Incertidumbre del mercado frente al consenso de los economistas: el Banco de Inglaterra anunciará su decisión sobre los tipos de interés a las 13:00h
Las expectativas sobre el Banco de Japón y la Fed eran bastante claras y las decisiones fueron más o menos en la dirección esperada. En el caso de la decisión del Banco de Inglaterra, la situación ya no es tan clara. El mercado apunta a una probabilidad de poco más del 50% de que se produzca un recorte hoy, mientras que el consenso de Bloomberg da una certeza definitiva de que se producirá. Aproximadamente 30 economistas apuntan a un recorte, mientras que menos de 10 dan una posibilidad de que los tipos de interés se mantengan en su nivel. No obstante, la libra sigue bajo presión de venta, lo que sugiere que el mercado también se inclina hacia un probable recorte.
El mercado estima que la probabilidad de un recorte es de poco más del 50%. Fuente: Bloomberg Finance LP
Los economistas están mayoritariamente de acuerdo y esperan un recorte hoy. Fuente: Bloomberg Finance LP
¿Necesita el Reino Unido tipos de interés más bajos?
La inflación en el Reino Unido cayó al 2,0% en junio, pero es casi seguro que repunte en julio debido a factores subyacentes. Aunque la inflación básica está cayendo bruscamente, se mantiene en el 3,5%. Vimos un nivel tan alto solo en 2011, y antes de eso a principios de los años 90. Si la inflación mensual no aumenta más rápido que el 0,2% a fines de este año, el IPC se mantendrá en torno al 2,5%. El motivo de preocupación, sin embargo, son los salarios, cuya tasa de crecimiento se ha mantenido cerca del 6% durante muchos meses, lo que podría tener un impacto en limitar la caída de la inflación básica en el segundo semestre de este año.
La inflación sigue siendo baja, pero los costos del mercado laboral podrían representar una amenaza. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
La economía no iba muy bien en 2022 y 2023, pero ahora estamos viendo una recuperación. Solo conocemos los datos del primer trimestre, que tampoco parecen impresionantes: 0,3% interanual y 0,7% interanual. Sin embargo, vale la pena señalar que el tipo de interés real actual en el Reino Unido es el más alto entre las economías clave. Además, el propio Bailey, durante sus recientes discursos, sugirió que el Banco de Inglaterra comenzará a recortar los tipos de interés en los próximos meses, y que estos podrían ser mayores de lo que espera el mercado. Vale la pena revisar en este punto las expectativas esbozadas al principio del artículo: un recorte total no está previsto hasta septiembre, mientras que se prevén 2,4 recortes para finales de este año, ¡eso es menos que en Estados Unidos!
Tipos de interés reales en las principales economías del mundo. Fuente: Macrobond, XTB
¿Es la libra vulnerable a caídas relevantes?
El mercado sugiere que la decisión sobre los recortes se tomará en una proporción de 5:4. Más votos a favor de un recorte pueden sugerir que el mercado debería fijar su mirada en un enfoque más moderado por parte del banco central. Sin embargo, si el recorte de hoy no se lleva a cabo, la libra podría potencialmente volver a ganar terreno durante un tiempo, pero hay varios factores que hablan de su posible sobrevaluación considerable:
- La libra es la única moneda del G10 que ha ganado frente al dólar este año
- Los fondos de cobertura de todo el mundo están comprando agresivamente la libra. No hemos visto una ganancia tan fuerte en un período de tiempo tan corto en años, lo que a su vez aumenta el riesgo de liquidación rápida de posiciones largas
- La libra ha ganado excesivamente en relación con el cambio en el diferencial entre los rendimientos de los bonos del Reino Unido y los EE. UU. El diferencial sugiere que la posición de la libra debería ser mucho menor
La libra es la única moneda del G10 que ha ganado valor frente al dólar desde principios de este año. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Las posiciones largas en la libra son una apuesta por el impacto positivo de las elecciones británicas en la libra y el posible mantenimiento de los tipos de interés por parte del Banco de Inglaterra. Sin embargo, una posición extremadamente positiva ante un posible Banco de Inglaterra moderado plantea un gran riesgo para la libra. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
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