¿Repunta el trigo? 📈 Siembra débil en EE. UU. y exportaciones rusas que caen un 75 %

El mercado descuenta cada vez más el riesgo de interrupciones más persistentes en el suministro de trigo procedente de la región del mar Negro, lo que actualmente parece generar una configuración alcista para los futuros del trigo que cotizan en Chicago. Los flujos de grano del mar Negro se han mantenido limitados desde julio, mientras que nuevos incidentes a lo largo de rutas marítimas clave incrementan el riesgo de otra caída en la disponibilidad para exportación. Los recientes ataques a embarcaciones cerca de Bulgaria y Rumanía demuestran que el problema podría extenderse más allá de los puertos rusos y ucranianos hacia rutas por el Danubio y aguas pertenecientes a estados miembros de la UE.

Turquía sigue siendo uno de los participantes clave en los esfuerzos por estabilizar el comercio regional, pero, según CRM AgriCommodities, alcanzar un acuerdo efectivo podría llevar meses. Sin indicios claros de desescalada en la guerra entre Rusia y Ucrania, el mercado podría continuar descontando una elevada prima de riesgo geopolítico en el trigo. Solo una mejora duradera en la seguridad del transporte marítimo y una recuperación significativa de los flujos de exportación probablemente reducirían dicha prima.

Acontecimientos clave en el mercado del trigo

• Desde julio, el suministro de trigo de la región del mar Negro se ha mantenido gravemente limitado, mientras que, según IFX, las exportaciones rusas de trigo cayeron un 75% interanual en septiembre hasta 1,36 millones de toneladas.
• El progreso de la siembra de trigo de invierno en EE. UU. se sitúa en el 36%, frente al promedio quinquenal del 46% y las expectativas de los analistas del 43%, según los datos de Crop Progress.
• Kansas, el mayor estado productor de trigo de invierno de EE. UU., se encuentra particularmente retrasado, con cerca del 24% de la superficie sembrada frente al promedio del 40% para esta época del año.
• Rusia ha anunciado una intensificación de los ataques sobre territorio ucraniano, mientras que el martes 7 de octubre dos buques mercantes, incluido uno que transportaba grano, fueron alcanzados por drones frente a las costas de Bulgaria, tras un ataque anterior a una embarcación cerca de Rumanía.
• Las previsiones apuntan a precipitaciones limitadas en gran parte del Corn Belt a corto plazo, mientras que la NOAA prevé condiciones más húmedas en el este de Estados Unidos más adelante, junto con temperaturas por encima de lo normal en zonas del Medio Oeste y las Grandes Llanuras.

El clima y la demanda respaldan los precios del trigo a pesar de las menores exportaciones de EE. UU.

Otro factor que respalda los precios es el retraso en la siembra de trigo de invierno en EE. UU. El clima sigue siendo un factor mixto, pero a corto plazo las escasas precipitaciones podrían aumentar la preocupación por la insuficiente humedad del suelo para los cultivos recién sembrados, en particular en las Grandes Llanuras. Las condiciones más húmedas previstas por la NOAA más adelante podrían aliviar parcialmente este riesgo, aunque su impacto dependerá de si las lluvias alcanzan las regiones productoras de trigo más importantes. La siembra de trigo de invierno en EE. UU. va claramente rezagada respecto a su ritmo habitual. El desarrollo de los cultivos también es más lento, con una emergencia del 16% frente a un promedio quinquenal del 20%, mientras que las intensas lluvias de las últimas semanas, especialmente en el sur de las Grandes Llanuras, han sido la causa principal de los retrasos en la siembra al limitar el acceso de la maquinaria agrícola a los campos.

A pesar de un giro temporal hacia un tiempo más seco, las condiciones todavía no son del todo favorables. La próxima semana podría formarse una tormenta tropical en el golfo de México, mientras que otro sistema meteorológico podría desplazarse por el norte de las Grandes Llanuras, lo que podría provocar otra ronda de lluvias intensas e inundaciones locales. Al mismo tiempo, las condiciones de sequía persisten en partes de regiones agrícolas clave a pesar de las recientes lluvias, lo que significa que aún se necesitará humedad adicional antes del invierno. Esta situación sigue respaldando cierta prima climática en los precios del trigo, en especial si las lluvias vuelven a aumentar la próxima semana.

El principal factor que limita el potencial alcista sigue siendo el menor ritmo de las exportaciones estadounidenses. Las inspecciones de exportación de trigo totalizaron 11,1 millones de bushels en la semana que finalizó el 1 de octubre, una caída del 10% respecto a la semana anterior, mientras que los envíos acumulados se mantienen muy por debajo de los niveles de hace un año. No obstante, esto podría no ser suficiente para revertir la actual presión alcista si la oferta de la región del mar Negro sigue restringida.

Al mismo tiempo, existen primeras señales de una mejora en la demanda. Una gran compra saudí sugiere que algunos importadores están regresando al mercado tras la reciente caída de los precios del trigo, mientras que un dólar estadounidense algo más débil mejora la competitividad del grano de EE. UU. en los mercados internacionales. En conjunto, el balance actual de factores parece moderadamente alcista para los precios del trigo: los riesgos geopolíticos y de suministro superan en este momento la debilidad de las exportaciones estadounidenses, aunque la durabilidad del movimiento dependerá de la evolución de la situación en la región del mar Negro, las condiciones climáticas y el informe WASDE del USDA de este viernes.

Gráfico del trigo con velas de un día