🛢¿Servirá el tope de precio al petróleo ruso?

12:31 5 de diciembre de 2022

Los países de la UE y del G7 decidieron implementar un límite de precio para el petróleo ruso, mientras que la OPEP+ mantuvo la producción sin cambios. ¿Sorprenderá el petróleo a los inversores este año?

Precio tope del petróleo ruso

Últimamente ha habido mucha acción en el mercado del petróleo. Los países de la UE y del G7 decidieron implementar un límite de precio en las exportaciones de petróleo transportadas por mar de Rusia. ¿Qué significa, al menos en teoría? Los terceros países podrán usar una flota de petroleros registrados en el G7 y la UE y aprovechar los contratos de seguro solo si envían petróleo ruso comprado a $ 60 por barril o menos. El acuerdo de precio tope se revisará cada 2 meses para garantizar que el tope se mantenga en un nivel que sea al menos un 5% más bajo que el precio promedio de mercado para el crudo ruso. Algunos países, como por ejemplo Polonia, querían que el tope se colocara aún más bajo, hasta los 20$-30$ por barril, pero Estados Unidos no estuvo de acuerdo para no crear una brecha de suministro demasiado grande en el mercado petrolero.

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¿Qué significa en la práctica? Actualmente, no mucho. El índice de referencia del petróleo ruso de los Urales, cotiza actualmente a niveles por debajo del límite de precio. Además, Rusia también puede utilizar su propia flota de petroleros para enviar petróleo, lo que le permitiría eludir por completo las sanciones. También existe una alta probabilidad de que se implementen formas más creativas de eludir las sanciones, como sucedió a principios de este año en algunos países europeos.

Rusia ya está vendiendo petróleo de los Urales a un precio que está por debajo del límite de precio occidental. Fuente: Bloomberg, Argus Media

Embargo al petróleo ruso

También debe tenerse en cuenta que, además de la introducción de un precio máximo para el petróleo ruso, hoy también marca la introducción del embargo de la UE sobre el petróleo ruso. Si bien las importaciones de petróleo ruso a la UE se redujeron a solo 1,0-1,5 millones de barriles por día, la UE aún deberá encontrar un vendedor alternativo para este suministro. El embargo sobre los derivados del petróleo, que entrará en vigor el 5 de febrero, será un problema mucho mayor para Europa. Este embargo supondrá el cese completo de las importaciones de derivados del petróleo, incluido el diésel, del que Europa está experimentando una escasez.

¿Cuál será la respuesta rusa?

Rusia dijo que no planea vender petróleo a países que implementen un tope de precio occidental y dijo que reducirá la producción de petróleo si lo ha hecho también. Cabe señalar que la falta de tecnología occidental probablemente conduciría a una caída en la producción de petróleo ruso de todos modos. El escenario de caso base es que el suministro mundial de petróleo caiga entre 1,0 y 1,5 millones de barriles por día en los próximos meses. El coste medio de producción en Rusia aumentó significativamente durante el último año y actualmente se estima en alrededor de $50 por barril. Sin embargo, el precio de equilibrio del presupuesto es mucho más alto. Además, más del 50% del costo de producción está compuesto por impuestos, por lo que es probable que el bienestar financiero de Rusia se vea más afectado.

OPEP+ mantiene los niveles de producción sin cambios

La última decisión de la OPEP+ no fue una sorpresa. Los productores de petróleo decidieron dejar la producción sin cambios y la cuota de todo el grupo se mantuvo en alrededor de 41,8 millones de barriles por día. Sin embargo, dado que solo unos pocos miembros de la OPEP+ pueden producir en línea con las cuotas, la producción de toda la OPEP+ se mantiene ligeramente por encima de los 40 millones de barriles por día.

La demanda en china: la incertidumbre clave

La incertidumbre relacionada con la economía global, especialmente con las perspectivas de China, condujo a caídas significativas de los precios en el mercado del petróleo en noviembre. China es un líder mundial en términos de importaciones de petróleo, y el deterioro económico del país puede tener un gran impacto en los precios del crudo. Sin embargo, dado que China parece estar aliviando las restricciones de Covid en respuesta a las protestas masivas, la situación puede mejorar.

En otros lugares, el Departamento de Energía de EE. UU. está deteniendo las ventas de reservas estratégicas de petróleo, ¡con las reservas ahora en el nivel más bajo desde 1984! Al Departamento de Energía le gustaría comenzar a llenar los inventarios nuevamente, pero se considera que los niveles de precios actuales aún son demasiado altos para hacerlo.

Las reservas de petróleo de EE. UU. cayeron al nivel más bajo desde 1984. El Departamento de Energía de EE. UU. no quiere más liberaciones de inventario y está buscando formas de rellenar las existencias. Esta es otra señal de que la oferta en el mercado del petróleo está disminuyendo. Fuente: Bloomberg

¿Qué esperar ahora de los precios?

Los precios del Brent se mantienen firmes en el rango de 85$-90$ por barril. El riesgo de una caída de la demanda en China ha disminuido significativamente y no se puede descartar que surja una brecha de suministro en el mercado, en caso de que terceros países implementen un límite de precio en el petróleo ruso. La atención en este caso se centrará principalmente en China e India. Sin embargo, se espera que ambos países encuentren formas de eludir las sanciones sin provocar la ira de Occidente. El embargo sobre los derivados del petróleo, que entrará en vigor a principios de febrero de 2023, es probable que sea el mayor problema y, a su vez, enero y febrero pueden ser un período de alta volatilidad en los precios del petróleo y la gasolina.

Brent (OIL) cayó al nivel más bajo desde enero de 2022. Sin embargo, podemos ver un repunte a medida que disminuye la incertidumbre sobre el suministro y se levantan los bloqueos en China. Sin embargo, la volatilidad puede permanecer elevada en las próximas semanas. Fuente: xStation5

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