Netflix tocmai a înregistrat un nou trimestru impresionant, marcând o creștere semnificativă atât a numărului de abonați, cât și a profitabilității. Gigantul de streaming continuă să își demonstreze poziția de lider de piață prin extinderea cu succes în domeniul publicității și al conținutului live, menținând în același timp niveluri puternice de implicare de aproximativ două ore pe zi de membru. Cu acțiuni care au atins maxime istorice, evoluția Netflix de la un serviciu de streaming pur la o platformă de divertisment diversificată se dovedește a fi un succes.
Rezultatele Q3 2024 față de estimări:
- Venituri: 9,82 miliarde de dolari (+15% de la an la an) față de estimările de 9,78 miliarde de dolari
- Marja operațională: 29,6% (22,4% acum un an) față de estimările de 27,8%
- Venit operațional: 2,91 miliarde USD (+52% YoY) față de 2,72 miliarde USD estimat
- EPS: 5,40 USD (+44,8% YoY) față de 5,12 USD estimat
- Free Cash Flow: 2,19 miliarde USD (+15.9% YoY) față de estimarea de 1,73 miliarde USD
- Numărul global de membri plătitori: 282,72 milioane (+14,4% YoY) față de estimarea de 281,92 milioane
- Adăugări nete plătite: 5,07 milioane (-42% YoY) față de 4,52 milioane estimare
- UCAN: +690,000 (-61% YoY) vs estimare +696,658
- EMEA: +2,17 milioane (-45% YoY) față de +1,44 milioane estimare
- LATAM: -70,000 (+1,18M YoY) față de +975,270 estimare
- APAC: +2,28 milioane (+21% YoY) față de +1,56 milioane estimare
- Nivel cu suport publicitar: 35% creștere trimestrială, >50% din noile înscrieri (nu a fost furnizată nicio estimare)
Orientarea pentru Q4 2024:
- Venituri: 10,13 miliarde USD față de estimarea de 10,05 miliarde USD
- Marja operațională: 22% față de 21,2% estimarea
- EPS: 4,23 USD față de 3,90 USD estimare
- Adaosuri nete plătite: Așteptat mai mare decât trimestrul 3
Orientarea actualizată pentru întregul an 2024:
- Creșterea veniturilor: 15% (limita superioară a intervalului anterior de 14-15%)
- Marja operațională: 27% (crescută de la 26% anterior)
- Flux de numerar liber: 6,0-6,5 miliarde de dolari (în creștere de la aproximativ 6,0 miliarde de dolari)
Orientarea inițială pentru 2025:
- Ținta veniturilor: 43-44 miliarde de dolari (creștere de 11-13%)
- Obiectivul privind marja operațională: 28%
- Venituri din publicitate: Se așteaptă să se dubleze (de la o bază mică)
- Numărul de membri plătitori: Se preconizează o creștere sănătoasă (nu a fost furnizat un obiectiv specific)
Evoluția activității de bază
Transformarea Netflix se extinde dincolo de modelul său tradițional de streaming. Compania a implementat cu succes mai multe inițiative strategice care îi remodelează peisajul de afaceri. Nivelul cu suport publicitar a devenit un motor de creștere semnificativ, demonstrând o adopție puternică, cu o creștere trimestrială de 35% a numărului de membri. Această opțiune mai ieftină se dovedește atractivă atât pentru abonații noi, cât și pentru utilizatorii existenți, menținând în același timp niveluri de implicare similare cu cele ale nivelurilor fără publicitate. Monetizarea partajării parolelor a trecut de la o provocare la o oportunitate de venituri. Abordarea companiei a transformat eficient conturile partajate în abonamente plătite, menținând în același timp satisfacția utilizatorilor. Extinderea conținutului live reprezintă o nouă frontieră, cu următoarele meciuri NFL, meciul de box Tyson vs. Paul și programarea WWE începând cu ianuarie 2025. Această trecere la divertismentul live diversifică ofertele de conținut și creează noi oportunități de publicitate.
Performanță financiară și perspective
Indicatorii financiari ai Netflix arată o dinamică puternică în domeniile cheie. Creșterea veniturilor rămâne robustă, de 15% de la an la an, determinată de creșterea numărului de abonați și de strategiile eficiente de monetizare. Orientarea companiei pentru 2025 sugerează încrederea continuă în menținerea unei creșteri de două cifre. Extinderea marjelor a fost deosebit de impresionantă, marjele operaționale ajungând la 29,6% în Q3 2024. Acest lucru demonstrează capacitatea Netflix de a crește eficient, investind în același timp în noi inițiative. Generarea fluxului de numerar gratuit continuă să se consolideze, ajungând la 2,19 miliarde de dolari în Q3 2024, oferind flexibilitate pentru investiții în conținut și inițiative strategice.
Strategia de conținut
Conținutul rămâne în centrul succesului Netflix, cu mai multe elemente cheie. Programarea originală continuă să stimuleze implicarea, cu o listă puternică care include noi sezoane ale unor seriale populare și conținut nou inovator. Dezvoltarea conținutului regional vizează nevoile specifice ale pieței, în special în zonele cu creștere puternică, precum APAC și EMEA. Extinderea programelor live creează noi oportunități de implicare a utilizatorilor și venituri din publicitate.
Inițiative de creștere și dezvoltare strategică
Strategia de creștere a Netflix cuprinde trei vectori principali care poziționează compania pentru o expansiune continuă. În domeniul publicității, compania adoptă o abordare metodică prin prioritizarea numărului de abonați înainte de maximizarea monetizării. Nivelul cu suport publicitar prezintă indicatori de implicare promițători, utilizatorii demonstrând tipare de vizionare similare celor de pe planurile fără reclame. Acest lucru validează strategia companiei pe măsură ce se pregătește pentru o implementare mai amplă a platformei ad tech în 2025. Piețele internaționale rămân un motor de creștere esențial, cu performanțe deosebit de puternice în regiunile APAC și EMEA. Netflix și-a rafinat abordarea fiecărei piețe prin strategii de stabilire a prețurilor atent calibrate și investiții în producția de conținut local. Această strategie de localizare s-a dovedit eficientă în stimularea adoptării, menținând în același timp profitabilitatea pe diverse piețe. Intrarea companiei în divertismentul live marchează o evoluție semnificativă a strategiei sale de conținut. Următoarea listă include evenimente sportive de profil înalt, în special meciuri NFL și de box, culminând cu lansarea programelor săptămânale WWE în 2025. Această extindere către conținutul live creează noi oportunități pentru implicarea publicului și pentru veniturile din publicitate.
Poziția pe piață și avantajele concurențiale
Poziția de lider de piață a Netflix se bazează pe avantaje substanțiale de scară. Cu 282,72 milioane de abonamente plătite la nivel global, compania beneficiază de date de neegalat privind utilizatorii și de o eficiență de neegalat a distribuției de conținut. Această dimensiune susține o bibliotecă de conținut extinsă și permite investiții continue în infrastructura tehnologică avansată, creând bariere semnificative la intrarea pe piață pentru concurenți.
Diferențierea concurențială a companiei provine din trei elemente-cheie. În primul rând, portofoliul său de conținut original continuă să ofere programe atractive care stimulează implicarea. În al doilea rând, implementarea cu succes a publicității a deschis noi fluxuri de venituri, menținând în același timp satisfacția utilizatorilor. În al treilea rând, extinderea către conținutul live creează o diferențiere suplimentară față de concurenții tradiționali de streaming.
Factori de risc și provocări
Provocările operaționale prezintă mai multe riscuri-cheie. Complexitatea tehnică a streamingului live la scară largă necesită investiții semnificative în infrastructură și implică riscuri de execuție. Producția de conținut rămâne supusă inflației costurilor și incertitudinilor legate de producție. Operațiunile internaționale expun compania la fluctuații valutare care pot afecta rezultatele raportate.
Riscurile legate de piață se axează pe evaluare și concurență. Multiplii de evaluare actuali reflectă așteptările de creștere ridicată care trebuie îndeplinite pentru a justifica prețurile premium. Presiunile concurențiale continuă atât din partea companiilor media tradiționale, cât și din partea noilor intrați pe piață. Activitatea de publicitate, deși promițătoare, se află încă în stadiu incipient și se confruntă cu incertitudini de execuție.
Traiectoria creșterii viitoare
Catalizatorii pe termen scurt oferă vizibilitate asupra potențialului de creștere. Partidele NFL din decembrie, din ziua de Crăciun, reprezintă un test semnificativ al capacităților sportive în direct. Meciul de box Tyson vs. Paul oferă oportunitatea de a demonstra gestionarea evenimentelor live la scară largă. Programarea săptămânală a WWE începând cu ianuarie 2025 va oferi conținut live recurent care ar putea genera un angajament susținut.
Privind mai departe, mai mulți factori de creștere pe termen lung susțin planurile de expansiune ale Netflix. Activitatea de publicitate este poziționată pentru accelerarea veniturilor pe măsură ce infrastructura și amploarea se îmbunătățesc. Piețele internaționale oferă oportunități continue de penetrare, în special în regiunile în curs de dezvoltare. Capacitățile de conținut live deschid noi categorii de divertisment, în timp ce inițiativele de jocuri oferă vectori de implicare suplimentari.
Încrederea companiei în aceste inițiative de creștere este reflectată în previziunile sale pentru 2025 de venituri de 43-44 miliarde de dolari și o marjă operațională de 28%. Această previziune sugerează că Netflix poate menține o creștere robustă, extinzând în același timp profitabilitatea, deși execuția în cadrul mai multor inițiative va fi esențială pentru atingerea acestor obiective. Combinația dintre catalizatorii clari pe termen scurt și factorii determinanți pe termen lung oferă multiple căi de creștere susținută, chiar dacă industria de streaming continuă să evolueze.
Evaluare
Am decis să ne bazăm ipotezele pe medii istorice și pe previziunile companiilor. Am presupus o creștere a veniturilor de 15% și o marjă operațională de 27% pentru cei 5 ani de previziuni. Decizia de a face previziuni detaliate pe 5 ani, mai degrabă decât pe 10 ani, a fost luată din cauza incertitudinii uriașe cu privire la faptul dacă ratele de creștere robuste ale companiei vor dura. Alte ipoteze s-au bazat pe medii pe 5 ani.
Deoarece valoarea finală tinde să reprezinte o parte semnificativă a evaluării DCF, în special în cazul unor perioade mai scurte de previziuni detaliate, am decis să adoptăm o abordare foarte conservatoare în acest caz. Pentru calcularea valorii finale am utilizat o creștere a veniturilor de 6%, precum și un WACC final de 10,5%, în scădere față de WACC de 11% utilizat pentru previziunile pe 5 ani, pentru a surprinde efectul creșterii sectorului. De asemenea, ipoteza unei creșteri ridicate a veniturilor finale se bazează pe perspectiva că sectorul va fi capabil să susțină o creștere ridicată în viitor, pe măsură ce baza de clienți și nevoile evoluează.
Un astfel de set de ipoteze ne oferă o valoare intrinsecă de 735,74 dolari pe acțiune, ceea ce reprezintă o scădere de 3,7% față de prețul actual al pieței.
Trebuie remarcat faptul că valoarea intrinsecă obținută prin metoda DCF este foarte sensibilă la ipotezele formulate. Mai jos sunt prezentate două matrici de sensibilitate - una pentru diferite seturi de ipoteze privind marja de exploatare și creșterea veniturilor, iar cealaltă pentru diferite seturi de ipoteze privind WACC terminal și creșterea veniturilor terminal.
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
În continuare, să aruncăm o privire la modul în care Netflix se compară cu colegii săi. Am construit un grup similar format din 4 companii, al căror model de afaceri ar putea fi similar cu Netflix: Walt Disney, Paramount Global, Fox Corp și Warner Bros Discovery. După cum se poate observa, Netflix se situează peste media colegilor în fiecare aspect. Am calculat media Netflix, mediana, precum și multiplii ponderați în funcție de capitalizare pentru grupul de omologi. Ulterior au fost calculate trei evaluări diferite ale Netflix pentru fiecare dintre acești multipli. După cum se poate vedea în tabelul de mai jos, marea majoritate a acestora sugerează că acțiunile Netflix sunt supraevaluate la prețurile actuale, parametrii de evaluare P/E forward fiind perturbați de datele ridicate Warner Bros.
Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Recomandări: Netflix are 63 de recomandări, 43 de „cumpărare” și cel mai mare preț de 925 USD, 17 „menținere” și 3 „vânzare” cu cel mai mic preț de 550 USD. Prețul mediu prognozat al acțiunilor pe 12 luni este de 768,11USD, ceea ce implică un potențial de creștere de 0.5% față de prețul actual.
Analiză tehnică:
Acțiunile Netflix se tranzacționează peste mediile mobile de 15 și 30 de zile pentru a treia zi consecutiv, ca urmare a câștigurilor peste așteptări. Nivelul de suport cheie este stabilit la maximul anterior de 735,25 USD, care se aliniază, de asemenea, cu o estimare a evaluării fluxului de numerar actualizat (DCF). Dacă acest suport este depășit, acțiunile ar putea retesta rapid mediile mobile până la media mobilă de 50 de zile situată la nivelul de 700,18 USD.
Pentru tauri, o mică retragere ar ajuta la “răcirea nivelurilor ridicate ale RSI, care, împreună cu MACD, arată în continuare o divergență ascendentă și potențialul pentru un impuls ascendent suplimentar.
Sursa: xStation 5
🚀 AMD confirmă teza privind AI cu rezultate solide și previziuni optimiste
📉 Rezultatele SMCI nu ating estimările pe fondul amânării veniturilor
Rezumatul zilei - Vânzare globală: Acțiuni și criptomonede în scădere
Urmează raportul Arista Networks pentru trimestrul al treilea — La ce ne putem aștepta?
"Acest material este o comunicare de marketing în sensul articolului 24 alineatul (3) din Directiva 2014/65 / UE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 mai 2014 privind piețele de instrumente financiare, și de modificare a Directivei 2002/92 / CE și a Directivei 2011 / 61 / UE (MiFID II). Comunicarea de marketing nu este o recomandare de investiții sau o recomandare de informații sau o recomandare care sugerează o strategie de investiții în sensul Regulamentului (UE) nr. 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului din 16 aprilie 2014 privind abuzul de piață ( reglementarea abuzului de piață) și de abrogare a Directivei 2003/6 / CE a Parlamentului European și a Consiliului și a Directivelor Comisiei 2003/124 / CE, 2003/125 / CE și 2004/72 / CE și a Regulamentului delegat (UE) 2016/958 al Comisiei din 9 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului în ceea ce privește standardele tehnice de reglementare pentru aranjamentele tehnice pentru prezentarea obiectivă a recomandărilor de investiții sau a altor informații care sugerează strategii de investiții și pentru dezvăluirea de interese particulare sau indicații de conflicte de interese sau orice alte sfaturi, inclusiv în domeniul consultanței în materie de investiții, în sensul Legii privind tranzacționarea cu instrumente financiare din 29 iulie 2005 (de ex. Journal of Laws 2019, articolul 875, astfel cum a fost modificat). Comunicarea de marketing este pregătită cu cea mai mare diligență, obiectivitate, prezintă faptele cunoscute autorului la data pregătirii și este lipsită de orice elemente de evaluare. Comunicarea de marketing este pregătită fără a lua în considerare nevoile clientului, situația sa financiară individuală și nu prezintă nicio strategie de investiții în niciun fel. Comunicarea de marketing nu constituie o ofertă de vânzare, oferire, abonament, invitație la cumpărare, reclamă sau promovare a oricărui instrument financiar. XTB SA nu este responsabilă pentru acțiunile sau omisiunile niciunui client, în special pentru achiziționarea sau cedarea instrumente, întreprinse pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. XTB SA nu va accepta răspunderea pentru nicio pierdere sau daună, inclusiv, fără limitare, orice pierdere care poate apărea direct sau indirect, efectuată pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. În cazul în care comunicarea de marketing conține informații despre orice rezultat cu privire la instrumentele financiare indicate în acestea, acestea nu constituie nicio garanție sau prognoză cu privire la rezultatele viitoare. Performanțele anterioare nu indică neapărat rezultatele viitoare și orice persoană care acționează pe baza acestor informații o face pe propriul risc. Acest material nu este emis pentru a influenta deciziile de tranzacționare ale niciunei persoane. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material nu sunt prezentate pentru a fi aplicate, copiate sau testate în cadrul tranzacțiilor dumneavoastră. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material sunt emise în baza experienței proprii a emitentului și nu reprezintă o recomandare individuală, nu vizează atingerea anumitor obiective, randamente financiare și nu se adresează nevoilor niciunei persoane anume care ar primi-o. Premisele acestui material nu au în vedere situația și persoana dumneavoastră deci nu recomandăm utilizarea acestor informații sub orice formă. Utilizarea informațiilor cuprinse în cadrul acestui material în orice modalitate se face pe propria dumneavoastră răspundere. Acest material este emis de către un analist pentru care își asumă răspunderea XTB SA, persoană juridică autorizată de KNF – Autoritatea de Supraveghere Financiara din Polonia."
