➡️EURUSD pe fondul stagflației europene și al șocului geopolitic

Situația din Zona Euro, în special în „motorul” acesteia, Germania, se deteriorează rapid în contextul conflictului în curs cu Iranul. Merită menționat faptul că Germania, la fel ca alte țări europene, depinde puternic de importurile de energie; prin urmare, un impas continuu privind închiderea Strâmtorii Hormuz agravează perspectivele pe termen lung pentru Euro.

• Reduceri drastice ale previziunilor privind PIB-ul: Ministerul Economiei din Germania și-a redus la jumătate previziunile privind creșterea PIB-ului pentru 2026 – de la 1,0% la doar 0,5%. Perspectivele pentru 2027 au fost, de asemenea, revizuite în jos, la 0,9%.
• Presiune inflaționistă: În ciuda încetinirii economice, se preconizează că inflația în Germania va crește la 2,7% în 2026 și la 2,8% în 2027. Bundesbank avertizează că „adevărata durere” asociată crizei din Orientul Mijlociu urmează să vină, iar Europa s-ar putea confrunta cu o penurie de combustibil pentru avioane în următoarele șase săptămâni.
• Riscuri comerciale: Deși Donald Trump are o autoritate limitată în ceea ce privește impunerea de tarife la scară largă, rămâne posibilitatea aplicării de tarife specifice anumitor sectoare, ceea ce ar putea avea un impact puternic asupra economiei germane, care este crucială.

Perspectivele privind rata dobânzii BCE: Prudență și lipsa alternativelor

Declarațiile factorilor de decizie de la Banca Centrală Europeană indică un echilibru dificil de atins între combaterea inflației și susținerea creșterii economice.

• Nicio majorare în aprilie: Gediminas Simkus, membru al BCE, a afirmat clar că banca nu ar trebui să majoreze ratele dobânzilor la ședința din aprilie. Rata actuală a dobânzii la depozite de 2,00% este considerată adecvată, având în vedere inflația de bază stabilă, în ciuda creșterilor abrupte ale inflației globale cauzate de prețurile energiei.
• Ușa deschisă pentru 2026: Cu toate acestea, Simkus nu exclude o majorare mai târziu în acest an, invocând riscuri structurale precum creșterea cheltuielilor de apărare și perturbările lanțului de aprovizionare.

• Slăbiciunea euro ca monedă refugiu: Philip Lane, economistul-șef al BCE, a recunoscut că, în prezent, euro nu poate înlocui dolarul ca monedă refugiu la nivel global. Lane indică lipsa unor „active sigure” europene unificate (similare cu titlurile de stat americane) și fragmentarea politică a Zonei Euro ca principale obstacole.

În prezent, piața nu ia în calcul o probabilitate semnificativă de majorare a ratei dobânzii în aprilie. Cu toate acestea, dacă inflația devine o problemă concretă, perspectiva unei majorări în acest an rămâne puternică. În plus, piața anticipează aproape două majorări până la sfârșitul anului. Prima este posibilă în iunie sau iulie, deși banca centrală va aștepta probabil încheierea conflictului sau va reacționa la o creștere abruptă a prețurilor gazelor TTF, care reprezintă un factor-cheie pentru EURUSD. Sursă: Bloomberg Finance

Analiza EURUSD: Dolarul rămâne rege

Perechea EURUSD se află sub o presiune descendentă clară, rezultată dintr-o combinație de factori fundamentali și geopolitici.

• Divergența de creștere: În timp ce SUA demonstrează o relativă reziliență, Europa (condusă de Germania) se scufundă în stagnare. Investitorii preferă dolarul datorită profunzimii și lichidității pieței obligațiunilor din SUA, după cum a remarcat Philip Lane.
• Factori de risc: Posibilele tarife americane și o criză energetică prelungită în Europa (cu riscuri legate de petrolul de peste 100 USD și gazul TTF de peste 60 EUR) continuă să favorizeze dolarul.

EURUSD se retrage semnificativ, atingând cele mai scăzute niveluri de la 13 aprilie. Perechea se situează sub linia de tendință ascendentă, semnalând că piața încă vede un risc substanțial provenit din conflictul din Orientul Mijlociu. Deși EURUSD pare relativ bine evaluat pe baza spread-urilor de randament, investitorii speculativi au început recent să favorizeze moneda americană, vânzând euro. Această situație s-ar putea inversa odată ce prețurile energiei vor începe să scadă și investitorii vor începe să se retragă din activele americane în căutarea altor oportunități, mai ales având în vedere riscurile masive asociate datoriei SUA și alegerile intermediare care urmează

Randamentele obligațiunilor germane au scăzut semnificativ în ultima perioadă, chiar și în ciuda așteptărilor privind posibile majorări ale ratei dobânzii de către BCE. Cu toate acestea, cursul EUR/USD rămâne evaluat corect în raport cu diferențele de randament.

În ultimele săptămâni, investitorii și-au lichidat agresiv pozițiile long pe euro, deși în ultimele 2-3 săptămâni s-a observat o revenire către o poziționare netă pozitivă. Este posibil să asistăm la o repetare a scenariului din 2022, când, după o vânzare masivă inițială, investitorii au început să-și închidă pozițiile short pe măsură ce riscurile legate de prețurile energiei s-au atenuat.

Pe de altă parte, piața rămâne ceva mai încrezătoare în dolar, deși acest lucru se datorează în principal acoperirii pozițiilor short, care a determinat trecerea poziționării nete în teritoriu pozitiv. Dacă pozițiile long ar reveni în următoarele săptămâni la niveluri nemaiîntâlnite de la începutul anului 2025, acest lucru ar putea indica formarea unei tendințe ascendente mai ample.

În același timp, obligațiunile americane se confruntă cu o nouă presiune de vânzare, deși nu la fel de puternică ca la sfârșitul anului 2024 sau în 2025. Un factor cheie în ceea ce privește datoria SUA ar putea fi noua conducere sub conducerea lui Kevin Warsh. În cadrul audierii sale în fața Comisiei bancare a Senatului, Warsh a indicat că nu va fi „marioneta lui Trump”, dar și-a exprimat nemulțumirea față de politica actuală prestabilită a Fed. De asemenea, acesta intenționează să se îndepărteze de indicatorul de inflație preferat de Fed, PCE. Deși Warsh nu a semnalat reduceri imediate, orice astfel de semnal în contextul unei inflații ridicate ar putea declanșa o vânzare masivă de obligațiuni, ceea ce nu ar fi neapărat pozitiv pentru dolar.

​​​​​​​

Rezumat

Euro se confruntă cu provocări interne evidente și cu o dependență ridicată de termenii de schimb, care sunt strâns legați de prețurile materiilor prime. Deși economia SUA înregistrează performanțe superioare Zonei Euro, cursul EUR/USD nu a înregistrat o scădere la fel de bruscă ca în 2022. Dacă condițiile globale se stabilizează, euro — în ciuda slăbiciunilor sale — s-ar putea comporta la fel ca în 2022/2023, deși pornind de la niveluri semnificativ mai ridicate. În schimb, dacă războiul se prelungește, dolarul are toate șansele să rămână „rege” pentru multe luni de acum înainte