- La escalada de las rentabilidades de los bonos y el encarecimiento de la energía sacuden los mercados, mientras el Ibex 35 pierde los 20.000 puntos tras la subida de tipos del BCE.
- La atención se centra ahora en la Fed: el mercado descuenta una subida de 25 puntos básicos, pero la gran incógnita es cuántas más podrían llegar en los próximos meses.
- La escalada de las rentabilidades de los bonos y el encarecimiento de la energía sacuden los mercados, mientras el Ibex 35 pierde los 20.000 puntos tras la subida de tipos del BCE.
- La atención se centra ahora en la Fed: el mercado descuenta una subida de 25 puntos básicos, pero la gran incógnita es cuántas más podrían llegar en los próximos meses.
El mercado de deuda ha hecho saltar todas las alarmas esta semana. Las rentabilidades de los bonos se han disparado a escala global ante una combinación incómoda para los inversores: energía más cara, inflación persistente, subidas de tipos y una creciente necesidad de financiación de gobiernos y empresas, estas últimas inmersas en importantes inversiones para desarrollar la inteligencia artificial.
La presión sobre la deuda ha terminado trasladándose a la renta variable. Los índices estadounidenses se encaminan a registrar su peor semana desde junio, mientras que los esfuerzos de Scott Bessent por estabilizar el mercado no han logrado contener el nerviosismo. Es uno de los riesgos de acostumbrar a los inversores a la intervención pública: cada nueva actuación puede elevar las expectativas de apoyo y hacer que la siguiente resulte insuficiente.
El BCE sube los tipos, pero no puede abaratar la energía
Las presiones inflacionarias han llevado a los bancos centrales a actuar. El organismo presidido por Christine Lagarde subió los tipos de interés y anunció que no espera que la inflación regrese al objetivo del 2% hasta, al menos, 2028.
Sin embargo, subir los tipos no aumenta la disponibilidad de petróleo o de gas, uno de los grandes problemas de Europa a corto plazo. Aunque el endurecimiento monetario puede ayudar a contener la demanda y las expectativas de inflación, también reduce la capacidad de consumo de los hogares y de inversión de las empresas.
En España, el Ibex 35 pierde los 20.000 puntos, lastrado por la debilidad de los valores ligados al consumo. La subida de tipos del BCE y un petróleo por encima de los 100 dólares por barril dibujan un escenario más exigente: crédito más caro, presión sobre los márgenes empresariales y menor capacidad de gasto.
A este contexto se ha sumado la decepción con los resultados trimestrales de Inditex. El limitado crecimiento de Zara ha pesado en la reacción del mercado, aunque el aumento de la caja del grupo abre el debate sobre una mayor remuneración al accionista, que podría incluir recompras de acciones.
Los centros de datos abren una oportunidad para las renovables
Entre los valores con mayores avances de la semana destacan las compañías de energías renovables, encabezadas por Solaria. El sector también ha centrado la atención por la propuesta del Gobierno para regular los centros de datos, aunque su impacto dependerá del diseño definitivo de la norma.
El Ejecutivo plantea que estas instalaciones respalden al menos el 80% de su consumo eléctrico de cada hora con nueva generación renovable. Esta exigencia podría impulsar los contratos de suministro a largo plazo y las inversiones en generación y almacenamiento, un escenario que encaja con la estrategia de Solaria de combinar su negocio energético con infraestructuras para centros de datos.
No obstante, unas condiciones demasiado exigentes podrían frenar la llegada de las propias inversiones tecnológicas que alimentarían esa demanda. La oportunidad para las renovables depende de que los proyectos de centros de datos lleguen a materializarse.
La Fed: el riesgo no son los próximos 25 puntos básicos, sino cuántos vendrán después
En Estados Unidos, las presiones inflacionarias siguen reforzando las expectativas de subidas de tipos. El índice de precios de producción —IPP— publicado el jueves superó las previsiones y preocupó especialmente por el comportamiento de algunos componentes, como los servicios sanitarios y las tarifas aéreas, que se utilizan en el cálculo del PCE, la referencia de inflación de la Reserva Federal.
Los datos de inflación conocidos al final de la semana ofrecieron señales mixtas. Por un lado, la inflación subyacente mensual superó en una décima lo esperado, una señal de persistencia de las presiones sobre los precios. Por otro, su tasa interanual se situó en el nivel más bajo desde 2021, un dato que previsiblemente utilizará el presidente estadounidense para presionar a la Fed contra una subida de tipos la próxima semana.
El mercado ya asigna una probabilidad cercana al 90% a un incremento de 25 puntos básicos. Sin embargo, lo decisivo será el mensaje que acompañe a esa decisión: una subida puede estar descontada; una sucesión de subidas, no necesariamente. El debate ha pasado rápidamente de si la Fed endurecerá su política monetaria a cuántos movimientos necesitará para recuperar el control de la inflación.
Tras cinco años con la inflación por encima del objetivo, será difícil convencer a los inversores de que un único incremento bastará para restablecer la estabilidad de precios. Si la Fed abre de nuevo la puerta a las subidas, el mercado tendrá que replantearse hasta dónde pueden llegar los tipos y durante cuánto tiempo permanecerán elevados, con consecuencias para las valoraciones bursátiles y la financiación de las empresas.
En el anterior ciclo de endurecimiento monetario, la irrupción de ChatGPT y el entusiasmo por la inteligencia artificial contribuyeron a impulsar la recuperación de las bolsas. Esta vez, la pregunta es qué motor podrá sostener las cotizaciones si el dinero vuelve a encarecerse.
Los ciclos alcistas suelen encontrar obstáculos cuando se deterioran los beneficios empresariales o cuando el coste del dinero termina frenando la actividad. La cuestión ahora es cuánto tiempo pueden resistir la economía y las bolsas unos tipos de interés más altos.
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