- FedEx a raportat joia trecută câștigurile din trimestrul fiscal 3 2024
- Vânzările au ratat așteptările, dar profiturile au surprins în creștere
- Mare expansiune a marjelor în segmentul cheie Express
- Măsurile de reducere a costurilor par a fi eficiente
- Compania se așteaptă la o mică scădere a veniturilor din anul fiscal 2024
- Un nou program de răscumpărare de 5 miliarde de dolari a fost autorizat
- Acțiunile au înregistrat cel mai mare salt într-o singură zi din ultimul an
FedEx (FDX.US) a fost una dintre cele mai performante companii din indicele Russell 1000 în ultima săptămână. Compania a publicat săptămâna trecută raportul privind rezultatele din trimestrul fiscal 3 2024 și, deși rezultatele au fost mixte, anunțul de răscumpărare a declanșat un salt al prețului acțiunilor. Haideți să aruncăm o privire rapidă asupra comunicatului recent privind rezultatele companiei, cum arată evaluarea sa și ce ne spune graficul!
Raport mixt privind câștigurile - vânzările scad, în timp ce profiturile cresc
FedEx a publicat joi, săptămâna trecută, raportul privind câștigurile pentru trimestrul fiscal 3 2024 (decembrie calendaristic 2023 - februarie 2024). În general, raportul s-a dovedit a fi mixt. Compania a raportat vânzări mai slabe decât se aștepta, FedEx Express și FedEx Freight fiind la originea scăderii vânzărilor de la un an la altul. Cu toate acestea, compania a reușit să raporteze profituri mult mai bune decât se aștepta. Venitul operațional ajustat a urcat cu 16,5% față de anul precedent, în timp ce venitul net ajustat a fost cu 11,7% mai mare față de anul precedent. De asemenea, EPS ajustat s-a îmbunătățit considerabil, urcând de la 3,41 dolari în urmă cu un an la 3,86 dolari acum.
Ceea ce pare a fi punctul culminant al comunicatului sunt datele privind marjele. În timp ce compania a raportat o marjă operațională ajustată mai slabă decât se aștepta în segmentele Ground și Freight, marja din segmentul său cheie Express s-a îmbunătățit considerabil, depășind așteptările și aproape dublându-se față de același trimestru de acum un an. O scădere destul de importantă a fost raportată în ceea ce privește profitabilitatea transportului de marfă, marja operațională ajustată scăzând de la 17,7% în urmă cu un an la 16,0% în prezent. În trimestrul anterior (trimestrul fiscal Q2 2024), marja pe acest segment a fost de 20,6%. Cu toate acestea, deși Freight este segmentul FedEx cu cea mai mare marjă, este și cel mai mic segment, reprezentând aproximativ 10% din veniturile companiei în cea mai recentă perioadă.
Rezulatele pentru al treilea trimestru fiscal 2024
- Venituri: 21,74 miliarde de dolari față de 22,05 miliarde de dolari prognoză (-1,9% față de anul trecut)
- FedEx Express: 10,10 miliarde de dolari față de 10,12 miliarde de dolari prognoză (-2,4% față de anul trecut)
- FedEx Ground: 8,70 miliarde de dolari față de 8,86 miliarde de dolari prognoză (+0,5% YoY)
- FedEx Freight: 2,13 miliarde de dolari față de 2,18 miliarde de dolari prognoză (-2,8% YoY)
- FedEx Services: 64,0 milioane de dolari față de 76,8 milioane de dolari prognoză (-26,4% YoY)
- Cheltuieli de exploatare ajustate: 20,49 miliarde de dolari, față de 20,92 miliarde de dolari prognoză (-3,0% față de anul trecut)
- Veniturile de exploatare ajustate: 1,36 miliarde de dolari față de 1,24 miliarde de dolari prognoză (+16,5% pe an)
- FedEx Express: 256 milioane de dolari față de 117 milioane de dolari prognoză (+109,9% de la an la an)
- FedEx Ground: 964 de milioane de dolari față de 980 de milioane de dolari prognoză (+14,2% YoY)
- FedEx Freight: 340 de milioane de dolari față de 392 de milioane de dolari prognoză (-11,9% YoY)
- Marja operațională ajustată: 6,26% față de 5,63% prognoză (5,28% în urmă cu un an)
- FedEx Express: 2,3% față de 1,0% prognoză (1,2% în urmă cu un an)
- FedEx Ground: 10,8% față de 11,1% prognoză (9,7% în urmă cu un an)
- FedEx Freight: 16,0% față de 18,0% prognoză (17,7% în urmă cu un an)
- EBITDA ajustat: 2,43 miliarde de dolari față de 2,29 miliarde de dolari prognoză (+10,4% față de anul trecut)
- Marja EBITDA ajustată: 11,2% față de 10,4% prognoză (9,9% în urmă cu un an)
- Venit net ajustat: 966 milioane de dolari față de 878 milioane de dolari prognoză (+11,7% față de anul precedent)
- Marja netă ajustată: 4,44% față de 3,88% prognoză (3,9% în urmă cu un an)
- EPS ajustat: 3,86 USD față de 3,46 USD prognoză (3,41 USD în urmă cu un an)
- Fluxul de numerar liber: 231 milioane de dolari față de 678 milioane de dolari prognoză (-76,9% față de anul trecut)
- Cheltuieli de capital: 1,38 miliarde de dolari față de 1,45 miliarde de dolari prognoză (+7,9% față de anul trecut)
Compania nu vede nicio îmbunătățire în acest an fiscal
Pe lângă publicarea rezultatelor pentru trimestrul fiscal 3 2024, FedEx a publicat și previziunile actualizate pentru anul fiscal curent. Compania se așteaptă în continuare la o scădere de "o singură cifră mică" în întregul an fiscal-2024 (iunie calendaristic 2023 - mai 2024). Cu toate acestea, prognoza EPS ajustat pentru întregul an a fost redusă de la intervalul 17,00-18,50 dolari la 17,25-18,25 dolari. De asemenea, FedEx se așteaptă la o scădere a cheltuielilor de capital de 5,4 miliarde de dolari în noua prognoză, față de 5,7 miliarde de dolari în prognoza anterioară.
Previziuni pentru întregul an fiscal-2024
- Creșterea veniturilor: “scădere de o cifră din partea de jos a intervalului de un digit”
- EPS ajustat: 17,25-18,25 dolari față de 17,00-18,50 dolari în prognoza anterioară
- Cheltuieli de capital: 5,4 miliarde de dolari față de 5,7 miliarde de dolari în prognoza anterioară
Compania a raportat o scădere mai mică decât în perioadele anterioare a veniturilor în segmentele Express și Freight. Cu toate acestea, creșterea veniturilor a încetinit în segmentul Ground. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB
Anunțul de răscumpărare susține prețul acțiunilor
Deși rezultatele din trimestrul fiscal III 2024 au fost mixte, publicarea a declanșat un salt al acțiunilor FedEx. Pe de o parte, acesta a fost determinat de îmbunătățirea menționată anterior a marjelor în segmentul Express. Cu toate acestea, există și alte motive care au stat la baza saltului prețului acțiunilor. Măsurile FedEx de reducere a costurilor par să fie eficiente, trimestrul fiscal Q3 2024 fiind a treia lună consecutivă în care profitul companiei crește în ciuda scăderii vânzărilor. Compania a declarat că planul său de revizuire în curs a dus deja la reduceri de costuri de 1,8 miliarde de dolari. Acest lucru a fost salutat de analiști, care au început să își majoreze recomandările pentru acțiuni și obiectivele de profit. În plus, o mai bună disciplină a costurilor permite companiei să împartă mai multe profituri cu investitorii - FedEx a autorizat un nou program de răscumpărare de acțiuni în valoare de 5 miliarde de dolari. Acesta vine în plus față de cele aproximativ 600 de milioane de dolari rămase în cadrul unui program existent adoptat în 2021.
Acțiunile FedEx au înregistrat cel mai mare salt într-o singură zi din ultimul an, după ce compania a anunțat un nou program de răscumpărare. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB
O privire asupra evaluării
Să aruncăm o privire rapidă asupra evaluării FedEx cu ajutorul a 3 metode de evaluare des folosite - DCF, multiplii și modelul de creștere Gordon. Dorim să subliniem că aceste evaluări sunt doar în scop de prezentare și nu trebuie privite ca recomandări sau prețuri țintă.
Metoda fluxului de numerar actualizat
Să începem cu probabil cel mai popular model fundamental de evaluare a acțiunilor - metoda Discounted Cash Flow (DCF). Acest model se bazează pe o serie de ipoteze. Noi am decis să adoptăm o abordare simplificată și să ne bazăm pe aceste ipoteze pe mediile din ultimii 5 ani. S-au făcut previziuni detaliate pentru 10 ani, ipotezele privind valoarea finală fiind stabilite după cum urmează - 3% creștere finală a veniturilor și 6% cost terminal ponderat al capitalului (WACC). Un astfel de set de ipoteze ne oferă o valoare intrinsecă a acțiunilor FedEx de 288,64 dolari - mai mult sau mai puțin în concordanță cu închiderea în numerar de ieri. Previziunile privind valoarea finală reprezintă aproximativ 77% din evaluarea DCF.
Un aspect care trebuie remarcat este că valoarea intrinsecă obținută prin metoda DCF este foarte sensibilă la ipotezele formulate. Mai jos a fost furnizată o matrice de sensibilitate pentru diferite seturi de ipoteze privind marja de exploatare și creșterea veniturilor.
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Metoda multiplilor
În continuare, să analizăm cum se compară evaluarea FedEx cu cea a altor companii similare. Am construit un grup de colegi format din 6 companii, care sunt considerate a fi concurenți ai FedEx. Printre acestea se numără United Parcel Services, DHL Group, DSV, CH Robinson, Expeditors International of Washington și ZTO Express. Am analizat 6 multipli de evaluare diferiți - P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Vânzări și EV/EBITDA.
Au fost calculate mediile pentru diferiți multipli. Am decis să folosim multiplii mediani în calculele de evaluare, dar în cazul acțiunilor analizate nu este atât de important, deoarece media, mediana și mediile ponderate în funcție de capitalizare sunt foarte asemănătoare. După cum se poate observa în tabelul de mai jos, majoritatea evaluărilor obținute în acest mod sunt semnificativ peste prețul actual al pieței. Media restrânsă a acestor evaluări mediane (excluzând nivelul cel mai ridicat și cel mai scăzut) sugerează o valoare intrinsecă a acțiunilor FedEx de aproape 430 de dolari - cu aproape 50% peste valoarea de închidere de ieri.
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Modelul de creștere Gordon
Să trecem la cea de-a treia metodă de evaluare - modelul de creștere Gordon. Această metodă se bazează pe dividende și, având în vedere că FedEx este o acțiune care plătește dividende și are un istoric lung de plăți, poate fi utilizată pentru a evalua acțiunile companiei. Am presupus o rată de creștere a dividendelor de 8%, precum și o rată medie istorică de rentabilitate necesară de 10%. Un astfel de set de ipoteze ne oferă o evaluare de 248,40 dolari pe acțiune FedEx - cu aproximativ 14% sub prețul de închidere în numerar de ieri.
Așa cum se întâmplă de obicei în cazul modelelor de evaluare, modelul de creștere Gordon este, de asemenea, foarte sensibil la ipotezele făcute. Matricea de sensibilitate pentru ipotezele privind creșterea dividendelor și rata de rentabilitate necesară este furnizată mai jos. Plăcuțele verzi indică combinațiile care duc la o evaluare peste nivelul pieței, iar cele roșii indică combinațiile care duc la evaluări sub nivelul pieței.
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
O privire asupra graficului
Prețul acțiunilor FedEx (FDX.US) a crescut vineri cu peste 7%, ca răspuns la publicarea rezultatelor din trimestrul III fiscal 2024 după închiderea de joi a pieței. Acesta a fost cel mai mare salt într-o singură zi pentru acțiune din ultimul an! Analizând graficul pe intervalul zilnic, putem vedea că acțiunea a deschis sesiunea de tranzacționare de vineri cu un gap ascendent (cerc portocaliu). Acest lucru a împins acțiunea peste zona de rezistență de 282 de dolari, zonă marcată cu reacțiile anterioare ale prețurilor și retragerea Fibonacci de 78,6% a mișcării descendente lansate la sfârșitul lunii mai 2021, și la niveluri care nu au mai fost văzute de la sfârșitul lunii iulie 2021. În cazul în care sentimentul optimist față de acțiune va prevala, următoarea zonă de rezistență de urmărit poate fi găsită în zona de 300 de dolari.
Sursa: xStation5
Rezumatul zilei: Wall Street încearcă să-și revină 📈Amazon și Microsoft sub presiunea Rotschild & Co Redburn
Acțiunile Home Depot scad cu 4% pe fondul reducerii perspectivelor,din cauza scăderii consumului 📉
Deschiderea sesiunii din SUA: Indicii Wall Street sub o presiune continuă de vânzare 📌Acțiunile din sectorul tehnologic înregistrează scăderi
Acțiunile Cloudflare în scădere înainte de deschiderea pieței, pe fondul unei întreruperi a internetului📌
"Acest material este o comunicare de marketing în sensul articolului 24 alineatul (3) din Directiva 2014/65 / UE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 mai 2014 privind piețele de instrumente financiare, și de modificare a Directivei 2002/92 / CE și a Directivei 2011 / 61 / UE (MiFID II). Comunicarea de marketing nu este o recomandare de investiții sau o recomandare de informații sau o recomandare care sugerează o strategie de investiții în sensul Regulamentului (UE) nr. 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului din 16 aprilie 2014 privind abuzul de piață ( reglementarea abuzului de piață) și de abrogare a Directivei 2003/6 / CE a Parlamentului European și a Consiliului și a Directivelor Comisiei 2003/124 / CE, 2003/125 / CE și 2004/72 / CE și a Regulamentului delegat (UE) 2016/958 al Comisiei din 9 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului în ceea ce privește standardele tehnice de reglementare pentru aranjamentele tehnice pentru prezentarea obiectivă a recomandărilor de investiții sau a altor informații care sugerează strategii de investiții și pentru dezvăluirea de interese particulare sau indicații de conflicte de interese sau orice alte sfaturi, inclusiv în domeniul consultanței în materie de investiții, în sensul Legii privind tranzacționarea cu instrumente financiare din 29 iulie 2005 (de ex. Journal of Laws 2019, articolul 875, astfel cum a fost modificat). Comunicarea de marketing este pregătită cu cea mai mare diligență, obiectivitate, prezintă faptele cunoscute autorului la data pregătirii și este lipsită de orice elemente de evaluare. Comunicarea de marketing este pregătită fără a lua în considerare nevoile clientului, situația sa financiară individuală și nu prezintă nicio strategie de investiții în niciun fel. Comunicarea de marketing nu constituie o ofertă de vânzare, oferire, abonament, invitație la cumpărare, reclamă sau promovare a oricărui instrument financiar. XTB SA nu este responsabilă pentru acțiunile sau omisiunile niciunui client, în special pentru achiziționarea sau cedarea instrumente, întreprinse pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. XTB SA nu va accepta răspunderea pentru nicio pierdere sau daună, inclusiv, fără limitare, orice pierdere care poate apărea direct sau indirect, efectuată pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. În cazul în care comunicarea de marketing conține informații despre orice rezultat cu privire la instrumentele financiare indicate în acestea, acestea nu constituie nicio garanție sau prognoză cu privire la rezultatele viitoare. Performanțele anterioare nu indică neapărat rezultatele viitoare și orice persoană care acționează pe baza acestor informații o face pe propriul risc. Acest material nu este emis pentru a influenta deciziile de tranzacționare ale niciunei persoane. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material nu sunt prezentate pentru a fi aplicate, copiate sau testate în cadrul tranzacțiilor dumneavoastră. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material sunt emise în baza experienței proprii a emitentului și nu reprezintă o recomandare individuală, nu vizează atingerea anumitor obiective, randamente financiare și nu se adresează nevoilor niciunei persoane anume care ar primi-o. Premisele acestui material nu au în vedere situația și persoana dumneavoastră deci nu recomandăm utilizarea acestor informații sub orice formă. Utilizarea informațiilor cuprinse în cadrul acestui material în orice modalitate se face pe propria dumneavoastră răspundere. Acest material este emis de către un analist pentru care își asumă răspunderea XTB SA, persoană juridică autorizată de KNF – Autoritatea de Supraveghere Financiara din Polonia."
