La euforia en el mercado de valores alimentada por la tecnología de inteligencia artificial y la perspectiva de un fin inminente de las subidas de tipos de interés en EE. UU. ha provocado que el capital de los inversores empiece a fluir hacia los ETF tecnológicos a un ritmo muy fuerte. Los alcistas del mercado miran principalmente hacia el índice Nasdaq 100, que estuvo muy sobrevendido el año pasado, y existe una buena posibilidad de que la primera mitad de este año sea una de las que batirá récords en términos de cambios positivos en el índice. La capitalización de las siete compañías tecnológicas más grandes de EE. UU. ha aumentado en un récord de casi 3,8 $ billones desde principios de año. Nvidia se unió a las filas de empresas valoradas en más de 1 $ billón en mayo, liderando el frenético crecimiento de las acciones del fabricante de semiconductores. El péndulo del mercado de valores está de nuevo en movimiento: del pánico y los temores de que se repita la liquidación de la burbuja de las 'puntocom', pasamos sin problemas a la euforia extrema. En medio de esto, las acciones de Apple o Microsoft ya han alcanzado nuevos máximos históricos, y los ETF de tecnología no han visto entradas tan grandes en mucho tiempo. ¿A qué se deben?
ETF: ¿exposición diversificada y fácil al repunte tecnológico?
La enorme entrada de capitales se debe directamente a la euforia del mercado derivada de la inteligencia artificial. Este es sin duda un hito tecnológico: puede afectar los márgenes y el rendimiento de muchas empresas. Sin embargo, aún no está claro en qué medida, lo que dificulta valorar el impacto futuro de la IA en los ingresos y márgenes de miles de empresas. Esto estimula la imaginación y lleva a los inversores a pagar precios cada vez más altos por las acciones. Particularmente aquellas empresas que tienen una oportunidad real de escalar su negocio gracias a la nueva revolución tecnológica como Nvidia o Microsoft con una participación en OpenAI. Las acciones de Exxon Mobil, el mayor productor de petróleo de EE. UU., han bajado un 4 % desde principios de año. Al mismo tiempo, Apple obtuvo un repunte del 47 % y la capitalización de mercado de la empresa se acerca a la vertiginosa cifra de 3 $ billones.
Muchos inversores buscan una exposición pasiva a la tendencia tecnológica porque escuchas sobre inteligencia artificial en casi todas partes. Algunos de ellos no tienen tiempo para gestionar activamente una cartera o no consideran este método óptimo en su caso. También hay un grupo considerable de inversores que prefieren invertir en un índice amplio de empresas, lo que reduce potencialmente el riesgo de inversiones erróneas. Al comprar acciones a través de ETF, un inversor tiene la seguridad de que su inversión reflejará el 'promedio'; sin embargo, en buenos tiempos para la tecnología, el 'promedio' puede ser muy satisfactorio.
Las entradas netas en los ETF de tecnología se han acelerado significativamente recientemente, coincidiendo simultáneamente con una retirada total de fondos de los ETF de energía. Más de 400 de los ETF de tecnología más grandes del mundo (principalmente estadounidenses y asiáticos) han atraído entradas netas de más de 12.000 $ millones durante el año pasado, mientras que más de 17.000 $ millones se han extraído netos de más de 300 fondos de energía. En comparación, se puede ver que otros sectores, como el inmobiliario, materiales y atención médica, no fueron populares. Solo el sector financiero acreditó entradas bastante importantes, aunque menores que las de las empresas tecnológicas.
Flujos netos entre los fondos de renta variable más grandes del mundo. Fuente: Bloomberg, XTB
Vale la pena mencionar algunos ejemplos. El iShares S&P 500 Information Technology (IUIT.UK) y el iShares Nasdaq UCITS (CNDX.US), que se encuentran entre los ETF más populares del mundo, también lo están haciendo muy bien, con una variación anual del 37 % y el 30 %, respectivamente. Sin embargo, es importante señalar que las mayores acciones en estos ETF están en manos de las empresas más conocidas, como Apple, Microsoft y Nvidia. La participación de las empresas más pequeñas que han sido las estrellas del rally de la inteligencia artificial (como C3.AI, que ha ganado casi un 300 % desde principios de año) es insignificante. Indirectamente, la euforia del Nasdaq y el dólar estadounidense más débil se ha prestado a los mercados emergentes, incluida la India, donde las empresas de tecnología como Saksoft y Cyient tienen una participación considerable en los índices. Como puede ver, los ETF ofrecen exposición, incluso a mercados tan exóticos: desde el mínimo de marzo, iShares MSCI India (NDIA.UK) ya ha ganado más del 15 %, y la perspectiva hasta la fecha es de alrededor del 10 %.
Oportunidades y Amenazas
Cabe señalar que desde principios de año, la euforia en torno a la tecnología se ha dado en un ambiente de sordidez en las acciones de empresas de otros segmentos de la economía. Los ETF de empresas energéticas están registrando salidas de capital, a las que les estaba yendo bien en 2022. La perspectiva de una recesión y precios más bajos de las materias primas, incluido el petróleo (el crudo Brent ha perdido un 15 % en lo que va del año y ha bajado más del 40 % en comparación con junio de 2022) están desincentivando la exposición de los inversores al sector industrial-energético. El repunte de las empresas de tecnología, sin embargo, ha sido tremendo, y sin los 'siete magníficos', el S&P500 estaría cotizando a niveles de enero. En el tiempo transcurrido desde principios de año, mientras el petróleo ha estado perdiendo, el Nasdaq ha subido casi un 40%.
En vista de esto, algunos inversores pueden estar buscando exposición a ETF que mitiguen el riesgo de una posible corrección de las empresas (de tecnología) más grandes del índice, pero aún así ofrezcan exposición al amplio mercado de valores. Dichos ETF igualan la participación de todas las empresas en el índice, por ejemplo, XTrackers Equal Weight S&P500 (XDEW.UK). Desde principios de enero, este fondo ha registrado entradas récord de hasta $700 millones ($127 millones en la segunda semana de junio). La entrada de capital en el ETF "más seguro" se debe a que los inversores están preocupados por la creciente influencia de las empresas de tecnología, cuya participación en el índice S&P o Nasdaq 100 es abrumadora. En caso de recesión o aumentos adicionales en las tasas de interés, se puede esperar que el capital comience a migrar a sectores donde los inversores pasivos actualmente tienen menos exposición.
La principal amenaza para los ETF de tecnología hoy en día es el riesgo de una desaceleración económica, lo que podría "enfriar" significativamente la euforia. Además, la inflación en muchos países, incluido EE. UU., podría estar más anclada, lo que llevaría a los bancos centrales a endurecer aún más la política monetaria y, en última instancia, a una desaceleración más profunda. Las tasas de interés más altas pueden incitar a los inversores a buscar una forma segura de asignar capital y reducir el endeudamiento para inversiones en el mercado de valores (es decir, margen). Por el momento, el escenario base en EE. UU. es un "aterrizaje suave", es decir, una recesión nula o muy superficial. Este es un escenario muy positivo para el mercado de valores, pero no necesariamente parece ser el más probable.
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