales de Powell. Hay factores fundamentales que sugieren que es poco probable que se produzca un repunte de la inflación en septiembre.
Por otro lado, tenemos en el horizonte el simposio que se celebrará en Jackson Hole en la segunda quincena de agosto, que será un mejor momento para anunciar un recorte. Lo más probable es que Powell reconozca que los datos recientes ofrecen más certeza, pero que se siguen necesitando más datos.
¿Los recortes llegarán demasiado tarde?
Vale la pena señalar que casi todos los ciclos de recortes de tipos anunciaron una recesión o comenzaron al inicio de una. La Reserva Federal ha estado esperando recortes durante mucho tiempo, pero quiere asegurarse de no repetir la situación de los años 70 y 80, cuando la inflación repuntó con fuerza tras remitir inicialmente. Sin embargo, el mercado laboral ya se ha enfriado notablemente, algunos datos indican una desaceleración de la economía y los consumidores están posponiendo compras, tratando de incrementar el ahorro.
Actualmente estamos observando un retorno de la curva de tipos a su forma normal. Por supuesto, todavía está invertida (los rendimientos a 10 años son inferiores a los rendimientos a 2 años), pero está muy cerca de normalizarse.
Tipos de la Fed y curva de tipos (diferencia entre tipos a 10 y 2 años).
Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
¿Cómo reaccionarán los mercados?
Estamos observando un pequeño repunte en el euro-dólar, que está relacionado con una mejora en el sentimiento general del mercado. El USDJPY está cayendo tras la decisión de subir los tipos del Banco de Japón. Se han observado movimientos significativos en el oro desde finales de la semana pasada. El oro sube hoy por encima de los 2.400 USD, después de probar el promedio de 50 períodos la semana pasada. Aunque los rendimientos siguen siendo muy altos, los precios de los bonos incrementan a su nivel más alto desde marzo, lo que brinda la posibilidad de que continúe el repunte del precio del oro. Si la Reserva Federal comunica firmemente un recorte, deberíamos ver una presión al alza sobre los precios del oro hasta septiembre, posiblemente alcanzando nuevos máximos históricos. Si la actual reunión no trae cambios en la comunicación con respecto a junio, el mercado puede tener dudas, volver a probar los 2.350 dólares por onza y esperar al simposio económico de Jackson Hole.
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