El día de la decisión de la Fed, Bitcoin cotiza en torno a los 75.000–76.000 dólares y acumula una caída aproximada del 5 % en los últimos cinco días. La demanda de los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. se ha debilitado, y los fondos han pasado a registrar salidas netas. Las ventas de ETF también han venido acompañadas de un descenso en el volumen de negociación semanal, que ha caído de 12.100 millones a 8.700 millones de dólares. Las condiciones en el mercado al contado también se han deteriorado. Los datos de Glassnode confirman la pérdida de impulso y muestran un claro desequilibrio vendedor en los exchanges centralizados. El volumen de negociación al contado descendió de 5.300 millones a 4.900 millones de dólares la semana pasada y se mantiene dentro de su rango habitual.
En el mercado de derivados, el apalancamiento sigue siendo elevado, pero ha dejado de aumentar. El interés abierto de los futuros cayó de 37.100 millones a 36.400 millones de dólares, aunque todavía se mantiene por encima de la banda superior de 36.000 millones.
El interés abierto de las opciones se mantiene cerca de los 40.000 millones de dólares y continúa por encima de la banda superior. El diferencial de volatilidad se amplió hasta el -22,34 %, situándose por debajo del rango inferior, mientras que el skew de delta 25 mejoró del -2,05 % al 0,94 %, aunque todavía permanece por debajo de la banda inferior del 3,75 %.
La ratio MVRV de los ETF descendió hasta 1,34 y continúa dentro de su rango normal. La actividad en cadena también se ralentizó, pero sin salir de los niveles habituales: el volumen de comisiones cayó hasta los 202.600 dólares, el volumen de transferencias hasta los 4.000 millones de dólares y las direcciones activas hasta las 610.800.
Las entradas de capital siguen siendo constructivas. La variación mensual de la capitalización realizada aumentó hasta el 1,0 %, muy por encima de la banda superior del 0,2 %, mientras que la ratio STH/LTH, situada en el 13,7 %, y la proporción del denominado capital «caliente», en el 17,6 %, permanecen dentro de sus rangos habituales.
Los inversores de BTC siguen siendo, en términos generales, rentables, aunque la rentabilidad se está debilitando gradualmente. Actualmente, alrededor del 66,2 % de la oferta se encuentra en beneficios, mientras que la ratio de beneficios no realizados frente a pérdidas se sitúa en 8,4 %; ambas métricas permanecen por encima de sus bandas estadísticas superiores. Al mismo tiempo, la ratio de beneficios realizados frente a pérdidas cayó de 1,0 a 0,5, aunque sigue siendo positiva.
En conjunto, los datos apuntan a una mayor presión vendedora en los flujos del mercado al contado, los derivados y los ETF, aunque Bitcoin todavía se mantiene dentro de su rango de consolidación más amplio. No hay señales claras de pánico y el mercado continúa absorbiendo la presión vendedora a niveles de precios progresivamente más bajos. Aun así, el nuevo capital está entrando en el mercado con mayor cautela.
Precio del Bitcoin
Bitcoin ha caído desde alrededor de los 82.500 hasta aproximadamente los 75.500 dólares, demostrando finalmente que no es completamente inmune a la corrección de Wall Street ni al fortalecimiento del dólar estadounidense de cara a la decisión de la Fed de mañana. Ahora el mercado parece dar casi por seguro que la Reserva Federal subirá los tipos de interés en 25 puntos básicos. Aunque este escenario no está garantizado y no implicaría automáticamente nuevas caídas de Bitcoin, sin duda podría ejercer presión sobre las entradas de capital en los ETF de Bitcoin al contado.
En esta fase, Bitcoin ha fracasado en otro intento de superar los 80.000 dólares y ha vuelto a moverse a la baja, retrocediendo hacia los 75.000. El precio se mantiene ligeramente por encima de dos medias móviles clave, las EMA de 200 y 50 días (líneas roja y naranja). Esta zona también es importante debido a la concentración relativamente elevada de liquidez alrededor de estos niveles.
El RSI ha caído hasta aproximadamente 48, lo que sugiere que el impulso se ha enfriado tras el reciente intento de ruptura, mientras que el MACD muestra un cruce bajista que podría resultar problemático para los alcistas. Bitcoin cotiza ahora en un punto en el que las expectativas de un nuevo mercado alcista podrían resultar todavía prematuras. Mantenerse por encima de los 74.000 dólares, donde se encuentra la EMA de 200 días, parece importante a corto plazo, mientras que la zona de los 65.000 dólares continúa siendo un nivel clave a más largo plazo. Si el impulso alcista regresa, la zona de 83.000–85.000 dólares parece ser la próxima gran área de resistencia.
Fuente: xStation5
Fuente: Glassnode
Primera subida de tipos de la Fed desde 2023
La Reserva Federal se acerca a una decisión que podría suponer su primera subida de tipos de interés desde julio de 2023; los mercados estiman en más de un 90 % la probabilidad de que se produzca tal medida. Un aumento de los tipos no implica automáticamente una caída del Bitcoin. En 2023, el BTC reaccionó de formas muy distintas a las sucesivas decisiones de la Fed, por lo que, en esta ocasión, el tono del comunicado y las orientaciones sobre la futura política monetaria podrían ser más relevantes que la decisión en sí misma.
Un indicador que conviene vigilar es el STH-SOPR, que refleja si los titulares de Bitcoin a corto plazo —es decir, inversores que mantienen sus monedas durante menos de 155 días— están materializando ganancias o pérdidas. Un valor superior a 1 indica que, en promedio, los BTC transferidos generan beneficios, mientras que un valor inferior a 1 apunta a la materialización de pérdidas. No obstante, es importante recordar que una transferencia no siempre equivale a una venta definitiva.
En 2023, el SOPR cayó por debajo de 1 tras la subida de febrero; sin embargo, tras el incremento de marzo, se mantuvo por encima de 1 durante gran parte del periodo mientras el Bitcoin seguía al alza. La materialización de pérdidas se hizo más evidente tras la decisión de mayo, mientras que, después de la subida de julio, el SOPR osciló cerca de 1 durante un tiempo y solo cayó bruscamente durante la oleada de ventas de agosto. Esto demuestra que no todos los movimientos posteriores del BTC pueden atribuirse directamente a la decisión de la Fed.
Por tanto, en esta ocasión, la cuestión clave podría ser si la Fed señala un mayor endurecimiento de la política monetaria. Si el mercado ya ha descontado en gran medida la subida, un mensaje menos agresivo (*hawkish*) podría incluso desencadenar un repunte de alivio a corto plazo. Para el Bitcoin, lo que realmente importa —más allá del titular de la noticia— es si el STH-SOPR se mantiene por debajo de 1 mientras los precios siguen cayendo, o si se recupera rápidamente, lo que indicaría que el mercado aún es capaz de absorber la presión vendedora.
Fuente: CryptoQuant
Las salidas de capital de los ETF debilitan la demanda de Bitcoin
Los flujos semanales hacia los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. pasaron de una entrada de 753,2 millones de dólares a una salida de 440,5 millones la semana pasada. En la nueva semana, las entradas de aproximadamente 150 millones de dólares registradas el lunes fueron rápidamente contrarrestadas por salidas superiores a los 450 millones. Esto apunta a un claro debilitamiento de la demanda institucional. Paralelamente, el volumen de negociación semanal cayó de 12.100 millones a 8.700 millones de dólares, situándose por debajo del límite inferior estadístico de 9.600 millones.
A pesar de la debilidad de los flujos, el ratio MVRV de los ETF se mantiene relativamente estable. El indicador descendió de 1,39 a 1,34, lo que sugiere que la posición media en los ETF sigue siendo rentable, aunque las ganancias no realizadas se están reduciendo gradualmente.
El mercado al contado también muestra una mayor actividad de venta que de compra. Bitcoin está perdiendo impulso, mientras que el CVD (Volumen Acumulado Delta) del mercado al contado ha caído a -142,7 millones de dólares; esto indica que los inversores venden BTC al precio de mercado vigente con mayor frecuencia que lo compran de forma agresiva. El volumen de negociación ha disminuido ligeramente pero se mantiene dentro de un rango normal, por lo que todavía no hay señales claras de pánico.
Al mismo tiempo, persiste un volumen considerable de posiciones apalancadas en el mercado de derivados. El interés abierto se sitúa en 36.400 millones de dólares, mientras que el CVD de los contratos perpetuos ha caído a -605,9 millones, lo que apunta a una presión vendedora muy fuerte en el mercado de futuros. Este dato es relevante porque, cuando el apalancamiento es elevado, incluso un movimiento de precios relativamente pequeño puede acelerarse rápidamente al desencadenarse liquidaciones.
Fuente: Glassnode
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