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Calendario y jerarquía de los datos de empleo: La semana estará marcada por la publicación escalonada de referencias laborales en EE. UU., comenzando el martes con las vacantes JOLTS de julio (la cifra menos determinante), siguiendo el miércoles con el informe de empleo privado ADP y culminando el viernes con las nóminas no agrícolas (NFP), la métrica de mayor impacto en la volatilidad de las bolsas y la renta fija.
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Impacto ante un escenario de debilidad laboral: Una lectura débil o de destrucción de empleo —que daría continuidad al deterioro mostrado en julio— descartaría prácticamente cualquier subida de tipos en 2026. Este entorno situaría a la Reserva Federal presidida por Kevin Warsh ante un dilema complejo, al obligarla a decidir entre seguir combatiendo la inflación o priorizar el sostén del mercado de trabajo.
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Efecto de unos datos sólidos en la reunión de septiembre: Por el contrario, un informe de empleo fuerte (especialmente el NFP del viernes) reforzaría las expectativas de un endurecimiento monetario en la reunión de septiembre, apoyando el repunte reciente en las probabilidades asignadas por el mercado (que han pasado del 41,4% a rozar el 62%) y redefiniendo la hoja de ruta de los tipos y los rendimientos de la deuda pública.
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Calendario y jerarquía de los datos de empleo: La semana estará marcada por la publicación escalonada de referencias laborales en EE. UU., comenzando el martes con las vacantes JOLTS de julio (la cifra menos determinante), siguiendo el miércoles con el informe de empleo privado ADP y culminando el viernes con las nóminas no agrícolas (NFP), la métrica de mayor impacto en la volatilidad de las bolsas y la renta fija.
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Impacto ante un escenario de debilidad laboral: Una lectura débil o de destrucción de empleo —que daría continuidad al deterioro mostrado en julio— descartaría prácticamente cualquier subida de tipos en 2026. Este entorno situaría a la Reserva Federal presidida por Kevin Warsh ante un dilema complejo, al obligarla a decidir entre seguir combatiendo la inflación o priorizar el sostén del mercado de trabajo.
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Efecto de unos datos sólidos en la reunión de septiembre: Por el contrario, un informe de empleo fuerte (especialmente el NFP del viernes) reforzaría las expectativas de un endurecimiento monetario en la reunión de septiembre, apoyando el repunte reciente en las probabilidades asignadas por el mercado (que han pasado del 41,4% a rozar el 62%) y redefiniendo la hoja de ruta de los tipos y los rendimientos de la deuda pública.
La presente semana estará profundamente marcada por la publicación de diversas referencias del mercado laboral en Estados Unidos que serán clave para la decisión de la FED de Kevin Warsh sobre los tipos de interés en su reunión de septiembre. ¿Qué podemos esperar?
Datos clave de empleo de Estados Unidos
El calendario de empleo de la semana se puede resumir así:
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Martes: Encuesta de vacantes de empleo JOLTS del mes de julio, que ofrecerá la primera lectura sobre la demanda de mano de obra por parte de las empresas. Es el menos relevante de los tres.
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Miércoles: Informe de empleo privado ADP, un termómetro tradicional del comportamiento del sector empresarial.
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Viernes: Informe de nóminas no agrícolas (NFP), la cifra definitiva y de mayor impacto en la volatilidad de los mercados.
El dilema de la FED: ¿Inflación o empleo?
La trascendencia de esta batería de datos radica en su capacidad para redefinir las expectativas de los inversores respecto a los próximos pasos de la Reserva Federal en materia de tipos de interés, así como para alterar la trayectoria de los rendimientos de la deuda pública. Tras el deterioro mostrado por el empleo durante el mes de julio, una nueva lectura negativa en este periodo descartaría prácticamente cualquier posibilidad de ver incrementos adicionales en los tipos oficiales a lo largo de 2026. Este entorno supone el escenario más complejo para la FED, al situarla ante la encrucijada de priorizar la contención de la inflación o el sostenimiento de la actividad laboral. Aunque el enfriamiento del mercado de trabajo puede actuar como un freno efectivo para las presiones inflacionistas a medio plazo, el proceso de transición hasta alcanzar ese equilibrio entraña un elevado nivel de exigencia y tensión para la economía.
Por otro lado, si los datos de empleo son buenos, podemos decir con una alta probabilidad que se producirá una subida de tipos en la reunión de septiembre. De hecho, hace apenas una semana los mercados descontaban una subida de tipos en septiembre con una probabilidad del 41,4%. Actualmente, esta cifra ya ha subido a casi el 62%, consecuencia del despunte de los rendimientos de la semana pasada y de las palabras de Warsh en Jackson Hole. Si los datos de empleo son sólidos, sobre todo el del viernes, el mercado empezará a descontar esa subida y desde luego cambiaría toda la hoja de ruta de la FED.
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