Graficul zilei: Gazul european (NATGAS.EU) sub 80 EUR, dar Goldman Sachs avertizează asupra unui nivel de 105 EUR/MWh

Pe piața europeană a gazelor naturale (indicele de referință olandez TTF), observăm astăzi o vânzare masivă, prețurile scăzând sub nivelul cheie de 80 EUR/MWh. Recent, am observat o corelație puternică cu prețurile petrolului, legată de îngrijorările comune privind aprovizionarea din Orientul Mijlociu și creșterea cererii din Asia atât pentru petrol, cât și pentru gaz. Astăzi, în ciuda calmului local, o analiză a fundamentelor pieței și a celor mai recente previziuni ale băncii de investiții Goldman Sachs indică faptul că piața europeană a combustibililor intră în sezonul de încălzire pe un teren extrem de volatil.

Gazul european conduce astăzi scăderile de pe piața mărfurilor, urmând prețurile petrolului brut. Sursă: XTB

De ce scade prețul gazelor astăzi și care este legătura cu petrolul?

Scăderea de astăzi a prețurilor gazelor naturale pe bursa TTF arată o corelație puternică cu situația de pe piața mai largă a mărfurilor energetice, inclusiv a petrolului brut.

• Denominatorul comun al riscului comercial: Petrolul și gazul natural lichefiat (GNL) împart aceleași noduri logistice cheie, în primul rând Strâmtoarea Ormuz. Orice informații privind continuitatea aprovizionării sau acțiunile militare din Orientul Mijlociu se reflectă imediat în stabilirea primelor de risc pentru ambele active. O relaxare temporară a sentimentului pe piața petrolului duce direct la reducerea presiunii de cumpărare asupra contractelor de gaze. Deși datele oficiale indică o scădere semnificativă a traficului naval prin Strâmtoarea Ormuz, alte date arată că, în ultima săptămână, Arabia Saudită a reușit să transporte până la 3 milioane de barili pe zi prin strâmtoare.
• Fenomenul de backwardation și reținerea achizițiilor: Pe piața contractelor futures, există o structură de discount (prețurile spot sunt mai mari decât prețurile futures). Analiștii subliniază că importatorii europeni își rețin în mod intenționat o parte din achiziții în speranța unor scăderi suplimentare ale prețurilor, temându-se să cumpere combustibil la prețurile maxime locale.

Diferența uriașă dintre prețurile actuale și cele din vară nu încurajează reaprovizionarea. A cumpăra acum la prețuri ridicate înseamnă a vinde mai târziu în pierdere. Sursă: Bloomberg Finance LP, XTB

Fundamentele pieței în Europa: Niveluri scăzute de stocare și exodul GNL-ului din SUA

În timp ce investitorii reacționează la titlurile din presă, datele concrete de pe piață din septembrie 2026 indică un deficit de aprovizionare în creștere în Europa.

• Nivelul de umplere a stocurilor din UE: Conform datelor din 21 septembrie 2026, instalațiile europene de stocare a gazelor naturale sunt umplute la 69,4%. Acest nivel este semnificativ mai scăzut decât media pe 5 ani pentru această perioadă (85,1%) și mai mic decât nivelul înregistrat în aceeași perioadă a anului 2025 (81,6%).
• Fluxul de volume de GNL către Asia și Egipt: Pentru prima dată după o perioadă îndelungată, mai puțin de 42% din exporturile de GNL din SUA s-au îndreptat către Europa (în scădere față de peste 50% cu o lună în urmă). Furnizorii americani și-au redirecționat încărcăturile către Asia, datorită unei prime de preț mai mari pe indicele JKM (17,33 USD/MMBtu față de 13,19 USD/MMBtu pe TTF), precum și către Egipt, care a importat o cantitate record de 1,06 milioane de tone de combustibil.

Nivelurile capacității de stocare sunt semnificativ mai scăzute decât media pe ultimii 5 ani și decât nivelurile de anul trecut. Sursă: Bloomberg Finance LP, XTB

Goldman Sachs avertizează: scenariul de bază și scenariul de risc extrem

Goldman Sachs a publicat un raport în care avertizează că piața gazelor naturale ia în calcul în prezent un „joc cu două fațete”, dependent de funcționalitatea rutelor maritime din Golful Persic.

Scenariul de bază

• Prețul țintă TTF: aprox. 70 EUR/MWh (~25 USD/MMBtu) până la sfârșitul anului.
• Ipoteze: Normalizarea treptată a transportului de GNL prin Strâmtoarea Ormuz și condiții meteorologice moderate de iarnă.

Scenariul optimist (risc extrem)

• Preț țintă TTF: 105 EUR/MWh (~35 USD/MMBtu).
• Ipoteze: Blocaje sau întreruperi continue ale exporturilor de GNL din Golful Persic, în condiții meteorologice medii de iarnă.

Mecanismul de reducere a cererii

Goldman Sachs estimează că depășirea pragului de 30 USD/MMBtu (aprox. 88–90 EUR/MWh) va declanșa o scădere bruscă a cererii industriale. În Asia (de exemplu, India), industria va începe să reducă consumul de gaz, iar în China va avea loc o trecere masivă de la gaz la cărbune, mai ieftin.

În prezent, prelevările de gaz din sistemele de stocare europene se situează sub media ultimilor 5 ani. Speranța consumatorilor europeni rezidă într-un început întârziat al sezonului de încălzire, așa cum s-a întâmplat în anii cu fenomenul El Niño puternic, precum 2015 și 2023. Sursă: Bloomberg Finance LP, XTB

Presiunea macroeconomică și BCE

O creștere a prețurilor TTF către nivelul prognozat de 105 EUR/MWh s-ar traduce imediat în costuri mai mari ale energiei pentru industria și gospodăriile europene. Acest lucru ar putea declanșa un al doilea val de inflație, forțând Banca Centrală Europeană (BCE) să-și reconsidere majorările ratei dobânzii.

Rezumat și analiză tehnică

Corecțiile actuale ale prețurilor pe bursa TTF sunt de natură pur tactică și tehnică. Echilibrul fundamental între cerere și ofertă în Europa rămâne strâns din cauza stocurilor reduse (69,4%) și a concurenței de preț pentru încărcăturile de GNL cu piața asiatică.

Din punct de vedere tehnic, gazul european se menține într-un trend ascendent clar, care a împins prețurile de la aproximativ 40 în a doua jumătate a lunii iunie până la zona de 84,47, unde s-a format un vârf local. În prezent, observăm o corecție a acestei mișcări dinamice, prețul retrăgându-se la 75,82 către nivelul de retragere Fibonacci de 23,6% la 73,95. Acesta este primul test semnificativ pentru cumpărători în urma recentei valuri de creștere.

Structura rămâne în favoarea taurilor. Cotațiile se mențin deasupra ambelor medii mobile cheie - SMA25 la 72,77 și SMA50 ascendentă la 65,66, mediile mobile fiind aliniate într-un trend clasic de creștere. Un aspect important este că zona de retragere Fibonacci de 23,6% coincide aproape cu SMA25, creând un suport dublu între 72,80 și 73,95. Apărarea acestei zone ar semnala că este vorba doar de o pauză înainte de o nouă încercare de atingere a maximelor.

Menținerea acestui suport deschide calea către retestarea barierei de la 84,47, iar o depășire a acesteia ar continua mișcarea ascendentă. Un scenariu alternativ se activează doar în cazul unei depășiri susținute sub 72,77, ceea ce ar îndrepta atenția către retragerea Fibonacci de 38,2% la 67,44, consolidată de SMA50 la 65,66. Cu toate acestea, atâta timp cât prețul se menține deasupra grupului de medii mobile, taurii își păstrează avantajul, întreruperile în aprovizionarea cu energie acționând ca motor fundamental pentru câștiguri suplimentare.