Los futuros del Nasdaq 100 caen un 0,7 %

El sentimiento en los mercados de renta variable globales se está deteriorando. Los futuros del Nasdaq 100 prolongan sus caídas por segunda sesión consecutiva y devuelven casi todas las ganancias de octubre, que habían llevado al contrato a marcar un máximo histórico el 6 de octubre. La presión vendedora se concentra principalmente en el sector tecnológico, y varios factores parecen estar contribuyendo a esta debilidad.

¿Qué hay detrás de las caídas de los futuros del Nasdaq 100?

En primer lugar, los futuros del crudo Brent han subido aproximadamente un 10% desde principios de mes, situándose en torno a los 105 USD por barril, mientras que el contexto macroeconómico general sigue siendo complejo. Los rendimientos de los bonos se mantienen cerca de máximos de varias décadas, lo que presiona las valoraciones de los activos de riesgo y los mercados crediticios. La renta variable también está reaccionando a factores específicos del sector tecnológico.

La empresa china Changxin Memory Technologies (CXMT) está ganando cuota de mercado rápidamente en el sector de las memorias, dominado hasta hace poco en gran medida por SK Hynix, Samsung y Micron. CXMT ya representa aproximadamente el 9–10% del mercado de DRAM y, según se informa, se prepara para anunciar avances significativos en la arquitectura de sus chips. Estas novedades han pesado sobre las acciones de los principales fabricantes de chips de memoria ante el temor a una mayor competencia. Para avivar el fuego, Elon Musk comentó que cuando las empresas chinas empiezan a producir algo a escala, suelen volverse excepcionalmente competitivas, tal y como se ha visto con las baterías de iones de litio y los paneles solares. No obstante, cabe destacar que CXMT aún no ha establecido una presencia significativa en el segmento HBM de altos márgenes, que suministra memoria avanzada utilizada en sistemas de IA.

Los desafíos de la IA preocupan al mercado

Por su parte, el CEO de Broadcom, Hock Tan, señaló en una conferencia en Singapur que los 50.000 millones de USD en ingresos anuales de OpenAI pueden demostrar la existencia de un negocio considerable, pero dicen relativamente poco sobre su sostenibilidad financiera a largo plazo mientras la empresa siga registrando pérdidas y continúe asumiendo costes significativos derivados de la ampliación de sus modelos de IA y de su capacidad de computación. Al mismo tiempo, los diferenciales de los credit default swaps (CDS) sobre Broadcom y Nvidia habrían alcanzado máximos históricos tras una caída temporal en la segunda quincena de septiembre. Estos instrumentos reflejan el precio de mercado de la cobertura frente a un impago crediticio y pueden servir como indicadores del riesgo de crédito percibido, aunque no deben interpretarse como probabilidades directas de quiebra empresarial.

El CEO de Broadcom también destacó otro desafío: la financiación, que podría convertirse en un cuello de botella aún más importante para el desarrollo de la IA que el acceso a los componentes de hardware. Tan comparó además parte del comportamiento en el mercado de la IA con el de «inversores en un casino», declaraciones que los inversores interpretaron como una señal de advertencia.

En este contexto, los inversores también muestran una creciente preocupación por la disponibilidad de electricidad y las restricciones de conexión a la red en Estados Unidos. Sin embargo, un análisis más detallado del sector tecnológico sugiere que la debilidad de las acciones vinculadas a los semiconductores podría verse compensada en parte por una actitud algo más favorable hacia las empresas de software. Aunque los fabricantes de memoria y proveedores de tecnología óptica como Lumentum, Coherent y Ciena sufrieron ayer caídas especialmente pronunciadas, de entre el 7% y casi el 10%, las acciones de software podrían beneficiarse no solo de la rotación de capital, sino también del descenso en los costes de infraestructura de IA.

Los resultados de ASML y TSMC, clave para el sector tecnológico

Dos referentes del sector de los semiconductores, ASML y Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), tienen previsto publicar sus resultados trimestrales esta semana, lo que podría suponer una prueba clave para la demanda impulsada por la IA en medio de la reciente oleada de ventas tecnológicas. ASML publicará sus resultados el miércoles 14 de octubre, seguida de TSMC el jueves 15 de octubre. A pesar del deterioro del sentimiento del mercado, los analistas siguen anticipando un sólido crecimiento de los beneficios: se proyecta que el EPS trimestral de ASML aumente aproximadamente un 89% interanual y los ingresos un 51%, mientras que se prevé que TSMC registre un crecimiento del EPS del 55% y un incremento en los ingresos del 41%. Ambas compañías han superado las expectativas de beneficios en cada uno de los últimos cuatro trimestres, aunque es probable que los inversores presten más atención a las carteras de pedidos, las tendencias de gasto de capital y las previsiones a futuro para evaluar si el ciclo de inversión en infraestructuras de IA sigue siendo sostenible.

La temporada de resultados en Estados Unidos arranca hoy con las cifras de los principales bancos estadounidenses, entre ellos JPMorgan, Wells Fargo y Goldman Sachs. Durante las próximas semanas, los inversores centrarán su atención en comprobar si los beneficios corporativos pueden justificar mantener la exposición a la renta variable, especialmente ahora que los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro convierten a la deuda pública en una alternativa cada vez más competitiva.