Lam Research: Cifras sólidas, margen limitado para sorpresas al alza

Lam Research presentó unos resultados sólidos, pero los inversores esperaban más. Los ingresos y el beneficio por acción superaron el consenso, los márgenes mejoraron y las previsiones de la compañía para el próximo trimestre también superaron las expectativas. El problema fue el margen relativamente estrecho con el que superó las estimaciones. Tras una fuerte subida de la acción, el mercado quería pruebas más claras de que el auge de inversión en la industria de semiconductores se traduciría en resultados aún más sólidos para la empresa.

Cifras clave:

• Ingresos: 8,22 mil millones de dólares, un 54% más interanual, frente al consenso de aproximadamente 8,14 mil millones de dólares.

• EPS ajustado: 2,20 dólares frente a las expectativas de 2,18 dólares.

• Margen operativo: Un récord del 40,2%.

• Previsión de ingresos para el próximo trimestre: 8,6 mil millones de dólares frente al consenso de aproximadamente 8,53 mil millones de dólares.

• Previsión de beneficio por acción ajustado para el próximo trimestre: 2,33 dólares frente a las expectativas de aproximadamente 2,31 dólares.

• Mercado de WFE: Lam estima que el mercado alcanzará un valor de aproximadamente 150 mil millones de dólares en 2026 y más de 200 mil millones de dólares en 2027.

El desempeño operativo fue sólido. Los ingresos aumentaron un 22% respecto al trimestre anterior, mientras que la compañía mejoró su rentabilidad a medida que su negocio se expandía. Aun así, con unas ventas trimestrales que superaron los 8 mil millones de dólares, superar las previsiones de ingresos en 80 millones de dólares y situar el beneficio por acción apenas dos centavos por encima del consenso difícilmente constituyen grandes sorpresas. El mercado quería pruebas más contundentes de que Lam pudiera capitalizar la demanda actual con mayor eficacia de lo previsto anteriormente.

Las perspectivas para el próximo trimestre aportan cierta tranquilidad. Lam prevé unos ingresos de 8,6 mil millones de dólares y un beneficio por acción ajustado de 2,33 dólares. Ambas cifras se sitúan por encima del consenso, pero la diferencia sigue siendo estrecha. Las previsiones confirman que el crecimiento continúa, aunque proporcionan pocos motivos para elevar las expectativas de forma significativa.

Las limitaciones en la cadena de suministro también merecen atención. La dirección reconoció que los ingresos podrían haber sido mayores si determinados componentes hubieran estado disponibles más fácilmente. Algunas entregas previstas para el próximo trimestre también podrían posponerse a un periodo posterior. Por tanto, el problema podría deberse menos a la falta de pedidos y más a la capacidad de los proveedores para cumplirlos a tiempo. Sin embargo, la compañía no ha revelado el alcance potencial de estos retrasos, lo que dificulta evaluar su impacto en los próximos resultados.

Las perspectivas generales del sector siguen siendo muy sólidas. Lam prevé que el mercado mundial de WFE, o Wafer Fab Equipment, alcance aproximadamente 150 mil millones de dólares en 2026 y supere los 200 mil millones de dólares en 2027. El WFE incluye equipos utilizados en instalaciones de fabricación de semiconductores, como sistemas de grabado y deposición, que constituyen partes importantes de la cartera de productos de Lam Research. Estas cifras hacen referencia a todo el mercado, no a los ingresos propios de Lam.

El crecimiento está impulsado por la inversión en memoria y chips lógicos avanzados, con una demanda respaldada además por la expansión de la inteligencia artificial. Lam se beneficia directamente de esta tendencia. En el último trimestre, los ingresos procedentes de los sistemas utilizados para fabricar chips de memoria aumentaron aproximadamente un 120% en tasa interanual, lo que representa el 46% de los ingresos por sistemas de la compañía.

Sin embargo, persisten ciertos riesgos. La dirección prevé que la cuota de China en los ingresos disminuya en el próximo trimestre, mientras que la disponibilidad limitada de componentes podría continuar dificultando el cumplimiento de los pedidos.

Lam continúa siendo una clara beneficiaria del aumento de la inversión en la fabricación de semiconductores, pero en esta ocasión sus resultados no lograron impresionar a los inversores debido al estrecho margen con el que superaron las previsiones. Unas previsiones mejores de lo esperado y la comunicación de las restricciones de suministro aportan algo de contexto, pero los inversores aún esperan un catalizador más contundente para justificar un aumento mayor de las expectativas sobre la compañía.

Fuente: XTB Research