🟡Aurul revine înainte de IPC

Datele de astăzi privind inflația IPC din SUA sunt probabil cea mai importantă publicație macroeconomică a acestui trimestru. Reuniunea Rezervei Federale, pentru care avem încă așteptări ridicate în ceea ce privește o potențială majorare a ratei dobânzii, va avea loc săptămâna viitoare, pe 15 și 16 septembrie. Membrii Fed, conduși de guvernatorul Christopher Waller, declară deschis că decizia lor depinde de faptul dacă datele de astăzi arată progrese în ceea ce privește dezinflația. Piața a indicat de multă vreme că vor urma majorări, dar o valoare mai mică decât cea așteptată ar putea amâna această măsură cel puțin până după alegerile de la jumătatea mandatului.

Ce așteaptă piața?

• Consensul pieței indică o inflație globală de 3,4% față de aceeași perioadă a anului trecut, exact la fel ca în iulie.
• Se preconizează că inflația de bază va scădea la 2,4% față de aceeași perioadă a anului trecut, ceea ce indică faptul că prețurile ridicate la energie nu au încă un efect puternic de a doua rundă.
• Piața se așteaptă ca inflația lunară să crească cu 0,4% față de luna precedentă, iar cea de bază cu 0,2% față de luna precedentă.
• Swap-ul de inflație pe 1 an se situează în prezent la 2,37%, dar a înregistrat o revenire clară față de nivelurile scăzute de sub 2% din luna trecută.

Ce perspective interesante relevă previziunile? Se estimează că inflația de bază anuală va scădea la cel mai scăzut nivel din martie 2021, în timp ce inflația globală este așteptată să rămână ridicată, la 3,4%. Aceasta este o consecință directă a șocului energetic care a urmat izbucnirii războiului cu Iranul. Prețurile benzinei au crescut cu 4,5% față de luna precedentă în august (după o scădere de 2,9% în iulie), ceea ce va adăuga aproximativ 16 puncte de bază la indicatorul global, conform calculelor Bloomberg Economics. Inflația legată de combustibili este în prezent principalul factor care determină nivelul ridicat al IPC.

În afară de combustibili, restul coșului de consum rămâne relativ stabil. Costurile locuințelor continuă să fie principalul factor, deși ritmul de creștere al acestora încetinește în mod sistematic.

De ce această valoare este extrem de greu de anticipat

Fed nu se bazează pe IPC, ci pe deflatorul PCE, care nu va fi publicat decât pe 30 septembrie. Problema este că exact aceleași date IPC pot genera valori ale inflației PCE drastic diferite, în funcție de structura raportului:

• Un IPC puternic, determinat de bunuri, alături de servicii cu creștere moderată, ar putea duce la o valoare a PCE mai mică decât cea a IPC.
• Un IPC mai slab, dar cu categorii puternice care au o pondere mare în PCE (software, servicii recreative), ar putea duce la un PCE mai ridicat decât IPC.

Cu toate acestea, o valoare publicată astăzi care se abate semnificativ de la consens ar putea trezi atât tabăra „hawkish”, cât și „dovish”. În cele din urmă, diavolul se ascunde în detalii, iar piața va trebui să analizeze componentele în câteva minute de la publicare, ceea ce este exact ceea ce va urmări Fed în perspectiva deciziei viitoare.

Pragul pentru menținerea ratelor neschimbate se situează în jurul valorii de 0,23% față de luna precedentă pentru PCE de bază. Peste acest nivel, dinamica anuală a PCE ar putea crește de la 3,3% la 3,4%. Bloomberg Economics estimează că valoarea se va situa între 0,25 și 0,30%, ceea ce este peste prag. Un factor separat îl reprezintă revizuirea metodologică a BEA din 30 septembrie (care acoperă serviciile de gestionare a portofoliului, software-ul și serviciile juridice cu efect retroactiv până în 2021), care va reduce baza anuală cu aproximativ 0,2 puncte procentuale, „ștergând” tehnic această accelerare.

Președintele Fed, Kevin Warsh, are propriul său indicator, pe care l-a menționat la Jackson Hole: ponderea celor 199 de componente ale PCE care cresc cu o rată mai mare de 3%. La momentul discursului său, aceasta era de 54% pe o perioadă de 12 luni și de 49% pe o perioadă de 6 luni, anualizată. Dacă această a doua cifră scade după raportul de astăzi, balanța se va înclina în favoarea menținerii ratelor neschimbate.

Cum va reacționa aurul?

Aurul își corectează creșterea din august. După maximul de la 4.692, am observat trei reacții de ofertă descrescătoare și o retragere exact la nivelul de retragere Fibonacci de 50% al întregii unde de la 4.000 la 4.692. În prezent, prețurile aurului au scăzut sub media mobilă simplă (SMA) de 25, marcată cu roșu, care a acționat ca suport pe tot parcursul impulsului din august. Acest lucru schimbă structura pieței de la una bullish la una corectivă. Mai sus, avem încă media mobilă de 200 de zile (SMA) la 4.547. Atâta timp cât prețul rămâne sub aceasta, perspectiva pe termen mediu rămâne neutră.

Linia de tendință ascendentă verde trasată de la minimul de la sfârșitul lunii iulie a fost, de asemenea, străpunsă. Prețul se menține în prezent chiar deasupra mediei mobile de 100 de zile (SMA) (4.334). Merită menționat faptul că aurul formează o potențială figurație „Head and Shoulders” (H&S), cu neckline-ul în jurul valorii de 4.310 USD. Intervalul țintă pentru această figurație, în cazul unei străpungeri, ar putea fi în apropierea nivelului cheie de suport de la 4.000 USD.

Scenarii

• Nivelul cheie este 4.311, care servește drept neckline pentru formațiunea „Head and Shoulders”. Dacă inflația de bază se înregistrează la un nivel ridicat, de 0,3% lunar sau mai mult, aurul ar trebui să testeze imediat nivelul de 4.311. O străpungere sub acest nivel, urmată de o închidere zilnică sub acesta, activează modelul, deschizând calea mai întâi către 4.265 (unde retragerea Fibonacci de 61,8% coincide cu media mobilă de 50 de zile), apoi către 4.150 și, în cele din urmă, vizând zona de 4.000.
• O valoare în concordanță cu prognoza Bloomberg, 0,24% lunar și 2,4% anual, va menține probabil piața într-un interval cuprins între 4.311 și 4.445, fără un avantaj clar pentru niciuna dintre părți.
• O surpriză mai slabă, sub așteptări, la 0,2% sau mai puțin, ar trebui să împingă prețul din nou peste zona cuprinsă între 4.428 și 4.445. Cu toate acestea, confirmarea reală a unei reveniri va veni abia după o închidere peste 4.470, următorul obiectiv fiind media mobilă de 200 de zile (SMA) la 4.547.