🔥Conoce nuestro informe sobre el gas natural 🔥
Hace apenas unos meses, los medios sugirieron comprar prendas de abrigo para el próximo invierno debido a los precios extremos de la energía y el gas. Un invierno con un precio de gas de 300 euros el megavatio hora no sería barato y muy probablemente cálido. Sin embargo, estos temores han pasado hace mucho tiempo y ahora nos preguntamos, ¿es este el final de la era de las facturas de gas y energía extremadamente caras? Por otro lado, ¿es este el comienzo de problemas mayores que enfrentan Europa y otros países dependientes del gas?
Los precios del gas históricamente altos se encuentran detrás de nosotros.
En algún momento, los precios del gas en los mercados europeos subieron a 300 EUR/MWh, que era 10 veces más alto que antes de la pandemia o incluso 30 veces más alto en comparación con el mínimo de Covid. Los precios se dispararon debido principalmente a la guerra en Ucrania, aunque también contribuyó a ello la insuficiente diversificación de las fuentes de energía en Europa y la dependencia de las transferencias desde Rusia. La situación empeoró aún más por los bajos inventarios después del invierno anterior. Con la ayuda del canal de Nord Stream, Rusia quería hacer que Europa fuera aún más dependiente de sus suministros, cortando otras rutas de exportación. En este punto, también hay que señalar que la propia Europa lleva muchos años limitando su propia producción y no ha diversificado la oferta, a excepción de unos pocos países.
La gasolina cara amenaza la economía de Europa
Los altos precios de la gasolina han causado estragos en la economía europea, que no se ha derrumbado solo gracias al impulso anterior y al apoyo financiero del gobierno. Por supuesto, toda esta agitación afectó la inflación, que saltó a niveles no vistos en décadas. ¡Las condiciones comerciales en los países de la UE fueron las peores de la historia, lo que llevó al popular eurodólar a caer por debajo de la paridad! A los índices europeos tampoco les fue bien, y cuanto más al este vas, peor se pone. Los índices estaban en su punto más bajo desde la pandemia, el DAX cayó un 25% desde su máximo, mientras que el WIG20 polaco perdió casi un 50 %!.
Europa ha resistido la prueba
Ha pasado casi un año desde el comienzo de la invasión rusa de Ucrania, y desde entonces la política respecto al gigante del gas o el mix energético en sí ha cambiado significativamente. La Unión Europea, Estados Unidos y el G7 impusieron una serie de restricciones a Rusia y al mismo tiempo abandonaron las importaciones de materias primas de este país. Por supuesto, Europa tuvo que buscar otros proveedores, aunque en las primeras etapas del conflicto algunos países esperaban que se reanudaran los negocios con Rusia. En última instancia, Rusia obligó a Europa a comprar gas a otros países, lo que condujo a un incremento masivo de las importaciones de GNL, que se compran no solo en el mercado al contado, sino también a través de contratos a largo plazo, lo que va acompañado del desarrollo de infraestructura.
El tiempo es favorable
No hemos observado un clima tan templado durante el período actual de calefacción en los últimos años. Las altas temperaturas y la anterior destrucción de demanda por parte del sector manufacturero redujeron el consumo de media en un 15-20%. Durante mucho tiempo, Europa ha tratado de alejarse de las fuentes de energía intensivas en emisiones, y se suponía que el gas era solo un combustible de transición, y ahora parece que este proceso se acelerará significativamente. Por otro lado, el clima puede ser caprichoso, por lo que Europa no debe olvidarse de los problemas de diversificación y no depender solo de la energía verde, sino también buscar fuentes fósiles o nucleares para garantizar la estabilidad y la seguridad.
¿Es segura Europa?
Las instalaciones de almacenamiento de gas estaban llenas en un 90 % antes del invierno, incluso cuando se cerró una de las principales terminales de exportación de EE.UU. El año pasado, los mercados enfrentaron varias situaciones extrañas, como llenar los almacenes al final del año o precios negativos para las entregas el mismo día debido a la falta de almacenamiento. Sin embargo, vale la pena recordar que es muy poco probable que tales eventos vuelvan a ocurrir este año.
Actualmente, los almacenes están llenos en un 70 % y al final del período de calentamiento, los inventarios deberían estar llenos en más del 50 %. En teoría, Europa debería ser segura, pero el clima y el consumo relativamente bajo en el sector manufacturero son los responsables del estado actual de las cosas. Si sumamos los suministros actuales al panorama general, notaremos que son inferiores a los de hace un año, cuando el gas ruso todavía fluía hacia Europa. Esto significa que Europa tiene que competir en el mercado al contado, ya que los contratos a largo plazo no entrarán en vigor hasta dentro de varios años. El mercado al contado en sí es muy ajustado, Europa tiene que obtener la mayor parte del gas de este mercado y tenemos que competir con Japón, Corea o China, donde los precios son actualmente más altos. Esto significa que probablemente ya se ha alcanzado el precio mínimo en el mercado europeo del gas, en torno a los 50 EUR/MWh. El mercado de futuros ya no prevé nuevas caídas y las entregas para la próxima temporada de invierno son incluso EUR 20/MWh superiores.
Europa tiene que competir con Asia en el mercado al contado, por lo que los precios del gas TTF deben volver por encima de los puntos de referencia asiáticos, en particular el gas JKM. Fuente: Bloomberg, XTB
¿Cómo puede verse afectado el gas estadounidense?
¡El precio del gas estadounidense en 2022 saltó a niveles no vistos desde 2008! Sin embargo, los fundamentales han cambiado drásticamente desde entonces. Estados Unidos es ahora uno de los mayores productores y exportadores del mundo. La producción masiva de esquisto hizo que los precios cayeran muy por debajo de los puntos de referencia mundiales. El clima y la alta producción actualmente pueden favorecer la estabilización de precios, similar al período 2015-2020. Por otro lado, incluso a pesar de los bajos precios de la gasolina, la volatilidad implícita fue varias veces mayor en comparación con otros mercados de materias primas populares, como el petróleo o el oro.
¿Es este el final del movimiento bajista?
Lo más probable es que el gas europeo haya tocado fondo. Los precios siguen en su nivel más bajo desde mediados de 2021, por lo que el impacto en el euro o los índices europeos debería seguir siendo positivo. A su vez, el gas estadounidense ya es extremadamente barato. ¡La reciente corrección a la baja empujó el precio de NATGAS casi un 75% por debajo del máximo de 2022 y solo una vez en el pasado se registró una venta masiva! Ahora vemos que los jugadores especulativos están aumentando su participación en el mercado con bastante fuerza, a pesar de la alta producción y el clima favorable, lo que puede sugerir algunos cambios en el mercado. En un futuro próximo, una de las mayores terminales de exportación de GNL, Freeport, también reanudará sus operaciones. Mientras tanto, la enorme diferencia de precio entre el gas estadounidense y el europeo, teniendo en cuenta el coste de licuefacción y transporte, debería animar a las empresas extranjeras a aumentar las exportaciones de gas al Viejo Continente. Esto puede significar que ya hemos alcanzado el mínimo estacional.
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