Valores de la vacuna contra el Coronavirus: Pfizer y Moderna

15:28 19 de noviembre de 2020

 

  • Pfizer y Moderna anunciaron avances en la vacuna Covid-19
  • Es probable que los ingresos por vacunas impulsen las ventas de manera significativa
  • Los beneficios obtenidos con las vacunas pueden no ser tan grandes
  • Valoración muy alta de Moderna en comparación con Pfizer
  • Los avances logrados por los anuncios de vacunas ya se han borrado

Los anuncios de vacunas de Pfizer (PFE.US) y Moderna (MRNA.US) desencadenaron grandes movimientos en los mercados financieros a principios de esta semana y la anterior. Ambas acciones dieron un salto en sus anuncios, pero las ganancias ya se borraron por completo. En este breve análisis echamos un vistazo más de cerca a estas dos empresas de biotecnología que recientemente han dado esperanza al mundo.

Vacuna

Si bien se están desarrollando muchos candidatos a vacunas contra el coronavirus en este momento, las vacunas de Pfizer / BioNTech y Moderna se destacan porque ya hay datos sólidos que respaldan su eficacia. Se dice que ambas vacunas tienen una eficacia del 95% y producen fuertes respuestas inmunitarias en diferentes grupos de pacientes. Las empresas solicitaron una aprobación de uso de emergencia y están en conversaciones con numerosos países sobre el suministro del producto. Sin embargo, dadas las circunstancias actuales, parece probable que no busquen maximizar los beneficios (en muchos casos, los gobiernos proporcionaron fondos para investigación y desarrollo de vacunas) y cobrarán tarifas por debajo del mercado (Pfizer ya lo anunció). Dada la enorme demanda de vacunas, los incrementos de las ventas serán masivas, pero el margen de beneficio puede ser bajo.

 

Datos financieros seleccionados para Pfizer y Moderna. Fuente: Bloomberg, XTB

Fundamentales

Sin embargo, veamos más allá de las vacunas y veamos cómo se ve cada empresa en el aspecto fundamental. Hemos proporcionado algunos datos financieros básicos en la tabla anterior. La primera y mayor diferencia entre las dos empresas es el tamaño: Pfizer tuvo más de $ 48 mil millones en ventas en los últimos 4 trimestres combinados, mientras que Moderna tuvo menos de $ 250 millones. En segundo lugar, Pfizer es una empresa bien establecida que está obteniendo beneficios de forma regular, mientras que Moderna no ha tenido un solo trimestre rentable desde su debut en la bolsa de valores en 2018. A diferencia de Pfizer, Moderna no está pagando dividendos, por lo que puede que no sea la mejor elección para inversores de rendimientos. Por otro lado, Moderna tiene un apalancamiento mucho menor que Pfizer con una relación deuda-capital de menos del 8%, en comparación con el 96% de Pfizer.

Métricas de valoración para Pfizer y Moderna. Fuente: Bloomberg, XTB

Valoración

Cuando se trata de valoraciones, Pfizer es una empresa mucho más grande que Moderna. Pfizer tiene una capitalización de mercado de poco más de $ 200 mil millones, mientras que Moderna tiene un valor ligeramente superior a $ 35 mil millones. Como Moderna es una empresa no rentable, no podemos calcular los ratios P​/E o EV/EBITDA para ella. Sin embargo, una mirada a las ventas o los múltiplos del valor contable nos muestra que Moderna es mucho más cara en términos de mercado que Pfizer. Por supuesto, podemos mirar más allá de los múltiplos de valor contable, ya que no son la mejor manera de valorar las empresas de biotecnología. Sin embargo, la enorme diferencia entre los múltiplos de ventas (Moderna - 138.8, Pfizer - 4.1) debe verse como una señal de advertencia cuando se trata de medir el potencial alcista de las acciones de Moderna.

Resumen

En resumen, es probable que los ingresos por las ventas de vacunas contra el coronavirus sean grandes, pero al mismo tiempo, los beneficios pueden no serlo tanto. En primer lugar, las vacunas rara vez tienen altos márgenes de beneficio. En segundo lugar, los gobiernos proporcionaron una parte importante de la financiación de la I + D y la imposición de márgenes elevados a las dosis puede desencadenar una reacción violenta del público. Dicho esto, es posible que las vacunas contra el coronavirus no sean una mina de oro para la biotecnología. Pfizer ha sido una empresa rentable durante mucho tiempo y ha estado pagando dividendos con regularidad. Mientras tanto, Moderna aún no ha visto un solo trimestre rentable y su valoración está por las nubes con P / S en casi 140.

Pfizer (PFE.US) ha borrado todas las ganancias provocadas por las noticias sobre la vacuna contra el coronavirus. Las acciones han vuelto a su rango de negociación anterior de 35,50 a 39,00 dólares. Las acciones de precios recientes han sido bastante mediocres, por lo que el límite inferior del rango de $ 35,50 puede estar de guardia en los últimos días de negociación de la semana. Fuente: xStation5

Moderna (MRNA.US) también ha borrado todos los avances en las noticias sobre vacunas. Las acciones aún se ubican no lejos del máximo histórico alcanzado durante la apertura de las operaciones del lunes, pero desde entonces han estado en caída libre. El soporte a corto plazo para observar se puede encontrar en el límite inferior de la estructura de sobrebalance que más o menos coincide con un pico de mayo de 2020 ($ 84.70). Fuente: xStation5

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