NuBank a un paso de operar en Europa, ¿por qué cae en el mercado?

Las acciones de NuBank cerraron ayer con una fuerte caída en Wall Street, perdiendo un 10% de su valor en bolsa tras filtrarse que negocian la compra del neobanco británico Monzo. Los inversores han castigado de inmediato la idea de que el banco brasileño pague una prima tan alta para salir por primera vez de América. Este paso rompe con el modelo de crecimiento puramente orgánico que había llevado sus acciones a máximos históricos durante los últimos trimestres. ¿Qué busca realmente la entidad con esta operación?

La licencia de operar en Europa puede salir muy cara 

El motivo real detrás de los altibajos de estos últimos dos días es el tamaño de la posible compra, que el mercado valora entre 8.000 y 10.000 millones de libras (unos 10.000 - 13.500 millones de dólares al cambio actual) con el fin de obtener la licencia bancaria europea. En cuanto se conocieron los primeros acercamientos de la cúpula directiva, las acciones de NuBank se hundieron un 10%, siendo avivada está caída por mal día de los índices americanos.

El mercado podría dar por hecho que una compra transatlántica de este tamaño requerirá pagar en efectivo y, muy probablemente, emitir nuevas acciones. Esta vía de financiación diluiría el valor para el pequeño accionista, justo en un momento donde financiarse sigue siendo bastante caro debido a los tipos de interés actuales en Europa y Estados Unidos. Las dudas que han frenado en seco a los inversores nacen de comparar los balances de ambas entidades, ya que sus modelos de negocio son muy diferentes.

Por un lado, NuBank cuenta con un negocio de crédito muy rentable y maduro, con una cartera de préstamos que ronda los 39.000 millones de dólares. Por otro lado, la estructura de ingresos del banco británico va por un camino distinto: Monzo capta ahorro con mucha facilidad, sumando 26.000 millones de libras en depósitos entre sus 16 millones de clientes, pero apenas logra mover el crédito, con una cartera estancada en los 2.300 millones. Cerrar la compra obligaría a NuBank a pagar unos múltiplos altísimos, casi el doble de lo que valía Monzo a principios de este mismo año.

Esta diferencia engordaría muchísimo el fondo de comercio en las cuentas del comprador, forzando una integración perfecta para que la operación empiece a ser rentable a corto plazo. Aunque NuBank todavía no ha publicado números oficiales sobre el posible ahorro de costes o las sinergias de la operación, ya se podía intuir un paso así. Su propio CEO, David Vélez, lleva tiempo avisando de que el grupo está dispuesto a asumir ciertos riesgos para crecer a largo plazo en otros países. Comprar Monzo le daría a NuBank una enorme ventaja operativa: conseguiría una licencia bancaria europea de forma automática. Esto le abriría las puertas para lanzar sus productos en la región sin tener que pasar por los interminables y lentos trámites de los reguladores europeos.

Sin embargo, sacar adelante este plan obligará a la dirección a rehacer por completo sus previsiones de caja a corto plazo, y probablemente tendrán que aplazar el reparto de dividendos para asegurar que cuentan con suficiente liquidez para el día a día. En el entorno de la banca de inversión estadounidense, la posible compra ha abierto un debate sobre dónde está el límite entre crecer rápido y cuidar el capital. Algunos analistas, como los de Needham, se centran en el atractivo de la cartera de clientes británica y mantienen su recomendación de 'comprar' acciones de NuBank, confiando en que entrar en Europa será muy rentable. De rebote, el mero rumor ha supuesto un revés importante para las acciones de la London Stock Exchange Group (LSEG), que ve esfumarse a una de sus grandes bazas para reactivar las salidas a cotización en el mercado británico. Si la operación prospera, el banco brasileño pasará a competir de tú a tú con gigantes ya establecidos como Revolut.

La rentabilidad desde principios de año de las acciones de Nubank se sitúa aproximadamente en un -27%.

¿Cómo comprar acciones de NuBank?

Dentro de la amplia oferta de instrumentos financieros de XTB, nuestros usuarios pueden encontrar acciones de NuBank (NU.US) para invertir en la compañía. Al igual que ocurre con el resto de ETFs o acciones de nuestra cartera, los primeros 100.000 euros de negociación mensual no tienen comisión de compra ni de venta. Además, aquellos que quieran invertir en varios tipos de activos a la vez pueden hacerlo a través de nuestros planes de inversión, una funcionalidad que permite combinar distintos títulos, programando las aportaciones de manera periódica y eligiendo tanto el importe como el plazo o método de pago. En concreto, nuestros usuarios pueden crear su plan de inversión a partir de tan sólo 15 euros, pudiendo elegir hasta 9 ETFs diferentes en cada uno de sus planes.