💵EURUSD testează 1,17

Intervenția fără precedent a secretarului Trezoreriei SUA, Scott Bessent, a declanșat o profundă reorganizare a sistemului financiar global. Decizia de a dubla cel puțin amploarea răscumpărărilor de obligațiuni de stat pe termen lung (la un minim de 4 miliarde de dolari pe operațiune, cu scadențe între 10 și 30 de ani) a oprit creșterea randamentelor datoriei SUA, dar a avut loc simultan în detrimentul monedei însăși.

Dolarul a suportat întreaga greutate a ajustării pieței, împingând cursul EURUSD către nivelul cheie de rezistență de la 1,1700. Deși decizia Departamentului Trezoreriei are ca scop principal limitarea creșterii recente a randamentelor la capătul lung al curbei, evoluția TNOTES nu justifică o mișcare atât de amplă a dolarului. Minutele ședinței FOMC de ieri nu a furnizat informații noi pieței și indică faptul că în cadrul băncii centrale americane există încă o facțiune destul de numeroasă care ar dori să majoreze ratele dobânzilor chiar acum, deși Kevin Warsh nu se numără printre aceștia.

EURUSD se redresează la 1,17, chiar dacă evoluția prețurilor obligațiunilor este relativ modestă. Interesant este faptul că diferența de randament dintre Germania și SUA a scăzut chiar recent. Sursă: Bloomberg Finance LP, XTB

Planul lui Bessent: un „pansament”, dar nu un remediu pentru datorie

Datoria publică a SUA care a depășit pragul de 40 de trilioane de dolari și randamentele titlurilor pe 30 de ani care au atins 5,34% au forțat Washingtonul să renunțe la principiul anterior al „previzibilității” în gestionarea datoriei. În opinia analiștilor de pe Wall Street (inclusiv cei de la Franklin Templeton, Nomura sau Barrenjoey), măsurile lui Bessent acționează doar ca un pansament pentru piață.

O operațiune menită să răscumpere obligațiuni mai puțin lichide și cu scadențe mai lungi atenuează tensiunile temporare de lichiditate, dar nu elimină problemele fundamentale, precum:

• Deficitul fiscal uriaș și oferta record de titluri de stat.
• Inflația persistentă, alimentată de prețurile ridicate la energie de aproape jumătate de an.
• Presiunea ofertei din sectorul AI, care emite în masă obligațiuni corporative pentru a finanța infrastructura și este considerată de unii ca o concurență pentru titlurile de stat.

Situația a rămas tensionată nu numai în Statele Unite, ci și în Europa și Japonia, unde s-au observat creșteri ale randamentelor titlurilor de datorie pe termen lung până la cele mai ridicate niveluri din ultimii ani.

Narațiunea devalorizării dolarului

Deoarece intervenția Departamentului Trezoreriei nu a reușit să reducă permanent randamentele, dolarul american a devenit „supapa de siguranță” a pieței. Analiștii subliniază disponibilitatea tot mai mare a Washingtonului de a dirija manual piața, începând de la intervenții valutare coordonate cu Japonia până la suprimarea artificială a costurilor de maturitate ale datoriei. Deutsche Bank indică în comentariul său că Trezoreria poate răscumpăra obligațiuni, dar, în același timp, nu poate „răscumpăra dolarul”. Banca centrală ar putea fi responsabilă pentru acest lucru și, după cum se știe, Kevin Warsh nu este un mare susținător al bilanțului umflat al Fed. Cu toate acestea, cel puțin pentru moment, putem observa că capitalul ar putea căuta refugiu în alte locuri, precum piața bursieră, aurul sau alte monede de refugiu, cum ar fi francul elvețian.

EURUSD testează nivelul de 1,17, în timp ce monedele piețelor emergente ar putea lua o pauză după recentele vânzări masive

Slăbiciunea dolarului poate fi observată cu ochiul liber pe cea mai importantă pereche, EURUSD, care, după creșterea puternică de ieri, își continuă astăzi mișcarea și depășește nivelul de 1,17. Recent, am observat o ușoară supracumpărare a dolarului american și o supravânzare a altor monede, precum euro sau dolarul australian. Acum, odată cu noua strategie a SUA, această situație s-ar putea inversa.

EURUSD iese în sus din canalul de tendință ascendentă și atinge un interval de revenire similar cu cel din luna aprilie a acestui an. Depășirea nivelului de retragere Fibonacci de 61,8% al ultimei valuri descendente majore anulează forța acelui impuls, ceea ce ar putea permite o încercare de a testa zona 1,1780 - 1,1800. Pe de altă parte, merită menționat faptul că prețurile obligațiunilor americane nu justifică, în acest moment, niveluri atât de ridicate. Sursă: xStation5

Poziționarea speculatorilor pe piețele cheie

Euro este în prezent cea mai supravândută monedă pe contracte de la începutul anului 2025. O astfel de poziționare negativă extremă poate favoriza o nouă revenire a perechii EURUSD, dacă speculatorii încep să-și schimbe direcția pozițiilor. Sursă: Bloomberg Finance LP, XTB

Pozițiile nete pe indicele dolarului au crescut la cel mai înalt nivel din 2023. Sursă: Bloomberg Finance LP, XTB

Pozițiile nete pe obligațiunile americane pe 10 ani rămân la niveluri foarte scăzute. Dacă observăm o revenire a pozițiilor long, aceasta ar putea fi un semnal clar al unei potențiale scăderi a randamentelor. Sursă: Bloomberg Finance LP, XTB