La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC, por sus siglas en inglés) ha abierto la puerta a una mayor negociación de «acciones tokenizadas». En cierto modo, esta decisión trascendental refuerza un sentimiento que se venía gestando desde hace meses en torno a las expectativas de integrar los activos digitales con el mercado de capitales tradicional. La decisión del 17 de septiembre se produce después de que se bloqueara en el Senado la tramitación de la Ley CLARITY. Optar por la vía administrativa para la reforma permite continuar con la liberalización del mercado, pero deja a los inversores con una mayor incertidumbre sobre hasta qué punto serán duraderas las nuevas normas.
- El nuevo mecanismo concede exenciones condicionales de cinco años a determinados requisitos regulatorios para las «plataformas de negociación de acciones tokenizadas» y los «proveedores de liquidez».
- Los «tokens» están concebidos para otorgar derechos equivalentes a los de los títulos tradicionales, como el acceso a dividendos y el derecho a voto. Sin embargo, un aspecto crucial es que los emisores podrán oponerse a que sus acciones sean admitidas en este tipo de negociación.
- El marco regulatorio excluye los instrumentos sintéticos que únicamente replican la cotización de una acción.
- La escala de su implantación sigue siendo experimental. La SEC prevé límites en el número de instrumentos y en el volumen, así como obligaciones de divulgación de información y diversas salvaguardas tecnológicas.
- Los cambios regulatorios se justifican principalmente por el potencial económico de la tokenización. Como sostienen los defensores de los sistemas de activos tokenizados, estos pueden agilizar la liquidación, reducir los costes de gestión y ampliar el acceso a la liquidez.
En última instancia, todo esto busca fortalecer el sistema financiero y respaldar la inversión productiva. No obstante, que este potencial llegue a materializarse sigue dependiendo de los emisores y de los participantes del mercado.
El bitcoin recupera impulso
Gráfico del bitcoin (D1)
Las noticias sobre una mayor integración de la tokenización favorecen principalmente a las criptomonedas y a las empresas vinculadas a su negociación. El bitcoin alcanza los 85.000 dólares aproximadamente, su nivel más alto desde enero. Entre las empresas, las acciones de Strategy suben un 8%, mientras que Coinbase sube un 5%.
Atribuir la totalidad del movimiento a la decisión de la SEC sería una simplificación excesiva. El mercado también se ha visto respaldado por las entradas de flujo en ETF de bitcoin y el cierre de posiciones cortas. Además, el impulso regulatorio ha coincidido con una mejora moderada en el sentimiento general del mercado, lo que dificulta aislar la contribución exacta al crecimiento de los activos mencionados durante la sesión de hoy. Cabe destacar que la relevancia de la tokenización para el bitcoin es indirecta. Un uso más amplio de la tecnología blockchain por parte de las instituciones financieras puede aumentar la aceptación de toda esta clase de activos y la disposición a destinar capital. Sin embargo, la propia negociación de acciones tokenizadas no exige un incremento proporcional en la compra de BTC.
Strategy incrementa su exposición al rebote
Strategy no solo se beneficia de los movimientos en el precio del bitcoin, sino también de una ráfaga de noticias fundamentales. La compañía de tipo «tesorería» informó de la compra de otros 950 bitcoins por valor de 75,7 millones de dólares, lo que eleva sus reservas a 846.000 BTC.
Desde la perspectiva de la valoración, el canal de financiación también resulta relevante. Si una subida en la cotización de Strategy aumenta su prima sobre el valor liquidativo de los activos atribuible a los accionistas ordinarios, la emisión de acciones puede facilitar una mayor acumulación de BTC. El beneficio para los inversores actuales dependerá del precio de emisión, la dilución y las obligaciones de la empresa. Una caída de dicha prima debilita este mecanismo, incluso si el bitcoin se mantiene estable.
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