🛢️OPEP+ extiende acuerdo de recorte. ¿Una decepción para los alcistas?

• La OPEP+ extiende el recorte general de la producción de petróleo de 3,66 millones de brk por día hasta finales de 2025 (anteriormente hasta finales de 2024)
• La OPEP+ extiende los recortes voluntarios de producción hasta finales de septiembre de este año y luego establece un plan para aumentar la producción hasta septiembre del próximo año.
• Los Emiratos Árabes Unidos aumentarán su principal límite de producción el próximo año en 300.000 brk por día, pero seguirán con recortes voluntarios.
• Los países que producen por encima de los límites se han comprometido a aumentar el cumplimiento. Sin embargo, no hay ningún registro oficial de que esto haya sucedido.
• Arabia Saudita ha comenzado a vender acciones de Saudi Aramco y se espera que recaude alrededor de 12 mil millones de dólares del mercado.

Recortes más largos con plan de salida

La decisión de la OPEP+ fue algo diferente de las expectativas del mercado. Más bien, los analistas habían indicado que la OPEP+ mantendría los recortes voluntarios de producción hasta finales de este año y abordaría la cuestión del cumplimiento de la producción. Mientras tanto, tomamos una decisión ligeramente diferente:

• Mantener el recorte principal hasta finales de 2025
• Recorte voluntario hasta septiembre y luego plan para aumentar progresivamente la producción hasta el próximo septiembre
• Aumentar gradualmente el límite de producción de los Emiratos Árabes Unidos en 300.000 brk por día entre enero y septiembre de 2025.

En vista de esto, tenemos un período de recorte más largo, pero un plan para una salida lenta del acuerdo. El ministro de energía de Arabia Saudita indicó que la OPEP+ mantendrá un enfoque cauteloso y precautorio. Añadió que también se supone la posibilidad de frenar los aumentos de producción o incluso de nuevos recortes. También se refirió a un aumento del límite de producción por parte de los Emiratos Árabes Unidos. Subraya que esto no es para favorecer a ese país, sino para ajustar el límite de producción de los EAU para que sean proporcionales a los de otros países. Al mismo tiempo, sin embargo, cabe señalar que los Emiratos Árabes Unidos es uno de los pocos países que tiene la capacidad de aumentar la producción en un período de tiempo bastante corto, además ha estado desarrollando su capacidad de producción en los últimos años.

¿Quién ha ganado y quién ha perdido?

Vale la pena señalar, sin embargo, que el mayor ganador, con diferencia, son los Emiratos Árabes Unidos. El nuevo plan debería mantener los altos precios del petróleo durante bastante tiempo, pero no está descartado que una potencial debilidad de la economía obligue a la OPEP+ a revertir su decisión sobre las vacaciones y mantener recortes voluntarios de producción hasta finales de este año. Los datos de demanda navideña serán clave.

El último informe de la OPEP indica que la demanda de petróleo del cartel aumentará en 800.000 brk el próximo año. Por el contrario, según el nuevo acuerdo para restablecer la producción tras los recortes voluntarios, se supone que la producción podría aumentar hasta 750.000 brk por día hasta enero.

Es el aumento de la producción entre octubre de 2024 y septiembre de 2025 lo que decepciona al mercado. La pregunta clave es si la economía será capaz de absorber los barriles adicionales. Fuente: Finanzas Bloomberg

El último informe STEO (que aún no preveía una extensión del recorte voluntario de la OPEP+) indica que la producción entre el segundo y el tercer trimestre de este año aumentaría en 1,4 millones de brk por día, mientras que entre el tercer y el cuarto trimestre aumentaría en 250.000 brk por día. Por el contrario, se espera que la demanda entre el segundo y el tercer trimestre aumente en 0,95 millones de brk por día, y luego entre el tercer y el cuarto trimestre en 100.000 brk por día. La EIA había supuesto un ligero exceso de oferta en el tercer y cuarto trimestre. Ahora está claro que el mayor aumento de la producción sólo se producirá en el cuarto trimestre y debería ser menor. Por otro lado, es evidente que no se espera que la demanda sea tan fuerte como el posible aumento de la oferta, por lo que, para mantener los precios altos, es posible que la OPEP+ tenga que repensar su decisión. Por supuesto, esto dependerá del destino futuro de la demanda.

La EIA supone un pequeño exceso de oferta en la última parte de 2024 y un exceso de oferta considerable el próximo año. Por supuesto, es probable que estas cifras cambien después de la nueva decisión de la OPEP+. También cabe recordar que la OPEP es más optimista que la EIA o la AIE en sus previsiones de demanda. Fuente: EIA

También cabe mencionar que no existe un compromiso oficial de cumplir con los límites de producción. Rusia, Irak y Kazajstán producen más que los límites de producción, y en el pasado los compromisos de estos países de recortar más no necesariamente han sido respetados. En este sentido, países como Arabia Saudita, que necesita un precio de hasta 100 dólares por barril, dados los planes de desarrollo del país, o Kuwait, que produce dentro de límites y es el vecino más cercano de Irak, son ciertamente perdedores. Irak utiliza los puertos de Kuwait para exportar su petróleo, ya que los puertos del país no pueden manejar tal volumen.

¿Cuál es la reacción en la cotización?

El petróleo abre con una brecha después de la decisión de la OPEP+ del domingo, pero la ha cerrado rápidamente. En términos de fundamentos, no sucederá mucho en las próximas semanas, por lo que la atención se centrará en la demanda y las acciones. En teoría, existe la posibilidad de que se produzca una caída mayor de los inventarios durante el verano, lo que debería dar lugar a un repunte de los precios. Sin embargo, la decepción con la decisión de la OPEP podría llevar a una prueba de la zona de los 80 dólares por barril y del promedio de 200 semanas. Mantener este soporte será crucial para los alcistas.